Haris Anwer | 2022年9月1日 16:26
Investing.com - 對經濟嚴重衰退的擔憂,正使投資者遠離銀行業。
雖然,銀行業去年華爾街表現最好的板塊,但是,今年以來,KBW銀行指數已經下跌了約20%,因為在通脹居高不下迫使央行繼續加息的情況下,經濟長期衰退的風險增加。
摩根大通(JPM)今年下跌了27%,花旗集團(C)下跌了18%——儘管銀行類股在最近結束的財報季中公佈了好於預期的業績,但它們仍遭到拋售。這些銀行的貸款收入和利潤率大幅飆升,在借貸成本處於歷史低位的數年裏,這些收入和利潤率受到了衝擊。
隨著淨利息收入(計息資產收入減去支付給儲戶的利息收入)提振了摩根大通、摩根士丹利(MS)、花旗集團和富國銀行(WFC)的盈利能力,一些銀行也上調了對今年剩餘時間的預期。
不過,儘管利息收入帶來了意外之財,但其他經濟阻力也在加速,可能損及銀行盈利。最大的一個問題是,在消費者受到40年來最高的通脹擠壓之際,信貸需求可能放緩。同時,該行業的收益可能會受到貸款增長放緩、兩年期(UTWO)和10年期美國國債利差收窄以及貸款違約上升的影響。根據美國銀行的一份報告,在未來幾個月裏,銀行可能會在此前表現良好的美國客戶中受到「通脹驅動的需求破壞」的影響。
儘管在溫和衰退的情況下,部分個股可能已經觸底,但進一步下滑的風險可能也會繼續令這些個股承壓。美國銀行表示,「週期後期的投資者心態將很難消除,可能會對估值倍數造成壓力。更嚴重的衰退和/或更頑固的通脹仍是主要風險。」
美聯儲主席鮑威爾上周在貨幣政策制定者的年度會議上表示,美國經濟硬著陸的風險有所增加。他指出,美國未來的道路將「給家庭和企業帶來一些痛苦」,這是「降低通脹的不幸代價」。
令銀行股在當前環境中吸引力下降的另一個挫折是,當形勢變得艱難時,它們不願繼續執行股票回購計畫。花旗和摩根大通上月都宣佈,將暫停股票回購,以滿足更高的資本金要求。
值得關注的是,儘管經濟存在不確定性,但銀行股的跌幅不會像2008年金融危機時那麼嚴重,而且,其疲弱走勢為長期投資者提供了買入機會。
其次,如果衰退到來,很有可能是快速而輕微的,就業市場將繼續表現強勁。在這種情況下,銀行的貸款增長將避免市場預期的那種打擊,它們可能會迅速反彈。
在最近的一份報告中,奧本海默(Oppenheimer)分析師Chris Kotowski表示,在2022年的拋售之後,整個行業的估值都太便宜了,他解釋道:「事實上,貸款增長非常強勁、利率不斷上升的銀行數據仍然表明,經濟非常強勁。也許在某些商品上的支出減少了,但在服務、旅遊和娛樂上的支出似乎強勁。」
這位分析師指出,「我們預計,無論下一次衰退何時到來,銀行的資產品質仍將遠好於人們普遍擔心的水準,並將重新評估到歷史水準。」
總體來說,在目前不確定的經濟環境下,銀行股可能會繼續低迷。但對長期投資者而言,這一疲弱表現代表著買入良機,一旦經濟擺脫衰退,銀行股可能會強勁反彈。
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(翻譯:李善文)
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