鮑威爾在國會山走鋼絲
Wind資訊 | 2022年3月3日 09:16
美聯儲主席鮑威爾本周將在國會作證詞。在一個非常特殊的時間點，鮑威爾不僅要平衡經濟與通脹，還要平衡市場的期待。通脹水準要求美聯儲有更多的行動，而市場顯然不希望美聯儲“過多”行動。
鮑威爾將於美東時間本週三、四向眾議院小組和參議院委員會提交半年一次的最新報告，將不得不就貨幣政策發表廣泛意見。
俄烏事件不斷升級，全球金融市場動盪不安，華爾街因此改變了對美聯儲行動的預期。
市場原本預計，美聯儲將在2022年加息7次。但最近的定價顯示，市場僅僅預期美聯儲今年加息5次。按照歷史上美聯儲的加息節奏，這相當於將美聯儲在2022年只將基準短期借款利率提高約125個基點，或在1.25%-1.5%之間。
市場風向的變化，意味著鮑威爾未來的路如同走鋼絲。鮑威爾在本周為期兩天的國會聽證會上，需要向外界解釋在他領導下的美聯儲致力於抑制通貨膨脹，同時也注意到地緣政治動盪。
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穆迪分析（ Moody's Analytics）的首席經濟學家Mark Zandi表示，“鮑威爾現在的工作就像做極其有難度的穿針引線，非常難做到平衡。我的感覺是，考慮到俄烏事件未來高度不確定，鮑威爾要以這一切不確定性為主導。很有可能，鮑威爾將強調一點，在這種高度不確定性的時期，美聯儲在制定政策時更加謹慎。”
在一個周之前，市場還在為美聯儲在今年剩下的7次FOMC會議各加息25個基點定價，甚至市場還認為美聯儲在疫情後的首次加息會有對通脹更加震懾性的行為，即在3月15日-16日的議息會議上加息50個基點。
Bleakley Advisory Group 的首席投資官Peter Boockvar評論稱，“隨機應變是鮑威爾能夠傳遞的最好的資訊。這將使他能夠繞過目前非常困難的處境。我們將要應對通貨膨脹，但是不能不評估經濟如何發展。”
經濟學家們預計，今年的經濟增長率將低於2021年。2021年，美國經濟出現自1984以來最強勁的增長。2021年12月，美聯儲官員預計2022年GDP的增長率將達到4%。不過，近期美聯儲內部對經濟增長的預測發生了一些變化。亞特蘭大聯儲目前對美國一季度GDP的增長預測，從2月25日的0.6%下調至0%！
Peter Boockvar表示，“我們正在進入滯脹期（即更高的通貨膨脹和低增長）。問題是，鮑威爾是更關注‘滯’還是更關注‘脹’？僅僅根據後沃爾克時期貨幣政策運行方式的歷史，美聯儲關注的是增長。”
不過，也有一些經濟學家不同意Peter Boockvar的觀點。
高盛在上周日給客戶的一份報告中表示，今年的“非常高的通脹率給今年七次加息，提供了一個簡單的理由”。美國銀行（Bank of America）也沒有改變其對七次加息的預測。花旗集團經濟學家Andrew Hollenhorst 近期表示，“在本月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，市場對不加息50個基點的可能性，定價有點太快了。”
不管怎麼說，根據CME美聯儲觀察資料，截至本週二中午，市場已經完全不認為美聯儲會加息50個基點。如果通脹放緩或烏克蘭局勢得到解決，市場對美聯儲的預期還會繼續反轉。
Evercore ISI 的央行政策策略主管Krishna Guha 表示”：我們認為鮑威爾將強調，在地緣政治不確定性加劇的情況下，美聯儲仍將專注於其宏觀目標，並將繼續推進政策正常化，以期在維持就業的同時將通脹率恢復到目標水準。我們認為，鮑威爾會承認，俄烏危機及其能源價格上漲（通脹更高，增長更低）帶來的滯脹衝擊，給貨幣政策帶來了更多挑戰。”
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