通脹周報：美國工會化和通脹關係密切？
Michael Ashton | 2022年9月6日 17:21
Investing.com - 本周一是美國的勞工節，除了美股休市以外，我們不妨由此來探討今年以來，明顯增加的工會活動——這是幾十年來從未見過的。而最近的事件是亞馬遜（AMZN）的工會化。
首先，我們需要來了解一個基礎背景：一個理性的經濟學家絕對不會是工會化的支持者，因為對於自由市場而言，限制勞動力供應無異於限制能源供應，當我們限制一種生產要素的自由流動時，這一要素的價格就會更高。
那麼，毋庸置疑，工會的活動增加和工人們從穩步增加的通脹中感受到的壓力有關。根據ADP的數據顯示，過去一年時間裡，留職人員的工資增長了7.6%，換工作的人工資增長了16.1%。而與此同時，通脹中值增速已達6.3%，而且還在快速增長——這樣看來，ADP的數據仍然領先於通脹。
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但是，需要注意的是，一般來說，人們的行為不是由中位數決定的，而是由邊際值決定的。人們對通脹的敏感度不是由通脹分佈的中間值決定的，而是取決於他們購買的商品的通脹是否會引起他們的注意——其中，汽油就引起了所有人的注意。
接下來，我們不妨來看下面這張圖，下圖是用BLS數據創建的，數據持續到2021年底，我們可以看到，美國工會會員數量和核心通脹率的高度幾乎是一直的，而且前者具有一定的前瞻性。
我不是說工會化程度越高，通脹就會越高，儘管事實可能是這樣的。但是，毋庸置疑的是，當通脹率偏低的時候，任何的薪資增長都可能會包含生活成本的增長，那麼工會化的集體談判就是去意義了。反而，當通脹開始上行時，這才變得更加重要。另外，我要強調的是，這是一個年度數據，我們不妨拭目期待，到2022年，工會成員的數量將會增加多少，這將變得非常有趣。
退一步講……
上周，非農就業數據基本達到了市場的預期，但是失業率上升了0.2%，這令人驚訝——出現這種情況的部分原因是，現在有更多的人在找工作，這使得他們進入勞動力大軍和失業大軍（這中間不包含主觀不找工作的人）。
接下來，我懷疑隨著食品和其他非奢侈品價格的增長，越來越多的家庭可能不得不尋找第二份或者第三份工作，而這樣的經濟脆弱性，會使得工會突然變得有吸引力，因此就業環境當然會更加強勁。
但是，這樣的強勁不會永遠保持。隨著利率的上升和能源價格的持續上行，經濟將會繼續放緩。就算我們現在尚未陷入衰退，我們可能也很快會陷入衰退。
需要注意的是，失業率從之前的低點上升了0.4%。1969年以來，失業率曾經十次從此前的低點高出0.4%，其中兩次是發生在長期走弱期間（1976年7月和1986年2月），而另外八次，有七次都發生在經濟衰退和股市大幅下跌之前。
從圖表中，我們看到2020年3月是一個特殊情況，雖然失業率飆升，股市跌至低點，但是美聯儲慷慨救市。
失業率目前仍然很接近疫情後的低點，雖然就業形勢總是滯後於其他經濟領域，但接下來我們預計不會看到失業率進一步下跌。
最後，在我看來，考慮到股市估值仍然很高，市場可能會面臨更多的下跌。
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（翻譯：李善文）
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