Investing.com – 本周，沃爾瑪 (NYSE:WMT)、塔吉特公司 (NYSE:TGT)、家得寶公司 (NYSE:HD)、百思買 (NYSE:BBY)……這些大型的老牌零售商將在彭尼百貨申請破產、美國零售銷售暴跌的雙重“喪鐘”下披露最新季度業績。
在零售領域，這次疫情所產生的贏家和輸家應該是涇渭分明的：必需消費品在囤貨潮中最受益，非必需消費品很可能表現頹靡；線上電商要比實體零售店更能迎合居家隔離措施的要求。
但如果聚焦到那些看似受益於疫情的零售商身上，我們可能會發現情況也並沒有那麽簡單。
市場預期形成“高門檻”
財報好壞壹個重要的判斷基準就是分析師的預期。像沃爾瑪、塔吉特 、家得寶這些更有望受益於居家隔離指令的零售商，壹個重要的挑戰就是市場的高預期。
人們被“禁足”在家，被認為是家居零售商的壹個利好。但巴克萊分析師凱倫·肖特（Karen Short）警告，投資者不應過於樂觀，預計該季度銷售額將達到268億美元，低於華爾街的共識預期275億美元。這中間的差值突出了該股的風險——市場的期望值過高。
至於沃爾瑪，BMO分析師凱利·巴尼亞納（Kelly Bania）下調了該公司2021財年的盈利預期，稱雖然雜貨銷售有望增長，但是非必需消費品的前景較為疲軟。塔吉特恐怕也面臨著同樣的問題，公司4月23日公布的季度同店銷售增長了7%，但華爾街原本預期有8.9%的增長。
而且，對於這些零售商而言，無論是家裝改善還是囤積必需品的熱潮都已經有所消退。機構Gordon Haskett對300戶家庭進行的每周調查顯示，消費者對購買大件物品的厭惡情緒已經大幅提高。在4月中旬，將近壹半的受訪者表示計劃推遲家裝項目，高於壹個月前的34.2%。4月初的另壹項調查顯示，家居改造項目的平均預算從8317美元下降至6541美元。
該機構在另壹份報告中寫道，對於折扣零售商/倉庫零售商而言，雖然4月份增長率驟升，但5月趨勢已經有所放緩。
來自亞馬遜的預警：線上銷售激增的代價
另壹大問題是利潤。
伴隨著線上銷售的激增，成本也水漲船高。亞馬遜公司 (NASDAQ:AMZN)已經提前給零售板塊的投資者壹個警示。
亞馬遜(NASDAQ:AMZN)此前公布的壹季度財報顯示，收入同比增長26%至755億美元，因疫情期間居家隔離的消費者大幅增加網購。但這也伴隨著相應的代價——該季度亞馬遜利潤同比下滑29%至25億美元，遠低於華爾街平均預期的32.6億美元。
貝索斯表示，疫情導致第壹季度亞馬遜電商平臺訂單量激增，物流中心業務繁重。該公司第壹財季此類成本的支出已超過6億美元。
沃爾瑪在疫情期間也緊跟亞馬遜的步伐，雇用了超過15萬名的臨時員工來應對銷售的激增，覆蓋沃爾瑪的商店、會員店、分發和物流中心。而且，亞馬遜和沃爾瑪也都將雇員的工資進行了壹定的上調。
塔吉特此前也已經就利潤率料將下滑的問題發出警告。除了電商物流、勞動力雇用成本之外，還有另外兩個因素可能拖累公司的利潤。其中之壹是銷售整體向低利潤率的產品類別傾斜，即雜貨和生活必需品。與此同時，服飾及配件之類的高利潤產品庫存可能需要減記價值。
在2019年，服飾及配件貢獻塔吉特18.5%的總營收。野村Instinet已經在4月底出於利潤率的考慮將塔吉特的目標價從131美元下調至121美元。
總結
在市場對這些受益於疫情及居家隔離的零售商都有著高預期的背景下，投資者更應該關註壹些可能產生意外的因素。畢竟，零售商股價在大幅反彈之後，也更容易受到利空消息的影響。
當然，從長期來看，頭部零售商的基本面仍然是比較強勁的，尤其是疫情加速了消費者的購物習慣向線上轉移的趨勢，這正是近年來沃爾瑪、塔吉特、家得寶等零售商重點布局的領域，也是新的增長引擎。如果它們的股價在財報公布後下跌，反而為長線投資者帶來了壹個入場的機會。
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