一份喜憂參半的財報對波音意味著什麼？
Vincent Martin | 2022年7月29日 14:05
Investing.com - 在周三發佈第二季度收益報告後，波音Boeing Co (NYSE:BA)的股價僅上漲了0.11%，而這似乎是合乎情理的。因為從本質上講，波音公司的這份財報根本沒有改變市場對這只股票的評價。
不僅僅是本季度的數據喜憂參半，也是因為波音公司目前正在一個動蕩的大環境中，試圖扭虧為盈——首先是通脹熾熱、經濟衰退等因素不太可能很快退潮，而波音想要在這樣的環境下扭虧為盈，投資者確實很難堅定地押註於公司可以成功。
要精確地計算出波音眼下的股價是否值得，是一件很難的事。
即使是在正常時期，波音的股票也並不容易估值，而過去幾年，對於波音來說更是挑戰重重——2018年和2019年發生的兩起737MAX墜毀事件導致該機型被全球停飛，隨後新冠疫情的爆發，又導致全球航空業流量暴跌，而在從疫情的回復過程中，成本上漲和供應鏈的挑戰又持續影響著公司的業績。而在波音內部，就連理論上對於這些波動應該比較不敏感的國防業務，也在多年的穩定增長後，陷入了停滯。
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因此，任何對於波音的估值和前景預測，恐怕都參入了很多猜測的成分。眼下，華爾街對公司的目標價定在160-298美元之間。
但是，我們確實也仍懷抱希望。如果波音可以重拾昔日輝煌，該股就有望迎來一個大幅的上行。2018年，該股的每股收益是16.01美元，假設估值為20倍，那麼該股的股價有望較當前股價159.09美元翻一番至320美元。而且，如果要回到2019年年初的峰值，就是第二次737MAX墜毀之前，該股仍有大約182%的上行空間。
現在的問題是，波音能否在短期內恢復過去的盈利？不得不說，公司似乎仍有很長的一段路要走。
從積極的方面看，有跡象表明，波音的業績處於恢復的過程中，雖然787夢想飛機正面臨監管問題，但是CEO David Calhoun表示，該生產線可以很快恢復交付。而且MAX本月在范堡羅航展上表現強勁，訂單和意向訂單已經超過200架。
但是，波音這份財報也存在消極的消息，波音二季度公佈了經調整後的虧損，比分析師預期的還要糟糕，自由現金流本來帶來了一些好消息，但是也只是因為波音勉強實現了盈利，僅有10萬美元。而且，用於向國際空間站運送宇航員的星際飛船項目也出現了問題，雖然David Calhoun表示，其將會回到正軌上。
波音不佳的業績表現，主要還是因為供應鏈的問題，其競爭對手空中巴士（Airbus）周三的財報也顯示，其深陷於供應鏈問題，並下調了今年的交貨預期。
波音公司可以從低迷中走出來嗎？公司目前的業績看上去不好，但是相信可能會很快走出來。
這個問題的本質是，波音能否變得足夠好，以支撐當前水平的實際上行，這似乎是一個難以評估的賭注。目前波音的一些問題顯然來自外部，但是從兩起737MAX墜機事件開始，公司還遇到了，被監管機構叫停等問題，而星際客機的成本支出已經高達7億美元。
這很難不讓人懷疑，波音或許存在結構性的問題，之前只是被疫情前的強勁需求和除空中巴士以外缺乏競爭對手而掩蓋了。而這兩個優勢現在也改變了，旅遊支出雖然仍然強勁，但是這種需求可能會在經濟衰退到來時被耗盡。同時，中國現在推出的窄體C919，也即將獲得認證，看起來這個機型可能會挑戰波音和空中巴士的市場壟斷地位。
隨著時間的推移，波音面臨的一系列挑戰可能會得到改善，引擎供應商的壓力會減小，通脹壓力也會減弱。但是新的挑戰也在迎面而來——而波音的投資者必須全心相信公司管理層可以應對一系列的挑戰。而這不是一個簡單的選擇，要知道，在737MAX和夢幻客機出問題的時候，David Calhoun曾是公司的董事會主席，2019年10月，他曾經對前執行官Dennis Muilenburg投了信任票，但是隻過了短短兩個月，又解僱了這位CEO。後來，他個人一直擔任CEO至今，對公司多個部門的交付延誤和成本超支負有主要責任。
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（翻譯：李善文）
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