銀行股Q3財報前瞻:美聯儲降息影響深遠,但不必過度悲觀?

銀行股Q3財報前瞻:美聯儲降息影響深遠,但不必過度悲觀?

Investing.com  | 2019年10月14日 16:36

Investing.com - 本周,美股財報季拉開序幕,首先登場的仍然是大型銀行最新季度財報。其中,摩根大通 (NYSE:JPM)、富國銀行 (NYSE:WFC)、花旗集團 (NYSE:C)、美國銀行 (NYSE:USB)、高盛(NYSE:GS)等大型銀行的財報都將陸續登場。

以下是Investing.com調查的分析師對美國前6大銀行總資產的營收及EPS預期結果:

(銀行個股EPS預期數據來自Investing.com)

美聯儲降息的“蝴蝶效應”

過去的一個季度裏,美聯儲的政策發生了翻天覆地的變化——降息兩次。投資者將密切關注,美聯儲政策面的變化,將會給銀行板塊帶來什麼樣的變化。

一般來說,進入低利率時代,意味著大多數銀行都將面臨艱難時刻,因為這意味著,與短期利率掛鉤的銀行短期貸款將被以較低的利率重新定價,從而減少了銀行在這方面的淨利息收入,而大多數銀行都無法通過降低融資成本來彌補收入損失。

與此同時,債券市場預計美聯儲將繼續降低利率,於是跟隨大幅下調長期利率,那麼,這對銀行也時不利因素。

華爾街分析師也擔心,一旦美聯儲的利率政策出現極端情況,即負利率,那麼銀行的收益降幅可能會出現大幅下挫。Keefe, Bruyette & Woods的研究主管Fred Cannon表示,整體而言,由於利率環境變化,銀行將面臨一個充滿挑戰的季度。

Refinitiv分析師David Aurelio匯總數據認為,美國最大的幾家銀行第三季度財報收益料下降1.2%,收入預計增長0.9%。而根據Factset的數據顯示,這也許是這一板塊自2016年以來的首次利潤下滑。

在華爾街中,以傑富瑞的分析師Ken Usdin為首的銀行分析師,上周下調了38家銀行中23家銀行本財年的收益預期,同時下調了24家銀行的未來12個月股票目標價。

Ken Usdin指出,未來,預計銀行淨收入的增長率將在2020年首次轉為負值,隨後在2021年回歸適度正值。

在上個季度的收益預測中,Ken Usdin指出,標普500的銀行指數 (NYSE:KBE)的預期市盈率為整體估值的60%,低於約70%的長期平均水準。截至上周收盤,這些銀行股占該指數總市值的62%。這位分析師寫道,雖然這一板塊的估值表面上仍然具有一定吸引力,但是每股收益在很大程度上取決於美聯儲未來利率政策的走向,這使得估值具有較大風險。他同時表示,今年以來,銀行板塊的股價波動性事實上是高於標普500的其他板塊的。

(標普大盤和銀行ETF板塊今年以來行情對比資訊來自Investing.com)

對銀行股不用過於悲觀

對於投資者來說,更加重要的是銀行高管們對於淨息差前景以及他們應對經濟放緩的措施及保證。

Manulife Investment Management的基金經理Lisa Welch表示,抵消美聯儲降息的一個措施是降低銀行向客戶支付的存款利率,然而,隨著貸款收益率的下降,銀行本身降低存款成本的速度是否可以同步,這將是一個問題。抵押貸款銀行家協會上周公佈的數據顯示,抵押貸款申請目前較去年同期增長超過一倍。隨著利率下行,抵押貸款活動將會繼續保持強勁。

根據路透社的一份備忘錄顯示,富國銀行為了應付不斷增長的抵押貸款需求,現在正在擴充其貸款團隊,不過,Aberdeen Standard Investments的投資經理Mike Cronin警告稱,投資者仍然需要高度警惕美國經濟增長放緩正在影響債務償還的跡象。考慮到美國近期的一些經濟數據已經出現疲軟的現象,那麼到2020年,信貸成本趨勢或許會引起人們的擔憂。

雖然,Mike Cronin不建議在財報季開啟前買入銀行股,因為他認為“當季銀行股的普遍估計可能會下降”。

但是,也不需要過於悲觀。他表示,KBE今年來累計上漲14%,而標普500大盤累計上漲16.5%,該板塊未來12個月的預期市盈率為10.2倍,遠高於歷史水準12.6倍和標普500當前16.4倍的市盈率。分析師認為,目前來看,銀行的估值水準仍然具有吸引力,預計不會很快陷入危機,“即使我們錯了,經濟進入溫和衰退期,那麼銀行的表現可能仍然會比2008年金融危機期間好得多”。

同時,Odeon資本的資深分析師Dick Bove在對美聯儲的數據進行研究和分析以後認為,大型投資銀行本季度料將繼續公佈積極的業績。他看好花旗和摩根士丹利的表現。

Dick Bove指出,根據美聯儲的數據顯示,商業地產貸款的增長已經放緩,而工商業貸款處於停滯狀態,對於非銀行金融公司的貸款則正在飆升,住房抵押貸款也已經持穩並且穩步向上。

銀行板塊需要關注的幾只個股

在即將公佈財報的幾家大型銀行股中,我們認為以下三家銀行需要投資者重點關注:

摩根大通

作為美國市值最大的銀行,摩根大通也是受到美聯儲政策的影響最大的銀行之一。

關於該行的Q3季報,最關鍵的領域是,摩根大通能否保持其股價交易、貸款和債券業務的增長勢頭。該行公佈的最新淨息差將最能反映出銀行能否在經濟風暴中倖存下來,還是淪為受害者。

此外,該行正在尋求在全美各地增加數百家新分行,投資者們還需要注意這一專案的新進展。

華爾街預計摩根大通本周公佈的EPS將會有4.7%左右的同比增幅。

富國銀行

富國銀行,這家頻繁陷入困境和醜聞的銀行,迎來了它的新任CEO Charles Scharf,分析師們急切地希望在他召開的第一次業績電話會議中,聽到他關於富國銀行未來前景的展望。

富國銀行仍然深陷於2016年虛假帳戶醜聞不可自拔。

一份分析師的報告顯示,該行同時深受美聯儲降息的影響,目前的淨利息收入正在下降。投資者將會希望在本份財報中,看到強勁的收入數據,以抵消對於該行收入下降的擔憂。

高盛

高盛目前的股票交易水準位於近三年平均水準左右,該投行目前正在從投資銀行轉型為更加以消費者為中心的銀行。

高盛目前的兩大重要收入來源——交易和投行業務,面臨著來自免傭金交易和平價機器人顧問交易的新競爭。

第三季度,在該行CEO David Solomon掌舵滿一周年之際,投資者希望聽到更多關於高盛未來的戰略規劃,其中就包括他將如何領導這家投行進入數字時代。

高盛的收益報告可能不會突出太多戰略上的改變,需要關注的是,它可能會顯示出該行在新領域的穩步增長情況以及傳統業務的轉移。

同時,高盛在貸款、零售銀行業務以及儲蓄業務表現仍然強勁,該行的轉型計畫或許可以奏效。

不過需要注意的是,本季度華爾街對於公司的營收和每股收益預估都出現了同比下滑。營收預計為83.4億美元,去年同期為86.5億美元,EPS預估為4.86美元/股,去年同期為6.28美元。

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