強生還有機會嗎？Q2業績超出預期，但匯率影響前景
Vincent Martin | 2022年7月21日 15:14
Investing.com - 強生公司 (NYSE:JNJ)的第二季度業績看起來並不太好。誠然該公司的業績已經超出了華爾街的預期，但今年餘下時間的前景被下調，此外，美元走強也可能會對公司2023年的表現構成威脅。
事實上，強生發佈財報當天，美股市場行情一片大好——標準普爾500指數上漲2.76%，然而，強生的股價卻下跌了1.5%——該股也成為了道指當天盤中唯一兩隻下跌個股之一，另一隻個股是IBM，該公司的財報也令市場失望，而這並非巧合。
長期來看，強生股票應該沒問題。今年4月，我曾為該股辯護——由於價格便宜了大約6%，「買入並持有」的觀點也仍然成立。不過，從短期到中期來看，第二季度的報告確實凸顯了一些令人擔憂的潛在危機。
也就是說，我認為，投資者仍應密切關注強生的一舉一動，但並不用急著拋售該股。
h2 美元問題/h2隨著美聯儲加息，美元明顯走強。美元指數已觸及近20年來的高點。
對於總部在美國的跨國公司來說，強勢美元可能會帶來一些問題，因為美元走強意味著以其他貨幣計價的銷售，會被以更低的價格折算。
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而強生肯定是其中一員，公司在2021年有近一半的營收來自海外。而且，對於強生來說，其計劃分拆的消費者健康業務來說，競爭問題也可能隨之而來，因為美國國內的競爭對手並沒有同樣的匯率壓力。
而從強生的二季度報告來看，匯率的影響確實很顯著。公司下調了今年的業績預期，經調整後的每股收益預計為10-10.10美元，而第一季度後的預期是10.15-10.35美元。而這樣的調整，幾乎完全是因為匯率的影響。
當然，美元走強並沒有完全破壞掉強生的業績，調整後EPS預期的中點僅降低了2%，但這也確實引發了一些對消費者健康業務剝離的擔憂。
長期來看，匯率問題也不會對強生的股價產生永久的影響，但是考慮到疊加了營收增長溫和、匯率影響、以及明年的分拆，市場對強生的樂觀情緒可能會也會變得暗淡。
h2 整體市場問題/h2隨著業績公佈後，強生股價的下跌，該股目前已較52周高點下跌了8%——從整體市場來看，這實際上是相當強勁的表現，畢竟標普500指數較峰值已經下跌了18%。問題是，如果市場再次下跌，該股的這種良好表現是否還會持續下去。
2008年春天，當大盤掉頭向下時，強生也保持了堅挺。但，隨後美國股市加速下跌，強生的股票最終也沒能倖免。如果最近標普指數的反彈（已從低點反彈8.3%）逆轉，強生股票可能會跟隨上漲。
強生目前的市盈率約為17倍，看來很便宜，不過，就制藥和醫療設備名稱而言，17倍的收益意味著合理的溢價。制藥公司默克（MRK）的股價約為2022年每股收益預期的13倍，醫療設備巨頭美敦力（MDT）的股價則約為16倍。
相對而言，強生是比較安全的股票之一。但2008 - 2009年的教訓是，「相對」是關鍵字，即使是比市場下跌速度慢的股票，也仍然在下跌。
h2 強生股票的長期走勢/h2長期而言，我仍然看好強生。正如我今年早些時候指出的那樣，強生的業務佔據了全球醫療支出的近1%，這是一個不可思議的比例。而且，公司也有很好的推動力，隨著人類年齡的增長和發達經濟體的發展，醫療支出將隨著時間的推移而增加。
歷史也表明，強生的股價表現將會很好。算上股息，強生過去一年的回報率為7%，過去五年的年化回報率為8%，過去十年的總回報率甚至高達230%，也就是說，25年前投資的1萬美元現在已經價值10.5萬美元，而平均到每年的總回報率，幾乎正好是10%。
不過，考慮到發達市場藥品定價面臨的政治壓力以及發展中經濟體增速放緩，未來要獲得這種水準的回報可能會有點困難。
當然，強生仍然是一家會增加收益、增加派息（已連續60年提高派息）的公司，在這一方面，公司股價可能會上漲。
信息披露：本文作者未持有強生的任何股份。
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（翻譯：李善文）
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