7倍市盈率的福特便宜嗎？
Vincent Martin | 2022年6月8日 15:07
Investing.com – 福特汽車 (NYSE:F)的牛市預期正在形成。 這家美國汽車巨頭的股價已經非常便宜，市盈率僅為7倍。隨著福特一系列的電動汽車進入市場，該公司的增長潛力將會爆發。
但是最近，這種看漲的理由並沒有起到什麼作用，福特的股價已較1月份高點下跌近一半。
此次拋售可能是一個買入的機會，但更有可能的是，牛市情況並不像投資者在年初所認為的那樣有吸引力。
福特的市盈率如此之低是有原因的。福特 5 月份的銷量突顯了這些挑戰，並說明了為什麼牛市並不像看起來那麼簡單。
福特的市盈率為7倍
福特的價格似乎便宜得離譜。 如前所述，福特的市盈率僅為7倍，而特斯拉 (NASDAQ:TSLA)的市盈率為59倍。 福特的股息率也達到了3%。
但回顧歷史就會發現，福特現在的市盈率和股息收益率並不那麼突出。 在2010年代的大部分時間裡，福特的市盈率都只有個位數。 而在那個十年的大部分時間裡，低市盈率是不夠的。
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2019年收盤時，福特跌破10美元，較2014年水準下跌了近一半。 隨著股價下跌，福特的股息率持續上升。 2019年12月，福特的收益率為6.3%，是目前水準的兩倍多。
簡單地說，福特自身的歷史表明，它的股價不會僅僅因為看起來便宜就一定會上漲。
畢竟，很少有行業比汽車製造商更具週期性。 當經濟轉向下行時，需求會顯著下降。 由於收益不穩定，投資者通常會對週期性股票打折扣。 目前有明顯的經濟衰退跡象，可能導致福特的收益大幅下降，在這種情況下，我們有更多的理由保持謹慎。
令人更加擔憂的是，汽車的使用壽命越來越長。 2000年，美國輕型汽車銷量為1,740萬輛，直到2015年才重新達到峰值，這主要歸咎於2008-09年金融危機後消費者的態度趨於謹慎。 2019年是經濟強勁的一年，但汽車銷量仍比2000年的水準低2%以上。
因此，傳統汽車製造商難以獲得投資者的青睞。 通用汽車公司 (NYSE:GM)的市盈率不到6倍， 豐田汽車公司 (NYSE:TM)的市盈率為10倍，即使在亞洲市場增長較快且混動車型和電動車型的滲透率較高。
從歷史和行業的背景來看，福特的股票並沒有那麼便宜。
電動汽車的增長
在3月初的一次展示會上，管理層宣佈了到 2026 年超過 200 萬輛電動汽車的生產目標，該公司在2019年一共售出240萬輛汽車，而去年僅售出190萬輛。
這種規模應該會降低成本並提高利潤。 福特預計，屆時的營業利潤率將達到10%，高於去年7%的水準。 隨著福特在電動汽車領域的份額增加，其估值似乎將有很大的上升空間。 比如電動汽車製造商特斯拉的市值為7400億美元，是福特的13倍多。
正是對電動汽車戰略的樂觀態度，推動了福特汽車在2020年和2021年的股價飆升(股價較2020年3月的低點上漲了500%以上)。 近期這種樂觀情緒的逆轉很可能導致了最近的拋售。今年迄今為止，各類電動汽車相關股票(包括TSLA)均有所下降。
市場的質疑不無道理。 真正的問題是，製造商究竟如何獲得生產電動汽車電池所需的礦物質。 特別是鋰的供應似乎還不夠。 即使是能找到鋰的製造商也要付出高昂的代價:鋰的價格已經上漲了400%，這反過來會使電動汽車更加昂貴。 即使美國(乃至全世界)躲過了近期的衰退，電動汽車的前景也比幾個月前明顯黯淡。
福特的燃油車問題
無論電動汽車的應用前景如何，福特還有另一個關鍵問題，即燃油車的問題。電動車和燃油車是零和博弈。電動汽車不會擴大整個市場，他們只是在替換燃油車。
而且福特目前的利潤和收入幾乎完全來自這些傳統的燃油車型。 這不是特斯拉、Lucid Group Inc (NASDAQ:LCID)或Rivian Automotive Inc (NASDAQ:RIVN)需要處理的問題。
因此，純電動汽車製造商的估值與福特的估值似乎不一致是有道理的。 隨著福特電動汽車滲透率的增長，其利潤將會下降，這是不可避免的。
事實上，福特5月份的電動汽車銷量同比增長了222%。 這是個好消息。 但由於燃油車銷量下降7.3%，福特的總銷量仍下降了4.5%。
福特電動汽車銷量的增長有可能快於內燃機汽車銷量的下降。 事實上，該公司上個月確實奪取了美國市場的份額。 但這並不能保證該公司能夠實現整體增長。 至少，這種增長將在一定程度上在減弱，因為客戶將不再購買福特的燃油車，其中包括市場領先且利潤很高的F-150皮卡。
但這並不意味著福特的股價會下跌，或者該公司將會破產。 儘管未來幾個季度的業績顯示出一些疲軟，但隨著時間的推移，增長仍有一定的潛力。 而且，如果福特的電動汽車戰略奏效，其股價還有很多的上漲空間。
但這僅僅是一個假設， 不能保證成功。 福特還有很多的工作要做。
免責聲明:在撰寫本文時，作者Vince Martin沒有持有文中提到的任何證券頭寸。
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（翻譯：潘奕衡）
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