Booking Holdings (NASDAQ:BKNG) 未必是家傳戶曉的企業，只是您大概會熟悉公司旗下的多個品牌，包括Priceline、Kayak、Open Table和Booking.com。
Booking Holdings的前稱是Priceline Group。該公司稱霸網上旅遊行業，與Expedia (NASDAQ:EXPE)幾乎壟斷整個市場，並且在科網股泡沫爆破後帶來了巨額回報。在泡沫爆破和911襲擊後，公司股價較全盛時期大幅插水，其後強勁反彈，2003年初至今的升幅高達18,000%。
在2005年，Priceline收購歐洲酒店訂房服務龍頭Booking.com，並在之後數年迅速增長，成為全球第一的網上旅遊預訂企業，足證公司下了一步好棋。
今時今日，Booking Holdings已經是估值達到710億美元的成熟企業。基於目前公司面臨冠狀病毒疫情等多項挑戰，投資者也許想知道這隻股票是否還能創造出百萬財富。在下文中，我們將會作出深入分析。
日益成熟的市場 多年來，Booking的收益增長穩定維持於20%或以上。不過，最近數季，即使是在新型肺炎疫情前，公司的增長速度亦已經開始放緩。去年，Booking的收益只上升4%，按固定匯率計算則增加7%，反映公司脫離初期增長階段，逐漸趨向成熟。
Booking增長減慢，乃受到多項因素影響。在成立早期，公司從傳統旅行社手上搶得市場佔有率，而且邀請到不少酒店加入平台，於是發展一日千里。問題是，隨著時間過去，對於各間酒店來說，網上旅行社不再是新鮮事，市場上大部分有興趣與Booking合作的酒店均已經加盟平台，使得增長遜於以往。
此外，公司與Google和Airbnb之間的競爭也日漸激烈。Alphabet (NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL) 的附屬公司Google從Booking和Expedia等旅遊業巨企賺取數十億元的廣告收益後，開始意識到網上旅遊市場蘊藏機遇，並且花錢建立Google Flights和Google Hotels等網站。作為頂尖搜尋引擎和不少旅客搜集旅游資訊的首選平台，Google較Booking和Expedia等網上旅行社擁有優勢。
與此同時，Airbnb亦在旅遊市場引起哄動。在疫情爆發前，這個住家分享平台增長迅速，估值達到350億美元，並且計劃於今年上市。雖然公司受到新型肺炎疫情所打擊，卻仍能對傳統酒店構成威脅，更逼使Booking等企業發展其他另類住宿服務，例如渡假屋和公寓出租服務等。另外，希爾頓等大型連鎖酒店也嘗試進軍直接訂房市場，並且向直接訂房的住客提供忠誠客戶獎勵，進一步削弱Booking的業務表現。
新挑戰 另一方面，在新型肺炎疫情期間，旅遊業受到了前所未見的影響。在4月封城期間，美國航空旅遊接近停頓，客流量最多下跌超過95%。截至7月中，航空旅遊活動依然減少了約75%。
由於商務旅客留在家中，加上人們避免長途旅行，酒店預訂亦大幅下滑。 在第一季剛爆發疫情時，Booking的收益萎縮19%，按固定匯率計算的跌幅為17%，經調整淨收入暴跌69%。 公司已經採取措施改善財務狀況，包括透過發行可換股債券籌集7.50億美元和削減開支等。儘管如此，這次危機還是會對公司表現造成深遠影響。
根據分析師預測，在第二季，公司的收益將會大跌86.3%，每股虧損達到11.77美元。他們更估計，縱然公司將在該季重拾盈利，但在今年餘下時間，收益仍然會下跌超過50%。此外，考慮到目前美國冠狀病毒個案回升，預料公司將難以於全年最忙碌的第三季錄得盈利。
Booking的開支以營銷費用為主，公司能夠輕易削減有關開支，所以與固定開支較高的酒店、航空企業和郵輪同業相比具有更大優勢。可是，在疫情消退前，公司的業務顯然不會全面恢復正常，換言之，在2021年，公司的表現也會令人失望。鑑於這場危機造成的經濟影響，企業可能會減少商務旅遊開支，旅客亦未必願意一擲千金渡假，故此，就算到了2021年，航空業的前景仍然會籠罩不明朗因素。
Booking能讓投資者成為百萬富翁嗎？ Booking的回報和增長往績出色，值得投資者看好。不過，在多項因素下，現在大家投資這間旅遊預訂專家時必須抱持審慎態度，才能踏上致富之路。舉例而言，疫情對公司的衝擊或會延續至明年，而且市場逐漸成熟、增長放緩，以及來自Google和Airbnb的新競爭亦會構成問題。事實上，在疫情過後，各間企業將會蜂擁而上，試圖瓜分市場佔有率，預期競爭將會變得更殘酷。
除此以外，與疫情前相比，現時Booking的股價只落後10%，意味著大部分投資者認為全球疫情已成過去。然而，他們的預測或許有誤，這場危機仍有機會轉趨嚴重，屆時，公司的股價將會進一步下跌。
有見及此，追求高增長的投資者最好還是避免買入Booking的股票。
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Alphabet (NASDAQ:GOOGL) 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
