三年消費長牛來了
格隆滙 | 2022年4月15日 08:37
昨天的行情，當仁不讓的是消費股。
小家電（申萬）大漲4.92%，調味品漲4.48%，白酒板塊漲4.12%，飲料（非白酒）板塊上漲4.45%，低迷許久的酒店餐飲也迎來了3.81%的漲幅，其他的消費板塊，像汽車、地產、休閒食品都錄得相當可觀的漲幅。
個股方面，白酒龍頭貴州茅臺 (SS:600519)漲2.26%，五 糧 液 (SZ:000858)大漲5.7%，瀘州老窖 (SZ:000568)更是沖高8.73%；酒店方面，
金陵酒店漲停，就連疫情最嚴重的上海，錦江酒店漲幅也達到3.86%，而上市之後大跌的奈雪的茶、海倫司，漲幅均超過8%，汽車股也很火熱，小鵬汽車-W (HK:9868)漲5.81%、吉利汽車 (HK:0175)漲5.17%，地產龍頭保利上漲6.47%。
昨天市場氣氛，明顯受到利好催化，整個A股市場，漲多跌少。
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疫情兩年，消費股一直被壓在地上摩擦，股價跌幅甚為慘烈，但昨天的集體走強，不止簡單的反彈，我們或者可以期待，三年長牛的開端。
緣何走強？
昨天消費股的集體暴走背後的導火索很顯然。總理在昨天發表了最新的對經濟刺激的表態，要適時運用降准等貨幣工具，要部署促進消費的政策措施。
流動性有了，促進消費也有了，這不僅會給經濟和市場帶來信心，更是給直接點名的消費股帶來刺激。
在之前的穩經濟的政策措施中，主要還是聚焦於投資端，但是消費在GDP中的占比已經在6成左右，所以市場先前就有預期，要順利完成5.5%的GDP增長任務，消費應該可以更多作為，政策也應該在這方面有所引導，現在市場終於等來了國常會的表態。
而另外一個原因，則是市場對於疫情管控措施有了新的預期。從最近的種種現象來看，雖然疫情防控形勢依然嚴峻，特別是滬上，但也看到國家在根據形勢做與時俱進的調整，而這種調整，對於消費股來說是相對友好的。
拉長時間看，消費股在疫情之後的表現也確實足夠慘烈，尤其是酒店、餐飲、交通、物流、旅遊。
就以南方航空 (SS:600029)來說，2020年的營收同比倒退40%，淨利潤更是大跌508%，全年歸母淨利潤虧損額高達108億，2021年雖然營收勉強增長9.8%，但淨利潤仍然同比下跌11.6%，歸母淨利潤虧損額進一步推高到110億。
餐飲股就更不用說了，曾經大熱的海底撈 (HK:6862)，在疫情初期信心滿滿，要逆勢擴張，最終誤判形勢，導致最終在2021年的虧損額高達41億，股價在過去一年高位回落，最大跌幅近9成。
這些股票最大的壓制因素，就是疫情。而如果疫情緩解，又或者防控政策朝著有利於它們的方向調整，反彈甚至暴力反彈，都不奇怪。
同樣的案例，在昨晚的美股市場就有過上演。
美國三大航空公司集體走高，原因在於達美航空 (NYSE:DAL)公佈了最新業績，公司第一季度營收93.48億美元大幅高於市場預期；第一季度調整後每股虧損1.23美元，低於市場預期的1.29美元每股虧損。展望第二季度，達美航空預計營收較2019年同期增長93%-97%，運力增長約84%，形勢繼續轉好。
作為受疫情影響最大的行業之一，這兩年航空公司經歷了漫長的至暗時刻，一些實力羸弱的小航空公司更是直接倒閉離場，即使是巨頭們，日子也非常不好過，停飛、裁員、虧損、現金流枯竭、賣資產續命，不絕於耳，股價跌幅也非常慘烈，最差的時候超過7成。
2020年末，達美航空也有過一波上漲，只不過那次上漲的動力，更多是來自全球流動性過剩，而非業績出現拐點，所以在去年出流動性出現拐點預期後，達美航空的股價開始回落，並一直橫盤。
隨著達美航空交出高於市場預期的Q1業績，並給出Q2扭虧為盈的指引，加上奧密克戎引發的這波疫情的嚴重程度逐漸下降，基本可以判斷，至暗時刻過去，拐點已經來臨，這一次股價上漲，才是真正有基本面和業績預期支撐的上漲。
