搶先上市的萬物新生（愛回收）實現季度盈利，二手電筒商競爭進入第二輪？

2022年一季度，二手電筒商利好政策疊加。先有1月多個部門聯合發文，兩次提到支援二手交易發展；後有3月份，人大代表雷軍建議打通二手商品流通環節，推廣回收利用；這些新聞都讓二手電筒商獲得不小的關注。

美東時間3月10日美股盤前，ATRenew Inc DRC (NYSE:RERE)又名萬物新生（愛回收） 發佈截至2021年12月31日的第四季度和全年財報。資料顯示，愛回收實現季度non-GAAP經營盈利，這或許為當前二手電筒商行業高速發展做出一些驗證。

在當前二手電筒商梯隊化明顯的情況下，無論上市或定位垂直與否，平臺們的競爭或許要進入新階段。

二手市場烈火烹油，但規範回收滲透不足

去年以來，萬物新生的上市，轉轉、胖虎、妃魚等二手電筒商平臺的融資，都在向外界顯示這條賽道的火熱。

從二手3C行業來看，市場規模正在迅速擴大。CIC（灼識諮詢）資料顯示：2020 年中國二手消費電子交易量達1.886億台次，未來五年將保持23.7%的年複合增長率，至2025年有望達到5.458億台次。

獲取APP

加入百萬使用者的行列，時刻緊貼全球金融市場動向！

立即下載

2020年中國二手消費電子總成交GMV達2522億元，未來五年將保持30.8%的年複合增長率，至2025年有望接近萬億市場。

從財報來看，萬物新生的GMV和營收增長也是市場的縮影。2021年第四季度，萬物新生實現總收入24.4億元，同比增長48.2%，平臺總GMV 101億元，同比增長50.7%。而按全年來看，2021年萬物新生總收入和GMV的同比增速分別為60.1%、65.8%。

兩大指標增速均超越了二手電筒商市場總體增速，或許與萬物新生專注于電子3C產品的二手交易有關。目前，電子產品存量的大幅增加，加上這一類產品的相較其他二手品類更加標準化，使其二手交易的活躍程度在整體二手市場中尤為突出。

但值得關注的是，儘管這個細分市場的增長更顯著，其依然存在回收滲透率不足的問題。

剛剛過去的“兩會”上，全國人大代表、小米集團董事長雷軍就指出了當前廢舊電子產品流通存在明顯問題，比如迴圈利用體系尚未完善、回收產業個體商占比過高等等。

同時據《中國廢棄電器電子產品回收處理及綜合利用行業白皮書2020》顯示，我國每年電子廢舊物處理量已達到8000萬台左右。但我國規範回收率不足20%，而歐洲地區已達到42.5%。冰凍三尺非一日之寒，要努力縮減差距，頂層設計已經在行動。

今年1月，由國家發改委牽頭國家主要部門，《關於加快廢舊物資迴圈利用體系建設的指導意見》和《促進綠色消費實施方案》近乎同期出爐，一定程度上是對去年《“十四五”迴圈經濟發展規劃》的承接。

他們同時提到了關於二手經濟發展的諸多方面，主要集中在積極推行“互聯網+回收”模式，加強廢舊家電、消費電子等耐用消費品回收處理，鼓勵二手檢測中心、協力廠商評測實驗室等配套發展，分品類完善二手商品鑒定、評估、分級等標準體系等痛點。

從鼓勵二手檢測中心、完善標準體系的隻言片語中，當前二手交易行業發力的重點方向越來越明確。

自動化質檢助力降本增效，技術能力或放大馬太效應

全球知名的研究諮詢公司Gartner2020年、2021年、2022年連續三年的頂級戰略技術趨勢報告中提到，越來越多的手動流程正在被規則驅動的智慧系統取代。越來越多的企業開始採用超級自動化（HyperAutomation）技術來實現業務的自動化。

二手電筒商或許對此需求更加迫切。國泰君安去年在研報中明確提出，市場參與企業要想在二手消費電子產品市場上取得成功，必須確保穩定的貨源和強大的規模化質檢處理能力。規模化最大的助力就是用機器技術完成大量重複勞動，以此加速周轉。

萬物新生財報披露，四季度non-GAAP履約利潤率同比2020年四季度的13.2%提升至14.6%，全年毛利率從2020年的25.7%提升至2021年的26.3%，原因之一或許就是技術水準和服務能力提升。

換句話說，由於二手交易需要對海量非標產品進行定級評價，標準越細化、質檢能力越強，中途需要付出的運營周轉成本就會越低。而二手電筒子產品精密制造物的屬性，為玩家們構建自己的流通體系提供了便利。

然而，並非所有二手電筒商行業玩家都有這個優勢。光大證券按網經社資料整理，提出了二手電筒商的四大梯隊，以上市和估值作為劃分依據。玩家自動化水準和規模化質檢能力的參差不齊，這導致各方無論是研發投入能力還是質檢建設能力上，差距都逐漸拉大。