業績連續高增，優然牧業還是那個“養牛之王”
格隆滙 | 2022年4月13日 08:29
全球糧食危機魅影，奶業“全面振興”向“糧食安全”格局演進
今年二月份，聯合國糧農組織食品價格指數創下歷史新高。
當前狀況下，聯合國所發出的警示也許並非危言聳聽，全球面臨50年來最大的一次糧食危機。
經拆解FAO食品價格指數後可發現，環比漲幅最大的食用農產品分別為植物油和奶類，而在過去12個月同比漲幅最高的依然是這兩類食品。
全球糧食危機魅影不斷，在此等巨大挑戰之下，“奶也是糧食”的理念加速深入人心。
隨著傳統“糧食”邊界的拓展，奶業發展已上升到保障國家糧食安全的戰略高度，成為“國之大者”的重要組成部分。
“十四五”規劃綱要更明確提出，要“夯實糧食生產能力基礎，保障糧、棉、油、糖、肉、奶等重要農產品供給安全”，將“奶”列為需要保障供給安全的重要農產品。
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奶，被譽“白色的血液”，含有豐富而均衡的營養，是人體膳食鈣和優質蛋白質的重要來源。同時，奶業（或乳製品行業）是健康中國、強壯民族不可或缺的產業，關乎14億多國人的營養健康和鄉村振興。
而奶業的高品質發展，保證國民營養的穩定供應，以及乳製品品質安全，最終確保奶瓶子牢牢握在中國人自己手中，絕對離不開對奶源的把控。
近年來，國內原料奶自給率有限，雖然養殖水準不斷提高，原料奶產量持續增加，但是原料奶自給率仍維持在65%左右，長期低於國家制定的70%的目標。
可以說，優質奶源基地建設，打造產業鏈高地，必然成為奶業全面振興的“主戰場”，大力提升奶源自給率，既是產業發展規律，也是國家糧食安全戰略佈局的重要環節之一。
回顧中國奶業發展史，過去一段時間確實碩果累累，奶業供給側改革成效卓著，也由此誕生了一批國內甚至全球領先的行業標杆。
比如，乳業上游龍頭企業優然牧業，業已成長為全球最大的原料奶供應商。
從“奶業振興”向“糧食安全”戰略格局演進的過程，未來的優然牧業會有什麼新的角色定位和責任擔當的變化？通過對最新一期公司財報的解讀，逐步揭開答案。
交出上市首份“成績單”，全球最大的原料奶供應商演繹強者恒強
3月30日，優然牧業 (HK:9858)公佈了上市以來的首份年報，2021年公司實現收入153.46億元，同比增長30.3%，延續了優然牧業近些年來雙位數增長態勢。
盈利能力方面，優然同樣也交出了令人滿意的答卷，淨利潤20.21億元；經調整歸母淨利潤20.40億元，同比增49.1%。
相對營收增速，淨利潤增速顯然更快，且公司的毛利率、淨利率等核心指標均保持在上升通道中，共同指向了公司對於成本費用的強大控制力以及在產業鏈中的優勢地位。尤其在2021年上游原材料價格上漲的背景下，公司原料奶的毛利率達41.4%，高於行業5個百分點，更是印證了這一點。
這份優異的成績單表現出的成長性和穩健性正是源自於公司各業務板塊共同優化、合力推動。
其中，原料奶業務實現營收95.38億元，同比增長36.4%；反芻動物養殖系統化解決方案實現營收58.08億元，同比增長21.3%
更細化來看，反芻動物養殖系統化解決方案中的飼料業務、育種業務、奶牛超市等三大業務收入分別同比增長21.2%、35.1%、21%，均保持著雙位數的高增長，反映出了優然牧業多元化業務結構整體發展平衡。
需要注意的是，優然牧業各業務板塊呈現出良性的增長態勢，說明公司組織管理能力的提升與其高速發展實現了動態匹配，這已經成為公司無法忽視的競爭優勢之一，將令公司的發展長期受益。
具體來看，高效的執行力文化讓各項工作能快速落地，內生和外延業務均能快速融入公司整體戰略；針對性的人才培養機制充分啟動團隊動能，並將全員導入績效體系，確保戰略執行落地；同時採用智慧化管理系統覆蓋了從資訊收集到活動監控，以及從育種到擠奶等奶牛全生命週期各個環節，實現智慧化、資訊化、精細化管理；通過多年的積累，形成奶牛養殖經驗和牧場建設標準化，並通過在牧場新建及並購過程中快速複製標準化管理模式，為其佈局高速發展提供了管理支撐。通過多維度提升組織管理能力，優然牧業實現了多元化協同發展，展現出了其所具備的動態平衡、同步優化意識。
當然，要論公司的核心動能還是原料奶，貢獻營收比例達到62%。其所表現出的高成長性的底層支撐來自於“量價齊升”。
據農業農村部對主產省的監測資料，2021年原料奶全年收購均價4.29元/公斤，比2020年高13.23%。
