美強力收水VS中賣力放水，A股究竟要看誰臉色？

對於前陣子最低點3023點是不是本輪下跌的最低點，眾說紛紜，莫衷一是。 

這裡還需要邊走邊看，往往底不是一個點，而是一個區間段。尤其這種由政策呵護，暴跌後的暴力反彈，一般不會是底部，底部很少採用這種暴跌暴漲的路徑來實現。 

要說不是絕對的底點，那說是相對底部肯定也差不到哪裡去了。  

貨幣寬鬆

從昨晚到今天，比較火的話題在於貨幣政策，尤其是中美相背而行。可能有人會疑問，美國那邊加快收水，頻頻釋放鷹派聲音，我們這邊反而在貨幣政策趨向寬鬆，這種錯位到底行不行？

在前期的文章中，我們就闡述中美貨幣政策存在錯位空間，不過也要承認，作為全球貨幣之錨的美聯儲，跟它硬剛沒什麼好處，中國貨幣政策的這種錯位其實並不是尋求和美元流動性對抗，而是根據中國經濟的實際情況，在允許範圍內做一定的調整。 

實際上，這種錯位空間隨著美聯儲不斷釋放鷹派聲音而變得狹窄，如果一如市場預期，美聯儲最早5月開始縮表、要約三個月內實現每月最多縮減600億美元美債、350億美元MBS，並在接下來的月份內快速啟動加息50個基點，那留給央行的時間確實不會太多。可以預期的是，這個週末貨幣寬鬆政策正式官宣，概率還是很大的。 

不過，今天的市場對此並不是很感冒，因為對於降准降息此前已經有預期。其實，從去年年底召開的中央政治局會議、中央經濟會議都已經有跡可循，再到後來的央行表態，以及陸陸續續的相關政策的發佈，加上現在宏觀經濟的增長壓力，市場也能猜出給大概，所以現在有貨幣寬鬆方面的利好消息釋放，市場反映相對平淡也是情理之中。 

現在的情況，不管是財政政策，還是貨幣政策，都不遺餘力的為今年總的經濟任務--穩增長服務，現在所釋放出來的一切政策利好，也都圍繞著這個目標，說起貨幣寬鬆，相信不少人第一時間就會想到房地產，最近一段時間，股市漲得最好的也是房地產。

 從過往的拉動經濟的效用上看，房地產對於穩經濟的作用還是相當明顯，不管是對GDP的貢獻度，對上下游幾十個行業的拉動，還是所涉及到的就業人口，所以我們也不應該懷疑房地產對完成5.5%經濟增長任務的作用。 

雖然這幾年每一次貨幣寬鬆，都附帶一個條件--支援中小企業，不過最後都被玩進房地產，這次相信也會如此，只不過，和過去不同的是，這次不必在遮遮掩掩，上頭也已經挑明瞭要刺激房地產。 

問題在於，過去的經驗在現在的形勢下，還是不是板上釘釘，就不好說了。其他的先不談，僅僅從購買力上看，還能不能支撐起房地產回暖？ 

購買力在哪？

從購買方來看，房地產主要分投資和剛需，剛需好理解，尤其是對於需求比較急迫的人，比如結婚需要、家庭置換需要，房價怎麼樣他們都會買，除非實在拿不出錢，但投資就不好說了，尤其是在現在的形勢下。因為投資客的邏輯很簡單，就五個字：買漲不買跌，至於租金回報，暫時可以忘了，因為在國內，這個指標暫時還沒什麼意義可言。 

只要房價節節攀升，哪怕只有上漲預期，投資客都會買入，買入以後如果房價真的上漲，投資收益理想，又會反過來加強他們固有的房地產投資認知，然後繼續投資房產，最終形成螺旋式的房價上漲趨勢。

所以，要投資客進場，就需要不斷給出房價上升預期，這在過去10多年，是做到了，但現在還能不能做到，我就不會很樂觀。因為疫情這兩年，整體的經濟形勢雖然未至於倒退，但日子確實比過去那些好年份要艱難，尤其是今年，情況會更加嚴峻一下，在這種形勢，還能拿出大筆大筆錢投資房產的人，儘管沒有確切統計資料支援，也可以猜出要比過去少。 

至於剛需一族，需求還是有，但也不要幻想能回到過去。經過20多年的發展，大部分居民的住宅已經更新換代過至少一輪，現在的購買力主要還是流動人口，而這部分人口主要集中在大中城市，屬於隨著就業機會遷徙的人群，這部分人口的數量，對比屬地原有居民，要少得多。

另外，國家“房住不炒”的大路線是不會改變的，現在所謂的放鬆房地產，也不過是出於穩定大局下的小調整，等到穩增長任務得以實現，政策對房地產可能不再友好。 

綜合下來，房價上漲的預期是存在的，但不要過分樂觀。回歸到資本市場，現在主要還是在炒政策利好，但越往後，政策的力度會削減，市場就會切向業績驅動。從3月份房企的銷售資料看，明顯還很低迷，往後會不會變好，也只是根據實際情況。

因為股市對利好的反應可以很快，如果以3月份的低位算，反彈至今萬科A已經快50%，按這種勢頭，突圍年前的高位也不是不可能。