08年危機重現？大宗商品或將繼續上漲

上圖顯示，上周美元指數升至103.95，僅比2020年3月的高點低0.01，這是自2002年以來的最高水準。

美元是世界儲備貨幣，大多數大宗商品也是以美元計價。美元的走高會導致以其他貨幣計算的大宗商品價格上漲。隨著價格上漲，消費者不得不尋求替代品或限制購買，從而抑制需求。

過去幾周，我們看到大宗商品價格從多年或歷史高位下跌。原油價格從每桶130多美元下跌，黃金價格從2072美元跌至1860美元。銅價從每磅略高於5美元跌至每磅4.20美元。在利率上升和美元走強的背景下，大多數大宗商品都出現了調整。

這次有什麼不同

2022年絕不會是平凡的一年。利率上升和美元走強通常不利於大宗商品資產類別。然而，在未來幾周和幾個月，有三個因素可能會讓利率和匯率退居二線:

烏克蘭衝突、對俄羅斯的制裁正在造成供應扭曲，影響大宗商品的價格。

疫情引發的供應鏈瓶頸和戰爭引發的物流挑戰干擾了商品從生產者到消費者的運輸，導致一些地區出現短缺，另一些地區出現供過於求。

與此同時，地緣政治格局的急劇變化引發了其他因素，加劇了全球通脹壓力。 俄羅斯最近宣佈，在回歸金本位的過程中，每克黃金可以兌換5000盧布。沙烏地阿拉伯和奈及利亞正在討論向中國出售的原油以人民幣支付，俄羅斯則要求歐洲能源消費者用盧布購買能源。 這些變化會威脅到美元作為全球儲備貨幣的地位，從而給美元的價值帶來壓力。 美元指數衡量的是美元兌歐元、日元、英鎊、加元、瑞典克朗和瑞士法郎的匯率。 然而，它並沒有衡量美元的購買力，美元的購買力已經和其他所有法定貨幣一起下降。

美聯儲的影響減弱

儘管美聯儲將利率提高了50個基點，但最近公佈的GDP為-1.4%，可能會導致滯脹。 滯脹令美聯儲面臨挑戰，因為加息可能會進一步抑制經濟增長。 雖然我們可能會在美聯儲會議後看到市場下意識的拋售，但烏克蘭衝突導致價格扭曲，美元地位的下降，以及原材料價格的整體看漲趨勢可能會在市場消化FOMC多年來的首次重大鷹派舉措時造成大量波動。

美聯儲陷入了高通脹率和經濟放緩之間的兩難境地。原本美聯儲在2021年有機會行動並抑制通脹，但他卻選擇了袖手旁觀。到2022年5月，形勢變得複雜得多，因為烏克蘭衝突和意識形態分歧對全球經濟的影響遠比美國利率要大的多。

下跌就是買入機會

我認為，任何大宗商品價格的進一步大幅下跌都將是買入的機會。 如果2008年的金融危機是2020年新冠疫情的重現，當時大宗商品價格一直上漲到3年後的2011年。 我們現在可能只是處於大流行後大宗商品價格上漲的中間階段，這是由央行的流動性、政府刺激措施以及美聯儲行動遲緩造成的。

此外，2020 年和 2021 年的流動性和刺激水準遠高於 2008 年和 2009 年。而且2021年初美國能源政策的轉變只會使問題複雜化，因為它將化石燃料的定價權交還給了歐佩克和俄羅斯，鞏固了它們的關係，並犧牲了美國和歐洲與世界主要石油和天然氣生產商的關係。

我認為，當前的修正，以及美國利率和美元走高帶來的價格下跌的可能性，將創造一個很好的買入機會。

Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (NYSE:DBC)是一種流動性強、多元化的大宗商品ETF產品，它的權重是能源。 DBC以略高於每股28美元的水準管理著超過44.39億美元的資產。 該ETF平均每天的交易量超過459萬股，收取0.87%的管理費。