通脹週報：CPI下降了，通脹卻未真正降溫？「有形的手」躍躍欲試
Michael Ashton | 2022年8月16日 13:47
- CPI數據帶來驚喜，CPI中值上漲了6.3%；
- 驚喜來自部分項目的波動，而不是通脹壓力的廣泛緩解；
- 更多關於薪資和物價的管制力度，引發了擔憂。
Investing.com - 上周，美股投資者們「彈冠相慶」，因為CPI數據疲軟超出了市場的預期，整體數據環比持平，核心CPI僅上漲0.3%。
但是我要指出的是，曾經0.3%已經是一個較高的數值，2008-2009年金融危機期間，也沒有高過這個數值。當然，股票市場對這個數據感到滿意，那麼它就不失為一個「重大的勝利」。
但是，從債券市場來看，我們卻可以發現一些線索——上周收益率並沒有太大的波動。而另一個線索是，CPI中位數上漲了0.525%，折合成年率仍然有6.3%。那麼，我們知道加權平均值下降一般來自兩個原因：其一，均值的一些小的組成部分發生了大幅下滑，而其他部分保持不變；其二，大多數類別都出現了平均的下滑。
那這次是哪種情況？我們不妨來觀察平均值（如核心CPI）和中值的差異——如果是第一種情況，平均值會發生變化，但是中值不會發生變化；如果是第二種情況，平均值和中值的變化就會相似。
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而現在的情況是，核心CPI和CPI中位數的表現並不相似。因此，我們很快就確信，CPI數據並沒有回落到我們希望看到的分水嶺。
圖表可以證明我們的判斷。下圖中，X軸為各種類別的權重，Y軸為百分比變化，其中，大多數類別當月仍然在上漲，有幾個小類別出現了較大的負面變化，導致整體數值的下降。事實上，CPI一籃子項目中約60%的權重漲幅都超過0.5%，低於上月的70%，但是2020年以前，大多數月份這個比例都在20%左右。
好消息是，以上的一些漲幅較大的類別被認為漲幅是「暫時」的；而壞消息是，這些並不能很好地代表價格的整體壓力，根據CPI中值來看，通脹仍然相當高。因此，我想說，我理解美國總統拜登為什麼會吹噓通脹沒有繼續走高，但是，他距離「完成任務」也仍然為時尚早。
h2 背後那隻「有形的手」/h2上周我也注意到一件令我比較緊張的事——8月9日，《華盛頓郵報》發表了一篇名為《在不提高利率和避免经济衰退的情况下抗击通胀的方法（The way to fight inflation without rising interest rates and a recession）》的文章，內容是關於工資和價格控制，以及對這些政策的盛讚。
一般來說，我都會忽略這類歇斯底里的無知文章，我們都知道，價格控制在理論上和實踐中，都不甚有效，這只是通過非常痛苦的方式來獲得教訓。
然而，今年1月，《紐約時報》也發表了一篇文章稱，「歷史上來看，價格控制通常引發激烈的辯論」。我記得我當時也是對這篇文章一笑了之。
但是，兩次出現這個問題，就顯得有點像是一個「實驗氣球」——眾議員Jamaal Bowman（紐約州民主黨人）最近提出了一項法案，旨在建立一個類似去年的薪酬和價格委員會的國會特別工作組，來審查企業在住房、醫療、能源和交通等方面的收益，他說，這不是要控制價格，而是旨在調查那裡發生價格欺詐，哪裡發生供應短缺。
《現代貨幣理論》曾經為我們指出了大規模政府支出背後的驅動哲學，這也是我們眼下通脹的很大一部分原因，而隨後，通脹又導致了政府想要來控制薪資和價格。
我希望我的擔心是多餘的，但是，我們不得不警惕，市場將會看到政府越來越多的此類嘗試，因為通脹未能真正大幅且快速下降的時候，他們就總是認為應該做點什麼，而這會引發嚴重的後果。
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（翻譯：李善文）
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