今天，又崩了，怎麼看？
格隆滙 | 2022年3月8日 08:36
又是暴跌的一天！
香港恆生指數一度大跌接近5%，直接擊穿2020年3月的疫情底，恆生科技指數的跌幅更是接近6%，墜落到“出生”以來的最低點。
A股同樣無法倖免於難，三大股指跌幅均超過2%，最慘的是創業板，跌幅高達4.3%。
今天，不管是港股還是A股，重災區都是高估值的板塊，猶以高科技為甚。甯王大跌7.5%，是創業板指數跌幅位居三大指數之首的“元兇”，一向為外資最看好的白酒板塊同樣遭遇大舉拋售；港股市場的互聯網、生物醫藥大跌，則直接帶崩了恒指和恒生科技指數。
這是創業板走勢？
別幻覺，看清楚，這是創業板的倒掛！
獲取APP
原本以為，週末兩會釋出的5.5%的GDP增長率，能夠給疲弱的經濟和市場預期一點信心，但從今天的市場反映上看，並不是那麼一回事。
下午開盤的歐洲三大股指，也是全線下跌，美股期貨跌幅也達到2%，今晚的歐美市場，很難會平靜。
俄烏仍是最大利空
股市大跌，最大的利空因素，仍然是俄烏戰爭。
到今天為止，戰爭已經進入第十二天，戰場上仍然焦灼，雖然明面上俄羅斯是壓著烏克蘭在打，但有了西方不斷地撐腰，烏克蘭也還不至於一下子被掀翻在地。實際上，到現在仍然未分出勝負，估計也有點超出俄羅斯的打算，俄羅斯自己也承認，陣亡了498名士兵，超過1500人受傷，而這還是5天前的資料。
戰爭是妥妥的燒錢活動，實際上按照俄羅斯的財力，戰爭時間耗得越長，對它就越不利。反倒是烏克蘭，反正就已經爛成這樣了，死豬還怕開水燙？
不管怎樣，雙方的談判還是取得了一定的進展，同意開通人道主義走廊，撤走平民，算是血腥之下一點難得的溫情。
這場戰爭最終走向何處，是俄羅斯實現擊退北約東擴的戰略目標，還是被烏克蘭和西方拖入戰爭泥潭，不得而知。我們只是知道，按普京的性格，既然已經豁出去了，不達目的看來是絕不會收手的。
不過，有一點是確定的，那就是戰爭令到全球資本市場巨震。
最明顯的，是油價不斷沖高，先是破百，沒過幾天又攀升至140美元（布倫特原油）附近，紐約原油也來到130美元的高位，距離歷史高位，也觸手可及了。如果俄烏戰爭繼續焦灼，油價甚至破位，似乎都不是不可能。再有就是金價，和油價一樣，黃金期貨價格同樣一路飆升，今天已經突破2000美元大關。
全球避險情緒，越來越濃厚。
和油價和金價不斷飛升相對應的，是股市的跌跌不休。上週五美股下跌收場，高科技集中營的納指更是跌去1.66%，今天港股和A股的科技股大跌，有相當一部分是對上週五美股的反映。
以前都說A股獨立，但現在的情況，基本很難再說這樣的話，換言之，如果美股尤其是納指不企穩，不論是港股還是A股的高科技股，都不要幻想能夠企穩。
而現在的納指，沒人敢說已經企穩，特斯拉這樣的公司，股價和估值仍然處在非常高的位置，即使是英偉達這樣的公司，估值同樣很高，還有那幾個造車新勢力，單看估值，真沒一個是省心的。
從全球經濟上看，這場戰事加劇全球的通脹和滯脹的風險，已經是事實，如果沒有得到很好的解決，基本可以肯定，在被疫情摁在地上摩擦的全球經濟，今年仍然可能繼續被摩擦。
