美股還要再跌20-30%？
Investing.com | 2022年6月20日 17:23
Investing.com - 美國股市上週遭遇了新冠疫情爆發以來的最大單週跌幅，看上去，投資者著實被美聯儲的激進加息嚇得不輕。其中，標普500指數全周下跌了5.8%，為2020年3月以來的最差單週表現。
今年以來，標普500指數已經累計下跌了22.90%，納斯達克100指數累計下挫30.97%，而道指也累計下跌了17.75%。
美股在經歷了超過20%的大跌過後，市場投資者似乎正在磨拳霍霍等待新的入場時機。通常來說，市場在如此大幅度的調整過後，投資者確實容易迎來一個較好的逢低買入的機會。
一些分析師也認為，美股從今年1月份以來的大跌已經消化了大部分不利的宏觀因素。美國銀行表示，全球央行接下來的關注點將從通脹轉向疲弱的經濟增長。
但是，現在是一個逢低買入的好時機嗎？
全球經濟目前並未擺脫滯脹的威脅，投資者仍然面臨極具挑戰的環境。目前通脹遠高於目標，經濟增長也面臨越來越大的下行風險，各國央行正積極地推進貨幣政策正常化。國債和很多市場的風險性資產都遭到了大幅拋售。
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一般來說，中期的投資回報會受到滯脹較大的影響，其中，就像1970年時的情境，通脹預期向上突破，薪資螺旋持續上升，美聯儲被迫將利率上調至遠高於中性的水平，並在一段時間裡保持不變，這樣的情況下，中期經濟受到較大影響，並且在通脹重新受控前，國債收益率進一步上升，諸如美國這類的風險資產再這樣的背景下就受到了收益率上行和經濟增長放緩的雙重打擊。
而另一種情況則是，通脹的上升減少了消費者和企業的收入，導致社會支出下降，而這也意味著導致通脹的因素可能就隨之消失了，這有助於通脹走弱。在這種情況下，美聯儲實際上不需要大幅提高利率，只要通脹有所下降，實質性收入增加，那麼經濟反彈的空間就較大，因此國債收益率不至於大幅飆升，美股這類的風險性資產的回報率在中期範圍內也會有所改善。
也就是說，眼下的情況究竟是哪一種，需要關注的是通脹的變化以及薪資螺旋的情況。1970年的滯脹危機會否重演？這很難說。
市場很多分析師對美股的前景仍然並不樂觀。
研究機構Rosenberg Research & Associates的经济学家、总裁David Rosenberg表示，到目前為止，我們看到的只是美股市盈率的均值回歸，市場可能還會再跌20-30%。他舉例稱，眼下的危機和2000年的互聯網危機有相似之處，當時三年熊市的第一個階段就是市盈率從過高的估值水平實現均值回歸，而下一階段才是收益衰退。
David Rosenberg認為，股市觸底需要的一個催化劑就是，美債收益率下滑，十年期國債通常從高點下滑160個基點左右。而這些跡象都尚未發生。
而且，這位專家還指出，過去50年時間裡，當市場下跌20%的時候，都意味著經濟開始衰退，而現在「衰退已經開始了」。
無獨有偶，DataTrek Research的联合创始人Nicholas Colas也認為，未來可能還會有更多痛苦。其在上週的報告中指出，標普500指數的市盈率約為18倍，如果市盈率下降15%，指數就可能會抵達3312點左右位置，上週五，該指數收於3674.84點。而如果收益率從當前水平下滑25%，降至2018-2019年的216美元左右的水平，那麼標普500指數可能會跌至2916點左右。最後，如果指數下滑28%以上，那麼就是典型的「衰退」情形，指數可能會跌至2790點左右。
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