美股回調之際,大宗商品大放異彩!“超級周期”真的要來了?

美股回調之際,大宗商品大放異彩!“超級周期”真的要來了?

Investing.com  | 2021年2月23日 17:42

(作者:莫寧)

Investing.com – 以科技股 (NYSE:XLK) (NYSE:XLK)為首的美國成長股步履蹣跚之際,大宗商品卻大放異彩。

周壹,追蹤23種原材料價格走勢的彭博商品現貨指數上漲了1.6%,至2013年3月以來的最高水平;當天銅期貨價9年來首次突破9000美元/噸;咖啡、糖、金銀、油價全線上漲。能源股 (NYSE:XLE)是標普500指數中當天表現最好的板塊。

銅期貨價格走勢

距離摩根大通稱“新壹輪大宗商品超級周期才剛剛開始”已經過去了逾壹周時間,這個資產類別確實漲勢喜人。

大宗商品近期飆升背後的邏輯

通脹近期是市場熱議的話題,而大宗商品又是公認的比較好的通貨膨脹對沖工具。耶魯國際金融中心曾在2015年發表過壹篇研究,顯示在1959年至2014年期間,大宗商品與通脹呈現正相關關系;相比之下,當通脹上升時,股票和債券的價格往往會小幅下跌。正如壹名大宗商品投資專業人士所說,“要想對沖實際通脹,妳需要汽油、銅和鐵礦石;這些才是隨經濟產出上下波動的實實在在的東西。”

除此之外,這些商品也得益於實物市場供應緊縮的狀態及經濟復蘇的預期。就拿銅來說,高盛分析師表示,銅產量可能會繼續疲軟,部分原因在於秘魯的封鎖措施。而隨著全球經濟走出疫情陰影,多地政府將更大的現金投入到電動汽車基礎設施和可再生能源中,銅的需求將大幅增長。

也因此,高盛分析師在去年年底就指出,精煉銅市場正面臨著十年來最嚴重的供不應求局面,預計今年的供應短缺量為32.7萬噸。包括高盛、貝萊德、花旗和美國銀行在內的大機構都預計,銅價將重返歷史高點10000美元/噸以上。

80%的收入都來自於銅的礦商自由港麥克莫蘭銅金公司 (NYSE:FCX) (NYSE:FCX)自去年3月下旬以來已經反彈了超過600%;摩根大通還上調了礦業及商品交易巨頭嘉能可 (LON:GLEN)的評級,因考慮到其比起同行將更能受益於基礎金屬及銅價的上漲。

自由港麥克莫蘭銅金公司與標普500指數走勢對比

“超級周期”並非適用於所有商品

但在全身投入到這輪大宗商品牛市之前,投資者還需要註意壹點。

對於包括銅在內的部分商品,存在合理的長期看漲因素;但牛市卻不壹定適用於所有大宗商品,比如原油。高盛預計油價將在數月內達到75美元,但油價的長期漲勢在很大程度上取決於供應是否會繼續以快於需求回升的速度收縮。

畢竟,油價回升至60美元上方之後,對於產油國來說是壹個難以抵擋的吸引力。上個月,歐佩克及其減產聯盟盟友擁有約900萬桶/日的閑置產能,占目前全球供應量的10%。如果油價繼續上漲,無論是歐佩克+還是美國產油商,都不太可能抑制生產。

美國銀行駐倫敦的金屬研究主管邁克爾·威德瑪(Michael Widmer)指出:“銅市有合理的增長動力,這很容易理解;但石油不是。這並不意味著要看跌油價,但其有著完全不壹樣的市場動態。”

商品巨頭必和必拓 (NYSE:BHP)和力拓集團 (LON:RIO)接下來在銅生產方面會有重大計劃,但對其他商品則持有更為謹慎的立場。必和必拓預計鋼鐵的需求增長將與全球人口的增速類似;煤炭和石油的情況也基本壹致,專註於這兩種商品的大型生產商都計劃限制而非上調產量。

花旗集團就認為,銅和鋁將會出現超級周期,但該資產類別下的其他商品的回報將會是曇花壹現。包括BMO資本市場在內的機構則指出,在壹段時間內大宗商品的需求可能會超過供應,但這種供需的錯配恐怕不會持續太長時間,難以斷定現在就是超級周期的開始。

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