中國鐵塔上市：城市根基“運營商”募資之路

高新科技的日新月異，為“理想城市”生活鋪下基石，但一切智慧產品的先決條件，賴于一個堅實的通信基礎。中國近年大力發展通信技術始見成果，三大電信運營商（聯通、移動、電信）合營企業——中國鐵塔，走上上市之路。

企業背景與基本面
中國鐵塔組建於2014年，按各自基站數量，中移動、中聯通及中電信分別占比38%，28.1%及27.9%，資產多達三千億，股本逾1200億股，全國基站數量約190萬個，居全球之首，若按照發行價不低於每股淨資產為計，中國鐵塔IPO價值屬千億以上。
企業以絕對優勢成為通信行業龍頭，主營鐵塔、基站機房、電源、空調配套設施和室內分佈系統的建設及運營等等。2014年至2017年利潤增幅驚人，僅四年時間轉虧為盈，其後單年盈利增逾九成，達19億元。

上市有利因素
公司從出生到成長至今四年，如此短暫的時間，與其說上市是一種選擇，不如說是企業的初衷，從一開始便定向前行，原因可謂有三：
第一. 使公司在管治層面更透明規範。上市後企業的收支盈虧將進一步公開化，三間公司的參與角色可更加獨立。
第二. 緩解企業對較高的負債率，及對三間“運營商”的依賴。雖說三間企業在內地市占率無可匹敵，但債務及財務問題對鐵塔始構成不利影響，加上相關專案耗資巨大，目前帶息負債超千億元，僅年利息支出可超50億。
第三. 改善企業目前單一化業務。 除了資金的屏障，企業業務較為單一，在過去99%的收入都源自三大運營商，企業上市後有助擴大框架，利用龐大的通訊網路，發展多元業務及合作，探索新的盈利模式。

行業未來預期
從目前行業前景來看，中國鐵塔預計2020年將在中國市場投入5G熱點的商業應用，進一步加大通信運營商對大規模組網的需求，也必將成為企業眼前的其中一大發展目標。沙利文曾做過一個研究，預計中國在五至十年內投入5G網路建設的金額可達1.2萬億，至2022年，中國市場上的5G基站可達243萬台。
中國鐵塔若能如期上市，並得到資本市場的認可，意味著在將來將獲得更多融資管道及資金流，從而緩解資金問題，在新技術、熱點的研發方面可更加從容，走向新藍海。

政策方向引導
央政府宣導的國企改革，鼓勵運營商在不涉及本身重資產投入情況下，通過新型股份公司模式，重新創業來進入市場。這麼一來，資本市場運作將更加熾熱，來發展通信類及互聯網業務，對於鐵塔整體的基本面來講，無法否認將成為優質股之選，但市場狀態是否配合，對企業每一步佈局都攸關重要。

市場短暫騷動
繼小米先抑後揚的上市待遇之後，在“雙重股權”與“港股通”機制未能共通下，經過兩地證監會商討，決議被暫緩，且將透過專門小組再作研究，不止於此，內地CDR機制的推行也被暫停，企業也聞風改變策略，決定暫緩上市行程。

“不能輸得一場仗”
值得思考，近日兩地投資情緒的確偏向謹慎觀望態度，資本市場接連縮水，股市一度向下，內地充滿走資顧慮，執筆時人民幣對美元匯率創出6.71的新低，對鐵塔而言，身為繼小米之後今年的“集資王”，現時市況是一種挑戰。但通信行業在可預見的未來，無疑是政府及商業機構致力推動的目標，貿易戰下美國對中國尖端科技的忌憚，加深了央政府加速發展國有通信技術的決心，成為國與國之間“不能輸的一場仗”。

優質投資之選
同時，電信業作為地區整體經濟的基礎，且行業內鐵塔具有其他企業無法比擬的優勢，若按照時間表來看，鐵塔招股日將延至7月25日至31日之間，待眼前的貿易風波緩一緩，市場對小米及“同股不同權”的機制有所消化，兩地股市稍回溫之後，將與各位投資者一同見證鐵塔公司的逐步綻放。