優然牧業在“量”上的擴張來自於“內生+外延”的雙輪驅動。
一方面，通過自建牧場增加原料奶產能；另一方面，尋找外部並購機會。截至2021年底，優然牧業運營著73座現代化牧場，奶牛頭數達到41.6萬頭，其2021年產奶量達到198.97萬噸，繼續牢牢把握住了行業Top 1的位置。
需要強調的是，環保政策收緊、土地資源稀缺，眾多的中小牧場難以適應現代化競爭，牧業已然進入規模化、工業化生產時代，對資本密集與技術密集雙重特徵擁有極致的追求，“強者恒強”的邏輯會在此處不斷上演，而優然牧業作為第一家也是唯一的一家營收跨過百億、淨利超過二十億關口的牧業公司，更有可能享受行業集中度持續提升過程所帶來的產業發展“紅利”。
城堡與護城河雙向加固，“最佳養牛模式”邁入新一輪增長期
2021年優然牧業業績邁上了新臺階，無論是營收利潤還是核心業務的持久成長性等要素，實際上都是其全產業鏈優勢發揮效用、各業務板間高效協同所致。
全產業鏈佈局降低了公司業績波動的同時，釋放業務協同效應降本增效，所構建的護城河優勢使得“城堡”規模不斷加大。同時，不斷加大的規模使得公司越有能力投入資金、培育技術，進而繼續深挖護城河，實現雙向的正迴圈。
原內蒙古農業大學副校長、內蒙古奶業協會副理事長李金泉更是認為，優然牧業一體化的乳業上游全產業鏈模式是適合中國國情的“最佳養牛模式”。
遵循“好種育好牛、好料養好牛、好牛產好奶”這一基本行業共識，優然牧業近年來不斷加大育種與飼料業務上的投入。
育種決定了牛群整體遺傳品質，進而影響成母牛的單產量和原料奶的品質（如蛋白質含量等），也是民族奶業打破國外種質資源“卡脖子”現狀的必要環節。優然牧業重點做胚胎業務，在技術上持續突破。投產了“優然牧業賽科星奶牛核心育種場暨國家乳業創新中心胚胎工程中心”，規劃年產高產奶牛胚胎達5萬枚，有效緩解了國內高產奶牛短缺的現狀，同時也打開了其育種業務的增長空間。
飼料為奶牛保持生長、繁殖及健康提供所需能量，是培育好牛的另一個關鍵點。
尤其在2021年原材料價格上漲的環境下，優然牧業的毛利率仍能實現正向增長，很大原因在於飼料業務對沖了一部分成本提升，這也是業務間協同的一個印證。飼料業務幫助奶牛養殖平抑了原材料價格成本，同時，龐大而穩定的奶牛養殖有利於飼料業務降低供應鏈成本。
值得一提的是，優然牧業的種養結合模式恰好還打造了一個行業低碳樣本，充分利用畜牧養殖和粗飼料種植業務板塊之間的協同效應，就近在牧場配套粗飼料種植基地。可以就近為牧場解決飼草需求，還能幫助牧場解決有機糞肥還田，降低化肥使用量，實現草業種植與牧業養殖的有機結合，為草業發展提供了充足的資源保障。
得益于優秀的管理能力以及不斷提升的養殖技術，優然牧業的奶牛單產水準也在持續攀升。
據年報顯示，2021年，優然牧業（不含娟姍、並購企業）成母牛年化單產從11噸上升至11.4噸，達到了全球領先水準。同時，優然牧業也能複製自身先進的管理經驗，並以技術賦能收購來的牧場，幫助其提升運營能力和生產水準，據資料顯示，2021年，賽科星成母牛年化單產由10.0噸提升至10.5噸，恒天然中國牧場成母牛年化單產從9.3噸提升至10.3噸。
從終端需求來看，有機奶、娟珊奶、A2奶等高營養價值的特色乳製品愈發受歡迎，此外，據相關資料顯示，高端液態奶在全部液態奶中的占比由2015年的31.9%提升至2020年的42%，且有望在2025年超過55%。下游的高端化乳製品反過來要求上游也要提供多樣化特色原料奶產品。
對此，優然牧業在有機奶、A2奶、DHA奶、娟姍奶等品類的基礎上，新上市了有機A2奶及富硒奶等特色生鮮乳，進一步擴充了高端產品品類至6種。2021年，優然牧業特色生鮮乳銷量達到47.4萬噸，同比增長19.68%，充分顯示出堅定的前進步伐。
優然牧業當前所展現出來的全產業鏈佈局，所蘊含的核心技術和稀缺資源難以複刻。
換言之，優然牧業鑄就的“護城河”幾乎等於不可複製。與此同時，不斷壯大“城堡”規模的優然牧業，也持續為其“護城河”的加固帶來無與倫比的優勢。
站在民族奶業振興的關口，在國家糧食安全戰略的新制高點下，擁有“最佳養牛模式”的優然牧業已經邁入新一輪的成長週期，朝著“五年再造一個優然”的目標前進，下一個五年，定會更加精彩。
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