反映在股市上，那就是戰爭一日未結束，股市仍然充滿不確定性。
港股怎麼看？
極端行情下，總有一批人，喜歡說抄底。
無可否認，從過往的歷史上看，足夠膽色而抄底成功的人，不在少數。就像索羅斯的名言：“當我看到泡沫時，我就買這些泡沫資產，因為那正是我的賺錢之道。”
現在的行情，也孕育的機會或許更多。但問題是，抄底是一個極高的技術活，要麼真的懂，要麼全交給運氣。
說到抄底，我認為最重要的指標，依然是估值，你值這個錢，估值卻超跌，那當然可以買入，即使恐慌情緒蔓延，股價繼續下跌，只有不用擔憂資金和時間成本，大不了多花一些時間等待。
最明顯的例子，是新冠疫情剛開始時的油價，那個時候，原油價格跌到-37美元，連同石油公司全部掉坑裡，但稍微用腦都能想明白一個簡單的邏輯：石油真的沒有價值了嗎？
顯然不是！
所以這種時候抄底，可以閉著眼睛。
現在還有沒有這樣的機會？
環顧一下全球的資本市場，股市、商品、原油、黃金，機會是有，但並不是那種跌出常規思維的機會，就拿原油來說，其實就是跟隨俄烏戰爭的情緒在走，戰爭繼續擴大，油價就會繼續走高，誰叫俄羅斯是全球最大的原油生產和出口國之一？
但如果戰爭出現緩和，甚至仗打完了，那這種沖高情緒就會大幅滑落，所以現在買入或者做空原油，風險都非常高，因為並沒有清晰的價格明顯低於價值或者明顯高於價值，賺的是刀口舔血的錢，你敢嗎？
還有一種，就是邏輯崩壞的，最多在港股市場，尤以互聯網和生物醫藥居多。如果說去年大跌的時候，說互聯網基礎設施化，大家還有點懷疑，這些公司再怎麼說，都還是可以和科技創新搭上邊，現在再說基礎設施化，估計懷疑的人已經大幅減少，因為經過市場一整年的慘痛教育，由不得你不信。
關於未來，這些互聯網公司大概就兩條路，一個是安心做基礎設施，另一個就是往硬科技突圍。從投資的角度，這兩條路其實都算不上好路。
做基礎設施，現金流是不錯的，但估值很難上去，業績增長也不會有太大的預期，換言之，大衛斯按兩下基本無望；往硬科技做突圍，家國情懷是滿滿，但誰都知道，那是超級燒錢的玩意兒，長遠看可以講故事，甚至通過家國情懷收穫一波紅粉，但不斷的燒錢，財務指標能不能承受，是一個很大的未知數。投資者並非個個願意跟你講情懷，如果財務資料惡化，就一定會有人離你遠去，但如果不肯花大價錢，做好坐十年冷板凳的準備，突圍硬科技又很容易變成空話。
互聯網，正好處在兩頭不討好的時間點。
生物醫藥同樣如此，創新藥、CXO基本已經落入冰點，但即便如此，也看不到它們能夠破冰的機會，主要是因為邏輯被殺後，到現在都沒有看到反轉機會。
所以，如果你囿於過去的認知，去抄底互聯網或者生物醫藥，那真的有可能有去無回，即使情緒上反彈一下，邏輯上沒有反轉，股價頂多就是反彈一下，最終都沒有辦法持久。
A股怎麼看？
A股的情況，比起港股，只是相對好一點，主要是拜市場制度的福，港股因為很開放，週邊有一點風吹草動，就會跟著反映，A股多多少少還是受到制度的保護，尤其是外資的大進大出，是受到管制的。加上做空機制相對不那麼完善，所以不少人認為抄底A股要好一些。
但問題是，抄底什麼呢?
