三大利空因素令大宗金屬承壓，這只礦業ETF觸底了嗎？
Andy Hecht | 2022年5月11日 14:58
Investing.com - 2021年，高盛的大宗商品分析師就指出，銅或將成為“新的原油”，到2025年，它的價格可能會接近1.5萬美元/噸的水準——如果倫敦金屬交易所的銅價達到這一水準，則COMEX銅期貨價格將會超過6.80美元/磅。
2021年5月，銅價曾經漲至略低於4.90美元的歷史新高水準，到了2022年3月，則再次首次超過5美元的高位。然而，2021年和2022年期間，銅並不是唯一屢創新高的有色金屬，包括鋁、鎳、鉛、錫等金屬的價格都創出了歷史或者多年的新高。
隨著有色金屬價格的飆升，過去一年，開採鐵礦石的公司也獲得了豐厚的利潤。尤其是生產成本更高的低品位礦石，也變得更有吸引力。與此同時，基本金屬需求的前景仍然看漲。
但是，情況似乎發生了變化。過去幾周，大宗商品的價格出現了調整，礦業股走低。利率、匯率、需求的變化，共同築成了一場銅等工業大宗商品的看跌“完美風暴”，推動這個市場的商品價格從高位回落。
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利空因素：利率上升令工業金屬價格承壓
首先，美聯儲的加息前景令銅及其他一系列工業金屬和礦產的價格承壓，因為加息增加了庫存成本。
正如上圖所示，從2021年7月開始，臨近的30年期美國國債一直在大幅下跌。5月4日，美聯儲將短期聯邦基金利率上調50個基點。而5月5日，該債券觸及了136.27的最近低點，離2018年10月136.16的低點的關鍵技術支撐水準不遠。
在可預見的未來，美聯儲將開始縮減膨脹的資產負債表，進一步推高收益率曲線上的利率。雖然通脹仍然處於40年以來的高位，但是，加息預期已經導致銅等金屬價格出現回調。
利空因素：美元指數或持續走低
美元是全球儲備貨幣，也是大多數原材料的定價基準。過去幾個月，利率上升也推高了美元，這是工業大宗商品價格的另一個看跌因素。上周，衡量美元對一籃子貨幣的美元指數收在了略高於2020年3月103.97美元的高點。
而美元的走高推高了以其他貨幣計算的大宗商品的價格，因為高價格導致消費者減少了購買，抑制了需求。也就是說，利率上升和美元升值導致國際批發消費者減少庫存，以緊湊的量來進行購買。
利空因素：中國因疫情封鎖
中國是全球人口最多的國家，也是世界第二大經濟體。中國的經濟增長規模促使其成為了全球最大的大宗商品消費國。然而，因為疫情的因素，包括上海在內的一些城市此前實施了封鎖，導致原材料需求大幅下降。
不過，中國的疫情封鎖是暫時的，未來幾周和幾個月後，當需求恢復時，被壓抑的需求可能會重新爆發。
利多因素：應對氣候變化需要金屬
在美國和歐洲，當局政府為了應對氣候變化做出的努力都依賴銅及其他金屬的幫助。2021年，高盛分析師表示，銅是“新石油”，沒有銅，脫碳就無法發生。
而最具有諷刺意味的是，採礦、冶煉和精煉金屬需要傳統能源。隨著礦業和煉油企業朝著淨零碳排放的方向發展，煤炭產量可能會下降，而與此同時，由於石油和天然氣價格上漲以及實現碳排放目標的新技術推出，生產成本也在不斷增加。而要使新礦全面投產，需要近十年的時間。
最重要的是，氣候變化舉措增加了金屬的需求。另一方面，隨著地緣政治衝突不斷發生，武器和軍事裝備的生產，也離不開金屬。
關注這只礦業ETF：主要礦業股已經修復，或可逢低買入
當市場處於牛市時，上漲趨勢不會一蹴而就，但是一旦市場開始調整，下跌就是猛烈而快速的——金屬價格已經從近期的高點回落，並且可能很快就要觸底了，牛市即將到來，並且有望將價格帶到更高的水準。
需要注意的是，礦業公司往往會對金屬價格造成影響，因為它們從地殼中提取金屬，並將其加工成可交付的形式。當然，個別礦業公司也存在特殊風險，包括管理特定的礦業資產，和所在國家礦業地區的相關風險。
礦業投資的多樣化可以減輕一些其中的風險，持有多家領先礦業公司個股的iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF (NYSE:PICK)就是一個多元化的產品。
PICK持有許多全球領先的金屬礦業公司個股，其在5月9日時報41.39美元，管理的資產規模超過15.52億美元。該ETF平均每天交易超過65.2萬股。目前，該基金收取0.39%的管理費，每年支付2.51美元的混合股息，折算為6.06%的收益率。
圖表顯示，PICK在2012年達到了56美元的高峰，不過，最近的高點是在2022年4月的53美元。而隨著銅和其他金屬價格走低，PICK的價格出現了修正。
這是一只可以反映全球通脹環境下，大宗商品價格不斷上升的產品。隨著長期趨勢和基本面繼續支持該行業的看漲路徑，我們認為可以逢低買入。
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（翻譯：李善文）
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