標普正式進入熊市，然後呢？
Investing.com | 2022年6月15日 08:13
Investing.com – 當地時間6月13日，美國標準普爾500指數正式跌入熊市。
通脹飆升提振加息預期
上週五，美國再次公佈了的最新的通脹資料。資料顯示，美國5月份的CPI同比飆升8.6%，再次刷新四十多年來的新高，去除食品和能源的核心通脹也高達6%。
再次強勢上漲的通脹令“通脹暫時論”和“通脹見頂論”不攻自破，市場對美聯儲激進加息的預期不斷升溫，Investing.com的美聯儲利率觀測器顯示，美聯儲6月加息50基點的概率達到了96.5%，而7月加息75個基點的概率達到了74%。美聯儲掉期顯示，到2023年中期，美聯儲終點利率將達到4%。
渣打銀行甚至預測美聯儲可能加息100個基點。渣打銀行G-10匯市研究全球主管Steven Englander表示：
半年前，加息50基點還是一個很大的幅度，而現在75基點看起來是個非常中等的規模。美聯儲可能會說，“看，如果我們想兌現（打壓通脹）承諾，那就加息100個基點吧。”
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美國衰退箭在弦上
隨著市場押注美聯儲或採取更大幅度的加息來壓制通脹，美國債券市場時隔兩個多月再次發出經濟衰退的信號：關鍵美債收益率再度出現倒掛！
週一，美國二年期國債收益率自4月份以來首次超過美國十年期國債收益率，而美國5年期債券收益率也較30年期債券收益率高出17個基點，為二十年來最大幅度倒掛。
市場正在預期，美聯儲對抗通脹的鬥爭可能升溫，美國經濟“軟著陸”的可能性正在降低。
從80年代以來，每一次美債收益率出現倒掛，美國經濟均出現了衰退，無一例外！平均在倒掛後六個月左右出現。上一次出現倒掛是在2019年，即美聯儲一連串加息之後。
歷史上標普進入熊市後的表現如何
週一，美國標準普爾500指數大幅下挫3.88%，較一月的高點已經下跌逾20%，正式宣告跌入熊市。以科技股為主的納斯達克綜合指數今年迄今更是早已下跌了逾30%。目前美國三大股指僅剩道鐘斯工業平均指數還未進入熊市區間，今年迄今下跌約16%。
標普進入熊市後未來將表現如何呢？我們整理了自二戰以來標普的17次進入或接近熊市時的表現，如下圖。
由上面的資料可見，標普一旦陷入熊市後通常會進一步下跌，平均持續時間和中位數時間大約是一年，平均跌幅和中位數跌幅分別為29.6%和27.1%，接近30%。
除了平均值之外，過去熊市的長度和深度均存在很大的差異。2007-2009年金融危機出現了長達17個月的熊市，跌幅近57%。持續時間最長的是2000-2002年間出現了30個月的熊市，跌幅達49.1%；持續時間最短的是在2020年疫情爆發之後，只有23個交易日，跌幅達34%。
尾聲
6月初，我曾在美股或還有一跌 一文中表示，美國上市企業的業績並不理想，且紛紛下調對未來的指引，機構也在下調個股的評級，疊加供應鏈危機、成本上漲和美聯儲加息等問題，美股或還有一跌。目前看來，這一跌已經來臨。
在連續下跌之後，或許會出現一些短暫的超跌反彈，但是請注意，這並不意味著底部的到來，相反，現階段任何的反彈都將是賣出的機會。
轉捩點可能出現在9月或者第四季度，這主要取決於美聯儲的加息節奏。若美聯儲加息節奏放緩，美股的拐點可能就會到來。
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