美債收益率曲線倒掛，美國經濟衰退警報拉響！
Investing.com | 2022年3月31日 08:21
（作者：潘奕衡）
Investing.com – 此前，由於美國的通脹持續創40多年以來的新高，加上俄烏衝突導致供應中斷，美聯儲激進加息的呼聲甚囂塵上，市場對美國經濟陷入衰退的擔憂不斷升溫。
美債收益率曲線倒掛
3月30日週二，隨著美國2年/10年期公債收益率曲線短暫出現倒掛，美國或將陷入衰退的警報正式拉響！
值得一提的是，週二晚間美國公佈了3月諮商會消費者信心指數以及2月JOLTs職位空缺的資料。資料顯示，儘管存在高通脹的影響，企業對員工的需求和消費者信心依然強勁，這兩個資料雙雙超過了預期。然而，強勁的經濟基本面資料與債券市場的焦慮跡象形成鮮明對比，在資料公佈後的幾小時內，美國國債收益率曲線出現了反轉。這表明，投資者認為目前美聯儲在試圖通過一系列穩步加息來遏制通脹之際，經濟的迴旋餘地並不大。
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本次美國2年/10年期公債收益率倒掛是自2019年9月以來首次。債券投資者押注美聯儲激進的緊縮政策可能會在較長期內損害美國經濟，進一步強化了市場對美聯儲加息可能導致經濟衰退的觀點。2年/10年期公債收益率差一度觸及負3個基點，尾盤報正4.43個基點。
在此之前，20/30年期美債收益率曲線早在去年就已經出現倒掛，而7/10年期、5/10年期、3/10年期也在今年早些時候相繼陷入了倒掛。此外在本週一，週期跨度更大的5年/30年期曲線也自2006年2月以來首次呈現倒掛。
美債收益率曲線倒掛是指美國國債收益率的陡峭程度在減小甚至出現斜率為負(即倒掛)，表現為長端利率與短端利率之間的差距在縮小。
一般而言，收益率曲線斜率往上，因為通脹將侵蝕長天期公債收益、投資人期望較高的債券殖利率作為承擔風險的補償。也就是說，美國十年期國債收益率通常會高於美國二年期國債收益率，因為存續期間較長。(注：公債價格與收益率呈現負相關關係)
收益率曲線趨於陡峭，暗示市場預期經濟活動轉強、通脹加溫、利率上升。收益率趨於平坦，可能代表投資人預測近期將升息、對經濟成長展望失去信心。若收益率曲線出現倒掛，或意味著美國經濟出現衰退。
其實很好理解，一筆錢借出去2年和借出去10年的風險肯定是不同的，時間越久風險越大，收益率越高。而現在2年期的收益率即將追上10年期的，甚至超過，表明投資者更願意把錢投給未來而不是當下，都更信任長期的經濟狀況，而不是短期的，市場對於經濟的預期較為悲觀。
美國經濟即將衰退？
此前，美聯儲一直宣稱通脹是暫時的，一直對飆升的通脹袖手旁觀。在美聯儲主席鮑威爾獲得連任提名後，美聯儲突然轉向鷹派，並在今年3月開始了加息週期，但高漲的通脹並未出現緩和的跡象，美聯儲的行動或為時已晚。未來美聯儲或將不得不選擇激進加息，近期包括鮑威爾在內的多位美聯儲官員頻頻釋放加息50基點的訊息也證明了這一點，美國經濟出現衰退的可能性大增。
根據三藩市聯儲在2018年發佈的一份報告，自1955年以來，2年期和10年期美債收益率曲線在每次衰退之前都會出現倒掛，經濟衰退大致發生在倒掛出現的6-24個月之後。在這段漫長的歲月長河裡，美債收益率只發出過一次錯誤的倒掛信號。
最為神奇的是，上一次2年期和10年期美債收益率曲線反轉發生在2019年。而次年，美國經濟便陷入了衰退——由新冠疫情所引起的。顯然，沒有誰能意料到新冠疫情的突然大爆發，但美債收益率曲線卻似乎如“先知”般地預見到了這一點。
以史為鑒，幾乎每當美債收益率出現倒掛的時候，美國經濟都會在不遠的將來出現衰退，雖然每次的時空背景不盡相同，但小心駛得萬年船，是時候為最壞的情況做好準備了。
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（翻譯：潘奕衡）
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