人民幣衍生品:“股債蹺蹺板”推升中美利差,長端掉期易升難跌

人民幣衍生品:“股債蹺蹺板”推升中美利差,長端掉期易升難跌

Reuters  | 2020年7月8日 12:54

人民幣衍生品:“股債蹺蹺板”推升中美利差,長端掉期易升難跌
路透北京7月8日 - 中國境內美元/人民幣掉期曲線 #CNYSWPCFSBMK= 本周小幅上移,一年期掉期 CNY1Y=CFXS 一路上行,周二收在1,165點,創近兩年半新高。交易員表示,近期中國央行持續凈回籠疊加特別國債發行以及A股大漲,使得銀行間流動性趨緊,短端人民幣價格偏貴,而美元流動性泛濫依舊,短端掉期很難明顯回落。

他們並指出,監管層對資金空轉套利的擠壓以及經濟基本面持續向好,都表明貨幣政策維持偏鬆越發困難,近期中國股市上漲明顯,“股債蹺蹺板”也會短暫助推債市收益率,中美利差進一步拉大,長端掉期更顯得易升難跌;不過短端人民幣價格持續偏高也不利於經濟復甦,長端利率續升空間也較為有限,意味著利差進一步擴大的空間也受限。

“利差還是主要因素,不過A股反彈太快了,感覺不可持續,長端上這麼快,先走再說,”一中資行交易員稱。

另一外資行交易員也表示,長端估計還能漲點,但後續空間可能受制於短端利率,短端利率一直很高市場也受不了。

北京時間12:28,境內美元/人民幣隔夜期掉期 CNYON=CFXS 報4.1點,一周期掉期 CNYSW=CFXS 報28.5點,一個月期 CNY1M=CFXS 報121點,一年期 CNY1Y=CFXS 報1149點,上周五收盤四個期限掉期點分別收在9點、27點、115點和1032點。

建行金融市場部外匯市場匯率交易團隊報告指出,人民幣利率的變化方向是影響掉期點走勢的最主要因素。而利差也會吸引境外期限錯配套利買盤。

建行報告稱,在可預見的很長一段時間內,美元利率都將維持在低位運行。而人民幣債券收益率仍很高,套利資金可通過滾動的6個月以內短期美元融資投資境內1年期以上優質債券,並配套敘做人民幣掉期進行套保,“按照當前掉期點水平計算存在一定套利空間。”


中國股市滬綜指 .SSEC 周三早間收漲0.74%。

中信證券固收分析師明明發布報告認為,隨著長端利率的不斷調整,其配置價值也會不斷顯現,彼時債市的機會將會到來。


中國銀行間市場周三早盤隔夜回購加權利率續漲超過30bp,時隔兩周後再至2%上方。因公開市場逆回購連續空窗八日,資金供給有限,價格只能向相對高位攀升。交易員認為,考慮到繳稅和特別國債發行等因素,央行應該不至於放任資金價格失控走高。
人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周三早盤震盪上行,不過走勢較為反復,中間價則續升逾百點創近四個月新高。交易員指出,新冠疫情在美國繼續蔓延,這部分提振了美元避險需求,且A股漲勢略放緩資金流入速度放慢,人民幣升勢遇阻,短期或在7元關口附近整固,等待更多新的指引。 (完)

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--路透測算的人民幣匯率CFETS指數創近一個半月新高,年內升1.43% --CNH同業拆息利率全線下行,一年期拆息下探至近一個月低位 <^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
CNYA20070801 https://tmsnrt.rs/2DlsMZn
CNYA20070802 https://tmsnrt.rs/2Z8AyOP
CNY20070801 https://tmsnrt.rs/2O6VRtM
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(發稿 張金棟;審校 楊淑禎)

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