(重發以調整標題措辭)
* 公開市場單日淨投放創新高，期現貨大幅走強
* 財政部稱將推動國債納入公開市場操作，引發寬鬆猜想
* 午後10年國債收益率擴大跌幅，國債期貨收盤大漲近0.6%
* 市場對利好消息反應已較為充分，警惕短線回調風險
路透北京1月16日 - 受央行公開市場單日淨投放創新高激勵，中國債市周三期現貨聯袂
大幅走強。銀行間債市現券收益率跌幅普遍較大，早盤3-5年金融債表現最為搶眼；而午後
財政部有關推動國債納入公開市場操作的消息，刺激國債買盤，10年國債活躍券收益率下滑
約7個基點（bp），中金所國債期貨亦大漲近0.6%。
交易員並指出，央行堅決呵護資金面，市場對春節前的流動性預期進一步向好，不過由
于市場對各種利好消息的反應已較為充分，分歧開始加大，需警惕短期回調風險。
“央行放錢的態度很堅決，早上感覺情緒被引燃了。”北京一券商交易員表示。他並稱
，財政部隨後又表態研究推動國債作為公開市場操作工具之一，因此10年國債午後表現強勢
。
上日降準剛落定，今日中國央行再次祭出史上最大規模單日逆回購操作量和單日淨投放
量，大力馳援流動性，助穩繳稅及跨春節資金面預期。市場人士表示，央行此舉明確表明呵
護態度，考慮到下旬還將有降準置換MLF第二步實施及TMLF亦將出手，令市場吃下定心丸。
北京一銀行交易員談到，上午逆回購消息對3-5年金融債的提振最大，隨後中午10年國
債招標定位較低，加之午後財政部的相關表態，10年國債收益率跌幅進一步擴大，期限更長
的30年國債買盤也較為踴躍。
中國財政部國庫司副主任郭方明表示，準備研究將國債與央行貨幣政策操作銜接起來，
同時擴大國債在貨幣政策操作中的運用，推動實施國債作為公開市場操作主要工具的貨幣政
策機制。
剩餘期限近10年的國債180019最新成交在3.09%，上日收在3.145%；180027最新成交在3
.06%，上日尾盤在3.13%。
剩餘期限不足三年的國開180212券最新成交在3.02%，上日尾盤收在3.085%；剩餘期限
逾四年的國開債180204券最新成交在3.31%，上收在3.36%。10年國開活躍券180210收益率降
幅稍小，最新成交在3.5750%，上日尾盤在3.6075%。
上海一銀行交易員談到，2017年央行曾在滾動續做到期的特別國債之時，在公開市場進
行了買入國債操作，但當時一級交易商只是承擔“過手”的任務，因此當時央行買入國債並
不是市場化操作。
他並指出，如果今後公開市場將買賣國債納入日常操作，那將是貨幣政策的又一次重大
調整，而且從當前政策環境看，相比降準、MLF以及逆回購等工具，直接買賣債券可能會被
市場解讀為量化寬鬆（QE）將開啟，這恐怕有違宏觀調控不搞大水漫灌的基調。
中國人民銀行公開市場業務債券交易主要包括回購交易、現券交易和發行中央銀行票據
，其中現券買斷具體是指央行直接從二級市場買入債券，一次性地投放基礎貨幣。
2017年8月末，中國央行曾以數量招標方式進行了公開市場業務現券買斷交易，從公開
市場業務一級交易商買入6,000億元人民幣特別國債，從而完成了到期特別國債的滾動發行
。
華北一銀行交易員則認為，今天市場對逆回購的反映有點過度，儘管央行維護節前資金
寬鬆的態度堅決，但感覺隨著收益率持續走低，市場分歧也在有所加大，短期還是有些回調
壓力的。
一級市場方面，財政部上午招標新發的一年固息國債中標利率2.31%，同時招標續發的1
0年固息國債，加權中標收益率為3.0328%，此前兩期債市場預測均值分別為2.39%和3.10%。
以下為中國金融期貨交易所五年和10年期各主力合約的收盤情況：
北京時間16:23 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
現價（元） 99.865 98.295
較上結算價漲 0.35% 0.57%
跌
盤中最高（元 99.865 98.320
）
盤中最低（元 99.595 97.860
）
**巨量逆回購馳援資金續向暖**
中國銀行間市場資金面進一步向暖，今日央行實施天量逆回購操作以對沖繳稅走款高峰
