驚天大反彈之後，中國互聯網行業何去何從

最近，中國互聯網行業的確經歷了不尋常的時刻。

2022年以來，疫情衝擊、地緣政治衝突兩大不利因素疊加，前期監管帶來的預期不明，都讓這個行業的局中人，對未來充滿了不確定。

2月以來，中概股及港股市場都出現了異常嚴重的下跌，其中互聯網行業成為重災區，短短不到1個月，很多優秀企業股價遭到腰斬，累計蒸發市值高達數萬億元。

3月16日，國務院金融委開會，終於釋出穩定政策的新信號，市場應聲上漲，互聯網股也迎來了力道極大的估值修復機會。

官方的明確表態，不僅是一個態度拐點的信號，也是讓我們重新思考中國互聯網行業究竟該如何向前發展這一重要命題的提醒

當今時代，宏觀局勢複雜多變，國內經濟形勢同樣面臨諸多亟需解決的發展問題和挑戰。

正如總書記所指出，當今世界正在經歷百年未有之大變局，這場變局是深刻而宏闊的時代之變。身處時代大變局之下，我國將如何破局、如何應對，是每個行業、每個個人的共同關切。

尤其互聯網行業，作為引領創新科技發展中的重要力量，它應當如何在中國新發展階段下，繼續承擔歷史使命，更好為推動中國邁入數位化經濟強國做出貢獻，需要深入思考。

百年未有之大變局

當下的中國，面臨眾多非常複雜而嚴峻的內外環境：

於外，地緣政治持續攪動全球，單邊主義、逆全球化思想抬頭，國際格局和國際體系正在發生深刻調整，尤其烏俄戰爭不僅把歐洲拖入經濟發展泥潭進而影響中國對外貿易的環境，也打破了包括我國在內的國際大國之間的微妙平衡，給全球帶來更多不確定性。

同時，還有更多例如當前針對全球疫情衝擊、中美關係轉冷、貿易保護主義抬頭、通脹危機倒逼美國加息引發全球流動性擔憂等重大因素形成的干擾。

於內，人口增速放緩，老齡化時代到來，經濟結構轉型正在進行時，而疫情影響猶在，經濟發展有需求收縮、供給衝擊、預期轉弱的情況。我國不僅要在嚴控疫情方面持續“內防反彈，外防輸入”，大力推進落實“穩經濟”、“保增長”、“碳中和”、“數位化”等新經濟發展目標，還要處理好居民收入分配平衡、區域經濟發展平衡、產業結構發展平衡、公平與效率平衡等一系列重大問題。

如何處理好中美關係，如何在全球複雜宏觀環境下繼續搞好中國外迴圈經濟，如何在新發展模式下讓內迴圈充分高效穩健運轉起來，如何在新的目標規劃下把中國經濟持續實現更好更強的發展態勢，這些都是我國需要應對好、做好的重大課題。

儘管內外挑戰仍在，但我們認為，中國穩健發展的基本面，並沒有變化。

破局之道很多，從宏觀上來說，總體思路包括“加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙迴圈相互促進的新發展格局”。

另一個關鍵是正在於“穩”。不僅是要“六穩”、“六保”，還要“穩中求進”，為未來發展機遇夯實根基。

身處這場大變局之下，國家對經濟的謀篇佈局，很多行業也會受到影響。而穩定地產，促進互聯網行業發展，正是中國解決當下錯綜複雜發展環境的關鍵破局舉措之一。

因為，房地產作為支撐中國經濟發展、維護社會民生穩定最重要的支柱產業之一；而互聯網不僅是助推中國成為科技強國、數字經濟強國的重要力量，也是帶來更多增量創新經濟模式，為經濟注入更多活力和發展潛力的關鍵。

儘管兩者在中國步入新發展階段以來受到史上最嚴監管，但它們依然是穩定和振興中國經濟的重要力量。

所以我們看到了在3月16日國家高層以及各關鍵部委的最新指示中，談到的目前關係中國經濟發展穩定幾個重大領域中，尤其明確指出了維護房地產、互聯網行業，以及維護金融市場穩定的態度與決心。

這些，無疑是一個非常具有意義的信號。

新形勢下互聯網行業的重任

2022年的兩會總理報告中，提到GDP增長5.5%、消費通脹3%、新增就業1100萬等等一系列重磅關鍵目標，為今年工作方向提出更明確的高要求。

這是信心展現，但也是壓力所在。現在已經明確不再走通過促進房地產、老基建來帶動經濟的傳統老路，而是要走創新驅動發展模式。

如何實現創新驅動？

同時，我們看到目前很多的戰略規劃都是長效舉措，需要長時間去落實和實現目標。而一年期的目標要實現，就要更多可以見效的驅動力。

如何通過穩經濟、擴投資、促銷費來啟動市場活力，促進經濟提速？

這其中，互聯網行業的作用仍然關鍵。

我們要明確的是，我們在這裡所說的互聯網行業，不是狹義的，它其實是一個包羅萬象的科技行業概念，可以簡單理解為通過互聯網這個大載體，利用資訊、流量、資料和技術等關鍵要素提供各種服務的行業，官方更多把它稱之為“數字經濟”。

