Wingstop四年漲近300%的背後:銷售增長甩麥當勞一條街?

Wingstop四年漲近300%的背後:銷售增長甩麥當勞一條街?

Investing.com  | 2019年11月18日 09:19

(作者:莫寧)

前言:今年對於美股速食股來說是一個不錯的年份。市場將這些速食連鎖視為防禦性股票,認為在經濟增長放緩的情況下,人們仍然會去速食店消費。那麼除了麥當勞、星巴克、百勝餐飲這些被頻繁提及的名字,還有哪些投資者可能不那麼熟悉、同時有著良好股價表現的餐飲股?它們後市前景如何?

Investing.com – 美股速食行業的投資者應該不會忘記2015年。當年美股投資者暴炒新股,而餐飲板塊就是最大的風口。網紅漢堡店Shake Shack Inc (NYSE:SHAK)就是在2015年年初上市的,首日便暴漲119%。不過,今天要說的是另外一只在那輪風口上“飛起來”的另外一只速食股—— Wingstop Inc (NASDAQ:WING)。

Wingstop上市首日便大漲61%。截至今年8月份,其股價一度漲至歷史高位107.43美元,較發行價漲幅達465%。不過近期該股股價有所回落,即便如此,其較發行價仍然高出了297%。

瞄準利基市場的Wingstop

成立於1994年的Wingstop起源於德州,主打產品是手工切配的雞翅,在美國的雞翅界也是處於數一數二的龍頭地位。Wingstop做的是利基市場的生意,而如今,它的增速就連麥當勞、達美樂、百勝餐飲這樣的速食界巨頭也難以望其項背。

Wingstop同店銷售增長

今年,Wingstop的同店銷售增長顯著加快。以最新的三季度為例,Wingstop在美國本土的可比同店銷售增長12.3%,相比之下,麥當勞增長4.8%,達美樂比薩增長2.4%,百勝餐飲增長3%。

Wingstop最新上調了全年的同店銷售指引,預計將增長10%至11%,高於先前的高個位數百分比增長預期,也高於華爾街9.5%的預期。

持續強勁的同店銷售一方面得益於積極的門店擴張。截至9月底 ,Wingstop在全球的門店共有1340家,維持在10%的開店速度。其最終目標是將門店數量擴展至2500家以上。

該公司將近98%的門店都是加盟店,自營門店只有30家,這也使得它的營業間接成本維持在較低的水準,其三季度運營利潤率為22.83%。

另一個增長催化劑是外賣配送,其近36%的訂單都來自於線上。Wingstop與外賣平臺DoorDash合作,當前80%的本土門店都能夠提供外賣配送服務,到年底,預計這一比例會達到90%。

Wingstop還處於去估值泡沫階段?

即便在經歷了近期的回調之後,Wingstop的遠期市盈率(未來12個月)也達到了87.8倍,遠遠高於餐飲行業的27.1倍和標普500指數的22.9倍。

投資者願意為這只股票支付高溢價,背後有幾個因素。富國銀行餐廳分析師喬恩·塔爾(Jon Tower)此前指出,一是因為Wingstop的單位發展勢頭和高質量,二是其穩定的市場份額增長,三是接近100%的自由現金流轉換率,而且可以預見自由流能持續以兩位數增長。

但即便如此,高估值仍然是不少分析師的雷區——包括Baird、奧本海默、Wedbush、Raymond James和摩根士丹利都就Wingstop的高估值發出過警告。

Wingstop股價走勢

從最近幾個季度來看,Wingstop的調整後稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)增長有逐漸放緩的趨勢。這主要是因為更高的雞翅成本、勞動力成本以及與DoorDash合作產生的配送成本。Wingstop預計其全年每股盈利在0.75至0.77美元之間,同比增幅在2.7%至5.4%之間。

盈利的增長與其高市盈率形成了較大的差距。相比之下,麥當勞的盈利今年預計增長1%,明年則增長8%,但其市盈率更合理,為24倍。百勝餐飲的遠期市盈率為26倍,預計今年的盈利將增長22%,明年將增長10%。

這些比較都表明,Wingstop目前還在處於一個去估值泡沫的階段,與增長潛力相比,它的股票價格仍然過於昂貴。

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