，市場對節前流動性擔憂持續緩和。大行融出短期資金意願明顯加強，逆回購消息後，大行
隔夜品種供給有所增加，但價格尚未見明顯回落。
交易員並指出，目前正值繳稅集中走款，但央行堅決維穩資金面的態度十分明確，加上
跨春節需求不斷升溫，料公開市場繼續維持一定強度投放，1月下旬還有第二步降準實施以
及TMLF（定向中期借貸便利）操作，春節長假前流動性無需擔憂。
“早晨其實還是有點緊，公開市場一放量之後，然後就松下來了。”華北一銀行交易員
稱。
央行公告稱，目前仍處於稅期高峰，銀行體系流動性總量下行較快，為維護銀行體系流
動性合理充裕，今日進行5,700億元人民幣逆回購操作，其中七天3,500元，28天2,200億元
；據此計算，單日淨投放5,600億元；單日逆回購操作量和淨投放量均創有記錄以來新高。
北京一保險交易員表示，隨著資金進一步轉好，市場利率也逐步回歸正常狀態，“（借
跨春節資金）還挺容易的，出的很多。”
華中一銀行交易員談到，雖然公開市場大放水，但隔夜回購利率還比較堅挺，可能是因
為逆回購投放的資金包括七天和28天，加權的價格水平偏高，但如果資金面延續寬裕，隔夜
利率應該會逐步走低。
北京一券商交易員並表示，今日公開市場操作對非銀機構的效果體現尚不算太明顯，可
能是資金投放的傳導還有個過程。
央行1月4日稍晚宣布降準1個百分點置換部分中期借貸便利（MLF），其中，1月15日和1
月25日分別下調0.5個百分點；同時一季度到期的MLF不再續做。
根據稅務部門的辦稅日曆，1月15日是增值稅、消費稅、企業所得稅、資源稅、個人所
得稅等申報截止日。(完)
<^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
China Bond https://tmsnrt.rs/2LjBjun
SSEC https://tmsnrt.rs/2SXNP79
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(發稿 張曉翀；審校 邊競/吳雲凌)
* 公開市場單日淨投放創新高，期現貨大幅走強
* 財政部稱將推動國債納入公開市場操作，引發寬鬆猜想
* 午後10年國債收益率擴大跌幅，國債期貨收盤大漲近0.6%
* 市場對利好消息反應已較為充分，警惕短線回調風險
路透北京1月16日 - 受央行公開市場單日淨投放創新高激勵，中國債市周三期現貨聯袂
大幅走強。銀行間債市現券收益率跌幅普遍較大，早盤3-5年金融債表現最為搶眼；而午後
財政部有關推動國債納入公開市場操作的消息，刺激國債買盤，10年國債活躍券收益率下滑
約7個基點（bp），中金所國債期貨亦大漲近0.6%。
交易員並指出，央行堅決呵護資金面，市場對春節前的流動性預期進一步向好，不過由
于市場對各種利好消息的反應已較為充分，分歧開始加大，需警惕短期回調風險。
“央行放錢的態度很堅決，早上感覺情緒被引燃了。”北京一券商交易員表示。他並稱
，財政部隨後又表態研究推動國債作為公開市場操作工具之一，因此10年國債午後表現強勢
。
上日降準剛落定，今日中國央行再次祭出史上最大規模單日逆回購操作量和單日淨投放
量，大力馳援流動性，助穩繳稅及跨春節資金面預期。市場人士表示，央行此舉明確表明呵
護態度，考慮到下旬還將有降準置換MLF第二步實施及TMLF亦將出手，令市場吃下定心丸。
北京一銀行交易員談到，上午逆回購消息對3-5年金融債的提振最大，隨後中午10年國
債招標定位較低，加之午後財政部的相關表態，10年國債收益率跌幅進一步擴大，期限更長
的30年國債買盤也較為踴躍。
中國財政部國庫司副主任郭方明表示，準備研究將國債與央行貨幣政策操作銜接起來，
同時擴大國債在貨幣政策操作中的運用，推動實施國債作為公開市場操作主要工具的貨幣政
策機制。
剩餘期限近10年的國債180019最新成交在3.09%，上日收在3.145%；180027最新成交在3
.06%，上日尾盤在3.13%。
剩餘期限不足三年的國開180212券最新成交在3.02%，上日尾盤收在3.085%；剩餘期限
