蔚來押寶三季度，能否走出瓶頸？
丫丫港股圈 | 2022年6月13日 08:30
蔚來汽車 (NYSE:NIO)昨日公佈2022年Q1財報，財報顯示，蔚來在2022第一季度實現營業收入約99.1億元，同比增長24.2%；淨虧損為17.8億元，環比收窄16.8%；現金儲備為533億元；車輛銷售收入約92.44億元，較2021年第一季度增長24.8%。
總的來說，在疫情的衝擊之下，營收能維持八個季度的正增長，屬實不易。虧損方面也有所收窄。而蔚來的現金儲備較為亮眼，達到了533億元，高於小鵬417億元。蔚來依舊是“蔚小理”中現金流最充裕的一家。
擁有充裕現金流的蔚來，將在未來持續擴大研發投入。蔚來在今年Q1研發總投入超15.14億元人民幣。而理想為13.7億元，小鵬為12.2億元。
再看新車交付量方面。財報顯示，車輛銷售方面，2022年第一季度交付量為25768輛，包括4341輛ES8、13620輛ES6、7644輛EC6及163輛ET7，同比增長28.5%，環比增長2.9%。
在多個車型的協同發力下，蔚來在一季度完成25768台的交付，同比增長37.6%，而季度交付量創下新高。截止5月31日，蔚來已經累計交付新車204936台。
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蔚來創始人李斌表示：我們在今年一季度達到創歷史新高的季度交付量25768輛，並且在今年5月將達成超過20萬台車輛交付的里程碑，這自首次交付以來不到4年的時間。
二季度開始，疫情的反復不斷衝擊各家車企的供應鏈，導致各家車企供應鏈波動，各家車企面臨著交付的挑戰。
但李斌表示：在今年5月，能見證到市場對蔚來互補產品的強勁需求，並於5月將創下新增訂單的歷史新高。
能在各家車企艱難的二季度中創下新增訂單的歷史新高，表現已經不錯，主要歸功於刺激汽車消費的政策。
李斌表示，從6月份開始供應鏈和整車生產已經基本恢復正常，包括上海在內的多個重要市場的交付工作也已經步入正軌，6月份開始我們將加快車輛生產和交付工作，預計2022年第二季度的總交付量為23,000到25,000輛。”
我們從李斌預計的23000輛來估算，4月蔚來的交付量為5074台，五月則為7024台。那麼六月蔚來的交付量打底都有10902台往上。
李斌表示，目前公司供應鏈和整車生產已經基本恢復正常，隨著後續車輛交付，預計毛利率方面將在三季度開始反彈。
李斌還提到，6月份開始，蔚來供應鏈和整車生產已經基本恢復正常，包括上海在內的多個重要市場的交付工作也已經步入正軌。
江淮蔚來F1工廠目前已經全面恢復到疫情之前的產能水準，並將配合新產品的量產和爬坡逐步提高實際產出。位於NeoPark的F2工廠已實現生產線全線貫通，進入造車驗證階段，將按計劃於今年第三季度正式投產。
總的來說，蔚來正在走出疫情帶來的困境，產能方面已恢復正常。而受疫情影響最深的二季度，新增訂單方面也創下歷史新高，算是給到投資者一顆定心丸。
李斌在電話會議上強調道，蔚來在二季度的新增訂單能創下歷史新高，跟近期政府出臺促進汽車消費等政策有密不可分的關係。
雖然政策面上，推動新能源汽車的力度不如從前，也不及這一輪油車的補貼。但政策的落地，也有進一步促進高端電動汽車的需求。
李斌表示，蔚來5月新增訂單創下新高，尤其ET7訂單表現強勁，有信心實現下半年交付量的快速攀升。ET5現有的訂單數非常理想，超過了今年的預計生產量。
預期於2022年9月開始交付ET5。此外，我們將於6月推出基於蔚來2.0技術(NT2.0)的全新中大型五座SUV ES7，進一步豐富我們的產品組合，並預計將於8月下旬開始交付。
總體的新增訂單來看是好的，但疫情始終是侵蝕到利潤端。
蔚來毛利率方面，2022Q1為14.6%，低於2022Q4和2022Q1的17.2%、19.5%。本來就不高的毛利率，還比去年同期低了接近5%，能看出疫情對電動汽車產業鏈的影響有多深。
李斌表示整個電動車行業都面臨著電池、晶片等材料價格上漲的問題，蔚來也不能倖免。而公司二季度電池成本顯著上漲，在疫情最嚴重的四月達到高點。
為了緩解疫情帶來的成本壓力，當時各家車企都決定進行價格調整，蔚來也不例外。隨著後續車輛交付，預計毛利率將在三季度開始反彈，所以二季度的毛利率表現大概率會更低。
在電池方面，李斌表示蔚來的電池研發投入過去一段時間顯著增加，2024年的下一代車型將會搭載800V高壓快充可換電的電池包。
蔚來表示計畫在2024年下半年投產新的電池包，具體的製造策略是自製加外采，這對增加公司的競爭力和盈利能力是非常重要的。公司將持續加大動力電池相關領域的投入。
看完蔚來整體，我們再來看蔚小理三家的對比。
蔚來是蔚小理三家之中唯一一家營收沒有下降的車企。但實際上，蔚來營收方面的增速一直都在放緩。
2021年蔚來四個季度的營收分別為80億元、84億元、98億元和99億元。從第二季度開始較上一季度環比增幅僅為5%、17%和1%。
而相比之下，理想四個季度營收分別是36億元、50億元、78億元和106億元。從第二季度開始較上一季度環比增幅為39%、56%和36%。
小鵬四個季度營收分別為30億元、38億元、57億元和86億元。從第二季度開始較上一季度環比增幅則為27%、50%和51%。
看似表面蔚來的營收沒有下降，但實際上蔚來全年的營收爬坡最為緩慢已顯而易見。不僅如此，其在第四季度的營業額也被理想反超。
從去年的整車交付量來看，能反映出蔚來的產能不足。
資料顯示，2021年前兩個季度，蔚來交付車輛達20060台和21896台。相比之下，理想和小鵬的交付數均沒有突破兩萬大關。
然而，到了第三季度，蔚來交付整車24439台，雖與自身比較有所提升，但卻被理想的25116台和小鵬25666台的交付量反超，從交付冠軍的寶座上退下。
直到今年的第一季度結束，蔚來也沒有坐回交付冠軍的位置，第一季度“蔚小理”三家的交付車輛的資料分別為25768台、34561台和31716台。
結語
三家對比來看，蔚來的營收雖然沒下滑，但交付量及利潤方面依舊是舊病。目前尚未解決，二季度的利潤及交付量表現肯定也不會好。
對於蔚來需要改善的舊病，李斌都押寶在了三季度。三季度將是蔚來發力追趕交付量及利潤的時候。三季度的表現，對蔚來至關重要，也是蔚來能否縮小三家差距的一季。
執著於換電的蔚來，能否換出一個未來？
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