昨晚至今，美股期貨大漲近5%，主要原因是貝森特和懂王的口風轉變，而今天港股也反彈2.3%，恆指距離抹去關稅以來的跌幅只差3.4%。
1.先回顧下昨晚發生了什麼。
昨晚先是貝森特出來說，現在的高關稅不可持續，很快就會與中國降溫; 推動美股/中概股反彈。
這句話不是第一次聽見了，之前貝森特也說過類似的話安撫市場，但市場不買帳;
兩個原因，一是因為市場擔心不確定性，例如懂王想炒掉鮑威爾，加快了黃金的飆升，股債匯三殺，大資金想看到明確的轉態信號再抄底; 另一個原因是市場猜測貝森特不是懂王核心圈內的人物，他說的話不一定真。
市場普遍認為，貝森特近期已取代納瓦羅（提出對等關稅政策的人）的位置; 貝森特被視為華爾街的傳話人，更理性的貝森特回到關稅談判桌上，之前不理性的人淡出談判桌，這有助於推動跟各國的談判，利於美股美債。
重要的是盤后懂王的表態：中美的高關稅不可持續，會大幅降低，並且自己沒有想炒到鮑威爾的意思，只是希望鮑威爾在降息的想法上能更積極一些。
在懂王說完后，盤后美股期貨應聲大漲2%，黃金從3400跌回3300附近，兩日內跌去4%;
這是市場想看到的緩和信號，但具體上還不夠，還需要更多的細節，例如中美雙方開始談判了，或是跟其他國家達成協定。
2.全球資金倉位在低位，等待機會
雖然談判還未開始，但從資金角度上看，全球基金經理對美股的悲觀程度來到08年最嚴重的水準，全球投資者打算減倉美股的記錄創20多年來最高; 全部人都很悲觀，大家都希望有好消息能重建多頭倉位。
之前都認為短時間內中美談不攏，但美國至少能跟小弟們談好;
但現在結果是小弟們都不聽話，日本談判無果，歐洲也直接威脅美國，假如談不好就給美國科技股收服務稅，墨西哥也談不好。
現在懂王威脅了一大圈人，發現大家都很強硬沒人服軟。 所以市場從談判的角度上，認為懂王繼續硬下去的理由也沒有了，現階段再硬下去對自己傷害更高。
因此，關稅最差的情況大概率已經見到了，只要有邊際變化就會推動市場反彈; 而全球基金經理的倉位是23年7月以來的最低水平，對於大資金來說就是滿手子彈，但要等待更多的信號打上倉位。
3.南向凈流出百億，誰在買港股？
今天港股漲2.4%，但南向資金凈流出181億港元，是2021年2月以來最大規模的流出。
年初至今，南向資金凈流入超過6000億港元，而2024年凈流入額為8078億港元，今年的流入規模超過去年應該是大概率事件。
可能大家想問，為什麼關稅緩和，南向馬上大規模流出？
1.過去兩周全球股市最混亂的階段，A/H是全球股市里跌的算少的，這肯定離不開國家隊護盤的支援。
現在談判出現緩和跡象，國家隊趁著市場反彈賣出回籠資金，等著下次需要護盤時再出手，這很合理，因為國家隊是護盤，而不是直接把指數買上去。
從港股通資金流向來看，盈富基金和恆生中國企業一共流出158億港元。
2.今天市场传闻，放开大机构净卖出限制，过去两周是受到窗口指导的，这说法也可以验证南向资金的大流出。
况且在4月3日港股大跌当天，南向资金净流入近290亿，积攒的获利盘也有止盈需求。
谁在买港股？
根据高盛交易台，外资正在买入港股。
今天港股是新兴市场里成交最活跃的市场，成交额是四周平均的2.6倍，买盘明显更强；推动上涨的是对冲基金和部分长线资金，没有任何板块在净流出，资金平推买入各板块，这通常是长线资金流入的特征之一。
外资回补港股的原因，一是中美关税有缓和迹象；二是科网股估值较年内高位打了个8折左右，而科网股主要是国内收入，关税影响有限，现在市场情绪改善，部分外资趁着低位买回来。
从外资仓位上看，由于3月份时，今年一季度买入港股的外资赚了一波都止盈卖出了，现在外资在港股的仓位依旧是偏低的。
4.空头回补情况
看阿里巴巴-SW (HK:9988)的卖空股数，今天空头回补的迹象也很明显；昨天卖空股数为3140万股，卖空占成交量的26.4%，而今天卖空股数降低至1802万股，卖空占成交量的12.6%；
有意思的是，小米今天涨近7%，而做空股数较昨天增加了不少；
昨天小米集團－Ｗ (HK:1810)卖空股数为2681万股，卖空占成交量的9.5%，而今天卖空股数增加到4721万股，卖空占成交量的12.9%。
最热议的美团vs京东，两兄弟的卖空比例都在20%以上。
今天美团卖空比例为22%，昨天比例15%有所增多，但做空股数较前一日减少500万股；
而京東集團－SWR (HK:89618)的卖空比例为25.8%，昨天比例为15.91%，做空股数较前一天增加了140万股，京东被卖空股数来到近个月最高水平。
最後，現在暫且可以說利空出盡，但最後還是要看談判進行的如何。
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