它不僅僅是電商、社交、娛樂、出行、資訊等針對2C端的服務行業，還可以包括任何2B端產業鏈的行業。現在正在受反壟斷監管的阿里騰訊等互聯網巨頭們，也並非僅僅是在2C端，它們在2B端也開展有非常廣泛深入的業務。

比如阿里除了電商業務，其在人工智慧、晶片、大資料、雲計算等新科技領域的佈局和投入其是也極大，後者所佈局的領域，正是中國科技發展的未來。

騰訊控股 (HK:0700)亦然，除了社交應用，其還投有大量高科技行業企業，自身在社交通信領域、AI、雲計算、醫療、人工智慧、智慧硬體等創新方面也有積累。

今天的互聯網與人們的關係早已密不可分，就如毛細血管一樣滲透到人類經濟活動、社會生活的方方面面，化身成為不可或缺的基礎設施，這正是科技發展，時代進步的體現。

現在的互聯網行業地位看似微妙，其實國家對它的定位一直很明確。

儘管互聯網與房地產、教培等行業同樣受到了嚴監管，但不同的，互聯網行業的監管態度更多是在於規範，是對這個行業在高速乃至出現野蠻增長時所做出的必要監管和引導。

互聯網產業，或者說數字經濟是人類科技發展的必然趨勢。從發展“互聯網+”，大資料、到數位化經濟，國家一直以來也在大力鼓勵推進。

數字經濟時代下，互聯網行業反而要擔當起更加重要的發展任務，發揮出自己發優勢特長，幫助國民經濟更好發展。

以阿里為例。

儘管阿里巴巴-SW (HK:9988)這段時間成為反壟斷的焦點，但監管的重心其實僅在其2C端部分。而阿里的業務並非只有商品銷售環節，它的大量業務和實體經濟的結合還是相當緊密的。

先來看阿里的電商業務，首先這個生態並不只服務品牌，淘寶本質上還是普惠的創業平臺，創業者遍佈從一線城市到三四線下農村地區，近幾年每年僅新增的淘寶商家年成交就超5000億，這無疑是其有助擴就業促消費的很好詮釋。此外，天貓也不只是簡單的商品銷售管道，它也有一系列通過數位化促進供給側升級的業務，譬如新品研發孵化系統TMIC、天貓小黑盒、犀牛智造等。

如果把視野放大到整個阿里巴巴 (NYSE:BABA)，阿里的雲計算、晶片設計、AI等業務都有很強的技術和市場競爭力。阿里巴巴的科技能力，被廣泛應用在工業、能源、交通等各行各業，加速了生產和運營各環節的智慧化和數位化。

阿里只是中國互聯網企業走向2B服務，推動產業數位化升級的代表之一。

對於消費型互聯網行業，經過近20年的高增長，過去單純靠使用者規模擴張的道路難以為繼，圍繞2C端流量為主導玩法的動能也在減弱，但互聯網的技術紅利、對2B端服務的機會才剛剛起步。

現在，中國已經對未來的發展方向指明新道路，作為經濟活動中最不可或缺的互聯網行業更應該挑起重擔，遵從規範和期望，為促進就業促進內需、暢通國民經濟迴圈發揮其自己的特長。

環境在變，規則在變，指揮棒在變。可以預計，誰能在擴大內需、服務產業、科技創新這方面佔據長期優勢，誰才能贏得未來的競爭。

風物長宜放眼量

正如我們開篇提到的，中國互聯網行業在近兩年的嚴監管下，經歷了深度調整。

 雖然這兩天的政策暖風，帶動了市場回暖，但大多數互聯網股票距離前期高點，股價仍相去甚遠，累計蒸發的市值仍數以萬億元計。

其中，阿里從高點至今股價跌近7成（美股），市值蒸發接近4萬億元，騰訊股價高位至今依然腰斬，市值也蒸發超過3萬億元，還有美團、京東、快手、百度、網易、小米等等一眾各領域的互聯網巨頭，市值蒸發數千至上萬億元不等。

同時，近期的互聯網企業紛紛被爆出大規模裁員，以及戰略收縮很多方面的業務。

據資料統計，僅2021年國內就有137家電商企業宣佈倒閉，這些企業主要分佈在電商、物流、社交網路、休閒娛樂、工具軟體等領域，僅有少部分獲得過融資，更多是倒在持續虧錢發展的末路。還有很多企業還在寒冬中艱難支撐，面臨融資難，業務難、現金流枯竭等多重危機。

