市場動盪，海外基金經理眼中的避風港在哪？
Wind資訊 | 2022年3月7日 08:16
美聯儲緊縮、烏克蘭危機、油價飆升，一連串風險因素引發近期全球金融市場巨震，投資者紛紛逃離股市，湧向黃金、美國國債、美元等通常被認為安全的資產。隨著全球經濟前景的不確定性增加，基金經理正在尋找能夠抵禦這場風暴的資產。
今年伊始，圍繞以美聯儲為首的全球主要央行將逐步撤回疫情之初祭出的空前刺激措施的預期已使全球股市經歷了一波回檔，最近俄烏衝突升級又令市場遭受到新一輪衝擊。
追蹤全球股市的MSCI指數自2022年初以來下跌約8.5%，同期美國標準普爾500指數的跌幅與之相當。過去一周，隨著地緣政治緊張加劇，美元、美債、黃金等傳統避險資產對投資者的吸引力明顯增強。美元指數週五（3月4日）盤中突破98關口，自年初以來上漲逾2%；美國國債價格走高推動基準10年期美債收益率從接近2%的水準回落至目前的約1.8%；倫敦現貨黃金價格則一舉站上1900美元/盎司，今年迄今上漲約6%。
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在市況動盪的當下，哪些資產會發揮避險作用？幾位海外基金經理給出了他們的看法。
道富環球亞太投資策略和研究主管Michele Barlow表示，大宗商品和黃金是現在最好的避險資產，因俄烏衝突加大了滯脹風險。她說，大宗商品和黃金等對通脹敏感的資產往往在預期外的通脹發生時表現良好，由於當前這場衝突造成供需失衡，石油和天然氣以及農產品等商品的價格可能保持在高位。Barlow指出，以往黃金在股市大跌、市場動盪和尾部風險事件發生期間提供保護。“在地緣政治動盪中 ，我們經常看到市場從風險資產轉向黃金，因為從歷史上看後者與其他金融資產相關性較低，而且黃金在危機時期擁有極高的市場流動性 。隨著通脹將美國實際收益率進一步推至負值，持有黃金的機會成本仍具吸引力。”
資產管理公司Nuveen首席投資策略師Brian Nick同樣認為，地緣政治風險對黃金的影響將值得關注。他指出，金價對俄烏局勢消息的反應積極，此外，俄羅斯央行近年來一直選擇購買黃金而不是美國國債。他還稱，預計另類投資（尤其是私人投資）仍將相對不受市場動盪的影響，這也是它們依然是投資組合重要組成部分的原因之一。另外，北美能源股可能受益於石油和天然氣價格上漲，這些股票過去一年的表現已躋身前列。
PineBridge Investments董事總經理兼多資產全球主管Michael Kelly表示，商品推動的通脹上升、國防開支增加以及全球脫碳努力背後的動力應該會利好實物資產，同時抑制金融資產。
法國外貿銀行投資管理的全球市場策略主管Mabrouk Chetouane稱，西方國家對俄羅斯的嚴厲制裁使該國經濟和金融市場面臨巨大壓力，在此背景下，避險資產發揮作用，美元和瑞郎強勢上揚；不過，與股票相比，債券的反應相對溫和，這可能是因為通脹面臨上行壓力，特別是在歐洲，由於能源價格高企，歐洲2022年的通脹預期已被上修。Chetouane預計，未來幾周長期收益率將受到支撐，但就中期而言，由於經濟增長前景的下行風險增加，主要收益率曲線應會繼續趨平。
MFS投資管理的投資組合經理Robert Almeida表示，俄烏衝突可能會加速過去幾個月來一直打壓市場的兩個因素，即經濟增速下降和通脹上升。他稱，對於固定收益市場來說，烏克蘭危機引發的避險情緒可能導致利差擴大，尤其是高收益債券和新興市場債券，同時美債收益率曲線會出現一定程度的走平。他認為，投資者轉向安全資產，表明美債反映的利率上行正常化很可能會暫停。此外，在傳統避險情境中，美元通常作為一種防禦性資產而受益，這會對包括新興市場貨幣在內的高貝塔貨幣產生負面影響。
投資公司abrdn亞洲主權債主管Kenneth Akintewe稱，中國本幣債券無疑展現出了非凡的韌性，預計將繼續如此。“對於面臨無數風險的固定收益投資者來說，這已經是你能找到的最接近避風港的地方了。”他指出，近期的外資流入在很大程度上是受到中國被納入全球指數促使全球投資者轉向指數權重所推動，但市場波動驅動的主動交易依然低迷；與此同時，在強勁的國際收支和高額儲備的支持下，人民幣成為今年以來以及去年少數幾種兌美元升值的貨幣之一。
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