英倫金業：西方經濟危機與金價《央行篇》！央行發展的歷史進程？貨幣政策如何影響投資市場？如何捕捉央行政策風向？

定及動向？央行動作又如何影響市場？英倫金業明白到新手對掌握央行動向的關注，特別整理本內容，以滿足新手們對央行關注，並希望內容可以幫忙到新手可以進一步掌握市場先機。

金融革命下衍生中央銀行及交易所，交易所的功能就是集資、鼓動投資熱情及推動經濟；而央行除了是印發官方貨幣的機構，為金融市場提供流動性，並制定市場利率標竿，穩定及管理本幣外匯對換價，透過控制利率工具、貨幣工具及監管措施，以影響投資情緒，試圖達至延長繁榮經濟週期，及縮短縮衰退經濟週期，推動就業及壓止通脹。

回看歷史，類似中央銀行的機構及概念，早在羅馬時期就己經有記載，但正式的首家中央銀行，則要等到15世紀荷蘭黃金時代的金融革命才建立，而隨著17世紀光榮革命把荷蘭金融創新思想引入英國，英國才建立現在的英格蘭銀行，而法國大革命及拿破倫戰爭則進一步強化英格蘭銀行的角色。

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英倫金業進階提示：隨著美國地大及豐富的資源，在第二次工業革命及人口紅利的帶動下，加上歐洲的戰事頻繁，全球財資市場的中心地位在19世紀末逐步轉向美國，美聯儲最終在1913年正式成立。

美聯儲成立前分別有美國第一及第二銀行，曾經擔任發鈔銀行及管理國債的角色，但由於美國政府早期的執政者理念變動、銀行管理失誤及黨爭而宣告結業。然而，20世紀初美國貿易份額己達全球首位，但美元的公信力卻不及英鎊，當然還有黃金，在美聯儲成立前就多次面對外國擠兌黃金，而美國政府一度不具備足夠兌換黃金，而面臨破產風險，並需要華爾街巨頭摩根出手，才能渡過危機。此外19末及20世紀初的多次投機泡沬所引發的華爾街擠兌危機，造成一系列的資金鏈斷裂、破產與技術性衰退，亦是需要摩根最終寫出手寫票據，才能渡過難關。因為此等事件，最終才觸發美國政府建立美聯儲。

英倫金業進階提示：美聯儲成立的背後，還與第一次世界大戰有關，因為一戰前各國先進行關稅戰及金融戰，英鎊在與德元爭一日之長短下，國際匯價波動增加，同時歐洲各國爭持黃金，造成美元在一戰前相對弱勢，而美聯儲背後就是應對一戰前的金融戰工具，以穩定美元、黃金持有量及為市場提供流動性作最初功能，並為美國政府發債作背書。
 
現代央行發展的四個階段：

早期的美聯儲功能及運作與今天有很大分別，主因當時經濟學理論沒有今天的成熟，除了沒有現代貨幣政策，央行的操作更是黑箱作業，而美元在當時還未是國際主要流通及貿易貨幣，而且面對第一次世界大戰、30年代的大蕭條及第二次世界大戰的高通脹及經濟衰退動盪環境下，早期的美聯儲只能以摸著石頭過河的操作運作。

英倫金業進階提示：30年代的大蕭條，其中一個失誤就是在衰退早期，因為當時美聯儲的接任者採用緊縮貨幣政策，而加引發了全球經濟衰退加深，而在種種的歷史考證中，就是因為全球經濟衰退加深，才讓希特拉有機會上位，並最終觸動第二次世界大戰。

二戰後，美國作為戰勝國及主要債權國，提倡了布雷頓森林體系，亦即是以美國作為主要國際貿易貨幣，承諾以35美元兌換一盎司黃金，並就各國綜合條件，制定以固定匯率。體系完美但卻有兩大缺憾，一方面黃金為有限資產，另一方面則面對特里芬難題，即全球貿易採用美元下，美國貿易赤字則持續上揚，最終亦打擊固定美元匯率。而央行在布雷森林體系下，主要則是發鈔以滿足市場需要，同時維持黃金的持份量，以達到理論上的央行存金比率。

英倫金業進階提示：由於固定匯率及戰後的休養生息，造成戰後低通脹及經濟高增長的奇蹟。

早在60年，美國的貿易數字就開始下滑，被日本及德國追上，加上越戰的拖累，美國政府的黃金存量在60年代末觸及紅線，1971年則是現化央行的重要一年，因為尼克遜衝擊破壞了布雷森林體系，美國政府為免兌換違約，停止了美元兌換黃金，同時國際匯價進入自由浮動的年代，美元大幅貶值而爭取經濟復甦，而現代央行的功能在尼克遜衝擊後大大發揮。70年代各國央行亦在適應布雷森林體系破裂的衝擊，而同時因為石油危機造成的滯漲及衰退，進一步為央行施政添加難度。

美國的滯漲問題直至80年代中期才逐步獲得解決，一方面是列根經濟學及電視革命的推動，而另一方面就是格林斯潘對美聯儲的改革帶來成果。而格林斯潘執政的重要不是他能以統計學預見經濟危機，亦不是其能夠手起刀落大幅加息，亦不是開創了美聯儲以資產負債表救市把戲的先河，而是建立了一個央行預期管理的體系。透過講話而不是真金白銀的影響市場，成功地掌握了投資市場的重點：「信心」，而其後的伯南克、耶倫到今天的鮑威爾亦是沿用他的手段。