逾四年的國開債180204券最新成交在3.31%，上收在3.36%。10年國開活躍券180210收益率降
幅稍小，最新成交在3.5750%，上日尾盤在3.6075%。
上海一銀行交易員談到，2017年央行曾在滾動續做到期的特別國債之時，在公開市場進
行了買入國債操作，但當時一級交易商只是承擔“過手”的任務，因此當時央行買入國債並
不是市場化操作。
他並指出，如果今後公開市場將買賣國債納入日常操作，那將是貨幣政策的又一次重大
調整，而且從當前政策環境看，相比降準、MLF以及逆回購等工具，直接買賣債券可能會被
市場解讀為量化寬鬆（QE）將開啟，這恐怕有違宏觀調控不搞大水漫灌的基調。
中國人民銀行公開市場業務債券交易主要包括回購交易、現券交易和發行中央銀行票據
，其中現券買斷具體是指央行直接從二級市場買入債券，一次性地投放基礎貨幣。
2017年8月末，中國央行曾以數量招標方式進行了公開市場業務現券買斷交易，從公開
市場業務一級交易商買入6,000億元人民幣特別國債，從而完成了到期特別國債的滾動發行
。
華北一銀行交易員則認為，今天市場對逆回購的反映有點過度，儘管央行維護節前資金
寬鬆的態度堅決，但感覺隨著收益率持續走低，市場分歧也在有所加大，短期還是有些回調
壓力的。
一級市場方面，財政部上午招標新發的一年固息國債中標利率2.31%，同時招標續發的1
0年固息國債，加權中標收益率為3.0328%，此前兩期債市場預測均值分別為2.39%和3.10%。
以下為中國金融期貨交易所五年和10年期各主力合約的收盤情況：
北京時間16:23 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
現價（元） 99.865 98.295
較上結算價漲 0.35% 0.57%
跌
盤中最高（元 99.865 98.320
）
盤中最低（元 99.595 97.860
）
**巨量逆回購馳援資金續向暖**
中國銀行間市場資金面進一步向暖，今日央行實施天量逆回購操作以對沖繳稅走款高峰
，市場對節前流動性擔憂持續緩和。大行融出短期資金意願明顯加強，逆回購消息後，大行
隔夜品種供給有所增加，但價格尚未見明顯回落。
交易員並指出，目前正值繳稅集中走款，但央行堅決維穩資金面的態度十分明確，加上
跨春節需求不斷升溫，料公開市場繼續維持一定強度投放，1月下旬還有第二步降準實施以
及TMLF（定向中期借貸便利）操作，春節長假前流動性無需擔憂。
“早晨其實還是有點緊，公開市場一放量之後，然後就松下來了。”華北一銀行交易員
稱。
央行公告稱，目前仍處於稅期高峰，銀行體系流動性總量下行較快，為維護銀行體系流
動性合理充裕，今日進行5,700億元人民幣逆回購操作，其中七天3,500元，28天2,200億元
；據此計算，單日淨投放5,600億元；單日逆回購操作量和淨投放量均創有記錄以來新高。
北京一保險交易員表示，隨著資金進一步轉好，市場利率也逐步回歸正常狀態，“（借
跨春節資金）還挺容易的，出的很多。”
華中一銀行交易員談到，雖然公開市場大放水，但隔夜回購利率還比較堅挺，可能是因
為逆回購投放的資金包括七天和28天，加權的價格水平偏高，但如果資金面延續寬裕，隔夜
利率應該會逐步走低。
北京一券商交易員並表示，今日公開市場操作對非銀機構的效果體現尚不算太明顯，可
能是資金投放的傳導還有個過程。
央行1月4日稍晚宣布降準1個百分點置換部分中期借貸便利（MLF），其中，1月15日和1
月25日分別下調0.5個百分點；同時一季度到期的MLF不再續做。
根據稅務部門的辦稅日曆，1月15日是增值稅、消費稅、企業所得稅、資源稅、個人所
得稅等申報截止日。(完)
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China Bond https://tmsnrt.rs/2LjBjun
SSEC https://tmsnrt.rs/2SXNP79
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(發稿 張曉翀；審校 邊競/吳雲凌)