這背後，有宏觀經濟調整、疫情衝擊，國際關係變化等多方面的影響。但行業調整的背後，當然也和監管環境的變化有關。

誠然，在海量資本的催化下，近幾年的互聯網行業野蠻增長確實出現了很多方面的“副作用”，其中最被詬病的是巨頭間的壟斷競爭，以及燒錢模式盛行對很多垂直行業劇烈整合並帶來巨大泡沫風險。

但客觀上講，反壟斷並非覆滅式打壓，只是針對互聯網企業在部分領域發展過程中出現的問題進行必要規範。

國家出臺反壟斷指南的主要出發點，不是為了去遏制互聯網巨頭的發展，而是為了維護公平和秩序，保護中小企業的同時還要維護各方合法利益，做“科學有效”的監管。尤其是在目前複雜宏觀形勢下，這種措施確實有其必要性。

但對此，市場過去一段時間的反應，有點過度恐慌了。

互聯網平臺的壯大，仍然是國家樂見其成的。畢竟這些平臺，對於發揮中國市場內需潛能，打通末梢經濟迴圈，是作出了貢獻的。

所以我們看到，昨天國家高層非常明確指出關於平臺經濟治理思想：“要堅持穩中求進，通過規範、透明、可預期的監管，穩妥推進並儘快完成大型互聯網平臺公司整改工作，紅動、綠燈都要設置好，促進平臺經濟平穩健康發展，提高國際競爭力”。

這就是一個為互聯網行業的正名，也是對互聯網行業未來發展壯大、提高國際競爭力的殷切期盼。

現在，雖然消費型互聯網或許已經過了最高速時期，但工業互聯網、產業互聯網、以及其他很多高科技領域的發展，才剛剛踏出第一步。

在這些領域，仍然需要在之前已經成長起來的互聯網公司，繼續發揮積極的推動作用。

2021年，全球企業研發投入排行榜中，美國依然佔據最大的份額，穀歌、微軟、蘋果、FB、英特爾等科技巨頭的年研發投入數以百億計算。來自中國的企業增長迅猛，除了華為外，包括阿里、騰訊、百度、中興、螞蟻金服、美團、小米等互聯網企業大量佔據在名單前列。

正是由於不計成本的研發投入，這些中國互聯網科技巨頭們才能在國際經濟競爭中成為具優勢的排頭兵。

在互聯網時代之前，中國企業在技術創新上往往是西方的滯後者，而現在它們很多已經在重要的技術領域實現和發達國家的並跑。在這一進程中，這一家家捨得巨額砸錢搞研發的企業功不可沒。

同時，這些對科技、商業等領域的創新也直接和間接創造了更多新的行業生態，對提振經濟、吸納就業等方面有著巨大的貢獻，給全社會帶來了正外部性。

但我們也可以看到，這個全球研發投入排名的前列席位中，來自中國的選手還相對很少，TOP100中也僅有華為、阿里、騰訊、中國建築、百度、中興等寥寥幾家。

中國的科技企業，尤其已經成長出有競爭優勢的各行業巨頭，相比國外巨頭，還差距巨大，任重道遠。結語

科技發展，永無止境。

從石器時代、鐵器時代、蒸汽機時代、電氣時代，到現在資訊時代，人類科技的每一次反覆運算，代表的不僅是技術的進步，還意味著更加廣闊而龐大的市場邊界，由此得以拓展。

無論如何變化，科技必然是朝著更高效的方式演進。而互聯網行業，在未來也不僅是生活的基礎設施，更將以技術和算力，成為各個產業的基礎底層。

從長遠視角看，在人類科技發展的歷程中，互聯網行業的發展也僅僅經歷其第三個十年，相比長遠的未來是發展史上的一瞬間，是數位化資訊化時代短暫的起點。

互聯網行業未來的路，還很長很長。

誠然，雖然當下我國宏觀經濟形勢正在面臨很多發展的壓力，但這些都並非難以逾越的困難，無論是5.5%的增長，還是實現共同富裕的大理想，相信只要堅持市場經濟和對外開放的改革方向，擴大內需，壯大科技，我們的國家能夠實現這些目標。

同樣，對於互聯網行業來說，在未來一段時間可能還依然會承受來自多方面的衝擊和壓力，但大多數企業的大多數業務成長邏輯還在，市場還在，未來也必然還在。

或許在未來很多年後，我們會發現，如今的互聯網寒冬並不算是什麼大不了的事情，它只是科技史長河的一個漣漪，行業邁入另一個發展階段的短暫調整。現在的互聯網企業，和身處大時代之中的我們每一個人，都願為之一起努力。

 

作者：: 格隆滙