美國航空股，就是因疫情衝擊行業的縮影之一：一旦迎來轉機，資金是會很快回來的。
回到國內的消費公司，有的已經出現季度業績的邊際改善，也有不少仍然低迷，不過，股市市場講求的是預期，只要未來的預期向好，股價上漲也就多了幾分動力。
上車機會逐漸顯現
這個問題也可以翻譯成：消費行業跌到位了嗎？
要回答這個問題，不妨從幾個維度去分析：大盤、政策、資金、估值。
當前，阻礙消費股乃至整個國內市場的最大不確定性因素是疫情，現在絕大部分地區的防控效果非常好，線下經濟修復明顯。很難說未來到底會出現什麼情況，但無論怎樣，國家對於疫情防控“動態清零”和提振經濟發展兩手抓的決心不會動搖。
回到之前一直在說的，從目前的情況看，政策面繼續出臺經濟刺激措施是大概率事情，考慮全年穩增長的需要，以及基建、地產發展的需要，在流動性寬鬆方面仍然有操作的空間，我們甚至可以期待更多的降准、降息等手段。
現在的A股，經過3月的大跌考驗，已經消化了包括疫情、加息、國際局勢等絕大部分的利空預期，儘管行情仍然有可能反復震盪，但磨底的跡象越來明顯了。
而一旦大盤築底，那麼像大消費這種有很強修復預期的板塊肯定會沖在最前面。
經濟迴圈中，消費是最關鍵的一環，消費是“馬”，投資是“車”，只有消費給力，產品賣得出去，投資才會起來，經濟才能形成運轉閉環。目前因疫情導致消費端壓力凸顯，那麼政策重心比如就是要放在振興消費能力和消費意願上。事實上這幾個月我們也看到國家在千方百計為提振消費舉措頻頻，包括減稅、發放消費券、汽車家電補貼、降低中間平臺費用，因城施策及時鬆綁線下消費場景等。
從資金邏輯看，任何時候，市場都從來不缺乏資金，缺的只有機會。今年的資金面其實挺充裕的，尤其是在新一輪降准預期下來，根本不用擔心股市沒子彈。去年的Q4財報數據出來後，很多基金都發佈了降低倉位的公告，甚至白酒都清倉不少，然後一季度的行情預期也並不太好，說明資金整體大概率還是處於觀望狀態。
3月中的那一根超級大底以來，大消費和大金融是資金第一時間回補最多的板塊。近兩周北上資金流入最大的也是白酒，券商，大金融，旅遊，新能源整車，大部分都是消費屬性，說明資金的一致性非常強。
也就是說，未來一旦市場走穩，資金對大消費的動作就會很容易趨同，去年到現在空倉出來的資金，回補的力量肯定很大。
從估值角度看，當前的很多消費板塊都處於歷史非常低的水準，尤其是受疫情影響最深的旅遊出行和各種線下經濟，多數跌幅超過了8成，早在被砸估值地板上太久。
現在的很多消費股在這兩年早已被壓制在地板上太久，對疫情導致的各種不利影響其實也消化得差不多了，但對於未來的預期改善並沒有出現，所以存在很可觀的反彈潛力空間。
其他一些消費行業邏輯也很不錯，地產鬆綁同時家電受益、遊戲版號放開，休閒服務回暖、新能源汽車銷量持續翻倍增長等等。
尤其白酒，作為最穩定的成長板塊，儘管不是歷史最低估值，但大部分公司一直維持著穩定高增長並沒有受多少疫情影響。但之前因為抱團瓦解導致高位回撤太多，反而具備最確定且可觀的反彈預期。
所以從業績確定性和成長性，政策轉向、以及估值水準看，如果接下來國內疫情防控成效顯著，消費場景更進一步回暖，這些板塊大概率還會繼續線上修復。
要知道，很多行業龍頭都腰斬了超過6成，甚至8成，那麼在預期持續改善下，雖然不可能重回巔峰，但反彈兩三成並不會太費勁。
結語
我們要時刻搞清楚的是：剛需是消費行業最寶貴的特性，即使是大部分的可選消費都有很強的剛需成分。雖然疫情影響導致現在很多消費行業需求被明顯壓制，但並不代表它不會因為疫情解封而回來。
拉長一點時間看，這次疫情對一些剛需和高成長的消費板塊，還只是短期壓制，並不能改變它們的長期邏輯，相反，它可能會給大家砸出的是黃金坑。
還是那句話，誰也不知道股市真正的底在哪裡，但很多時候，並不是完全等所有條件成熟了，市場才會反彈，機會從來都是守出來的。
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