蔚來汽車財報解讀：交付量不及預期，宏觀前景亦不容樂觀

今年以來，蔚來汽車在美股市場已經累計下跌了31%左右，走勢弱於標普500指數和道指分別下跌5%和4%的走勢，較2021年7月份創下的55.13美元的52周高點，已經下跌了約60%，較66.99美元歷史高點更是低了67%。

投資者現在急切想要知道的是，在大幅下跌之後，蔚來汽車的股價後市是否將會出現反轉？

首先不妨先來看看財報數據：公司發布的數據顯示，2021年第四季度公司總營收為99億元（人民幣，下同），同比增長49.1%；此外，全年營收361.4億元，同比增長122.3%。

蔚來汽車仍然尚未盈利。2021年第四季度的運營虧損為24.451億元，比2020年第四季度增長162.5%，比2021年第三季度增長146.5%。剔除基於股份的薪酬支出，2021年第四季度經調整的經營虧損為2.0484億元，比2020年第四季度增長135.1%，比2021年第三季度增長182.0%。不過，2021年全年凈虧損40.169億元，同比下降24.3%。

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在交付量方面，2021年Q4蔚來汽車共交付25034輛車，同比增長44.3%，2021全年總計交付91429輛車，同比增長109.1%。

而造車企業關鍵的毛利率指標方面，蔚來汽車的四季度毛利率為17.2%，分析師預期為17.6%。需要註意的是，第三季度毛利率為20.3%，因該季度利潤率受到監管信貸銷售的提振。全年來看，公司的毛利率在20.1%左右。相比較之下，電動車行業巨頭特斯拉的毛利率在30%左右。

此外，關於蔚來汽車的交付前景，公司預計2022年第一季度將會交付2.5-2.6萬輛汽車，華爾街此前的預期是交付2.8萬輛。需要註意的是，目前1-2月的交付數量已經有了，為分別交付了9652輛和6131輛。那麼，按照公司的預估，3月將有1萬輛新車交付，而華爾街希望在3月看到12,000輛汽車交付。

總體來說，蔚來汽車的財報數據喜憂參半，雖然虧損有所縮小，毛利率也達到20%以上。但交付量仍並不如人意。

還需要註意的是，除了蔚來汽車的基本面因素之外，公司的下跌背後還有投資者的另一層擔憂。

受全球半導體短缺、供應鏈問題等因素的製約，蔚來汽車的月度銷售已趨於平穩。而與此同時，不斷上升的利率和通脹削弱了一些投資者對蔚來汽車等一眾成長型股票的熱情。

另一個值得關註的問題是，美國在本月稍早前發布了《外國公司問責法》及細則，這對包括蔚來汽車在內的中概股都形成巨大威脅。因為該法律及細則的執行，將直接關乎中概股的生死存亡。倘若中概股持續不能滿足美國監管方的審計要求，最終的命運就是退市。目前名單上已經包括百勝中國、新浪微博、BGNE等公司。

總 結

總體而言，雖然蔚來汽車的股價仍然處於逆風，但是華爾街仍然大幅看好該股，在英為財情Investing.com調查的27位分析師中，有24位給予該股「買入」評級，僅有3個「中性」評級，沒有「賣出」評級。這高於標普500指數平均58%的「買入」率，分析師對於該股的平均目標價為48美元，較當前股價水平尚有120%的上漲空間。