屬於成長賽道的，如新能源、半導體，跌到位了嗎？
傳統的價值股，白酒、家電，又到了反轉時刻了嗎？
很多賽道王者雖然高位回落超過3成，但動態估值仍然動輒超過百倍，是高是低，主要還是在乎你按照多少年來折算，比如去年甯王的淨利潤同比增長在1.5-2倍之間，對應百倍估值還說得過去，但並不是所有的賽道股都能增長這麼快。
不敢輕言樂觀。
現在的大環境下，即使是再強大的賽道股都存在很多的困難和不確定性。
沒有價值錨，就只能交由市場情緒或者流動性，但這兩樣東西現在又撲朔迷離，拿不准。所以，要想抄底像甯王這樣的成長股，需要不少勇氣和魄力。
半導體的情況可能比起新能源更差一點，主要是市場的追捧，無法跟最火熱的2018年相比。當時的炒作邏輯主要是國產替代，其實現在，這個邏輯也都沒有變，但問題是經過這幾年的炒作，雖然有的半導體公司交出了高增長，但技術上依然在低位徘徊，半點沒看到真正的技術突破。
資本市場很現實，講故事可以籠絡投資者，但遲遲交不出滿意的作業，那再高的熱情都會退卻，半導體現在正好處在這樣的尷尬局面。實際上，要真的實現底層技術的突圍，還是未知數，即使有這麼一天，想必也會非常久遠。
這才是資本炒作過後，選擇落袋為安的底層邏輯。
而像傳統的家電、白酒，本質上屬於消費行業，和房地產、居民消費能力的關聯度一向頗高，今年的政策發力點是穩增長，高層最新的講話也很有意味。
說的雖然是碳中和，但又何嘗不是國民經濟。
這些年，我們總是習慣把新舊轉換掛在嘴邊，要培育新動能，要向高科技要效益，這樣說沒毛病，只是新舊轉換是那麼容易就能夠實現的嗎？
實際上，到了現在這個發展階段，每前進一步，投入的資源、耗費的時間，都比過往更大。過去我們可以享受後發現代國家的各種優勢，有發達國家的樣板可以抄，現在則需要自己深入無人區探索，理想是很美好，但要真的實現，路途還很遙遠。這應該也是今年國家放鬆房地產、重拾基建的重要原因，因為新的還沒來，舊的就不能早早丟棄。
從這個角度上看，過去那些傳統的深度綁定房地產的產業，在經歷了漫漫寒冬之後，會迎來一段相對美好的春光。只是，這段春光很可能是迴光返照，切勿太上頭了。
結語
今年的形勢，不確定性仍然非常高，肉眼可見的疫情、通脹、戰爭、國內經濟放緩，如果得不到好轉，市場還難言到底。
當然，大跌行情之下，也隱藏著抄底機會。到底要不要抄底，其實是沒有標準答案的，因為每個人的資金量、資金成本以及能夠承受的損失，都不一樣。
不過，從穩健角度看，管好錢和手，等到這波動盪過後再謀發展，未嘗不是好的策略，因為很多時候，你只要躲過大跌期，不虧錢，就贏了。
局勢不穩、流動性收縮的威力，正在全球上演，照這樣跌下去，踩踏甚至股災，都不是天方夜譚，就連李嘉誠，都在拋售英國資產。
金融工具及/或加密貨幣交易涉及高風險，包括可損失部分或全部投資金額，因此未必適合所有投資者。加密貨幣價格波幅極大，並可能會受到金融、監管或政治事件等多種外部因素影響。保證金交易會增加金融風險。
交易金融工具或加密貨幣之前，你應完全瞭解與金融市場交易相關的風險和代價、細心考慮你的投資目標、經驗水平和風險取向，並在有需要時尋求專業建議。
Fusion Media 謹此提醒，本網站上含有的數據資料並非一定即時提供或準確。網站上的數據和價格並非一定由任何市場或交易所提供，而可能由市場作價者提供，因此價格未必準確，且可能與任何特定市場的實際價格有所出入。這表示價格只作參考之用，而並不適合作交易用途。 假如在本網站內交易或倚賴本網站上的資訊，導致你遭到任何損失或傷害，Fusion Media 及本網站上的任何數據提供者恕不負責。
未經 Fusion Media 及/或數據提供者事先給予明確書面許可，禁止使用、儲存、複製、展示、修改、傳輸或發佈本網站上含有的數據。所有知識產權均由提供者及/或在本網站上提供數據的交易所擁有。
Fusion Media 可能會因網站上出現的廣告，並根據你與廣告或廣告商產生的互動，而獲得廣告商提供的報酬。