AMD股價已暴跌50%，現在可以買入嗎？

在較低的價格下，AMD的股票看起來更有吸引力，畢竟其實現了驚人的逆轉，2022年的增長也令市場印象深刻。該公司的長期前景仍未改變，我們認為，AMD的管理層值得信任，而該股確實已經很便宜了。

近50年前，Advanced Micro Devices（AMD）以每股0.57美元的價格發行股票上市，IPO共籌集了750萬美元。在這段時間裏，AMD的年化回報率為10%，但這種增長並不穩定。

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例如，在20世紀80年代，AMD的價格從4美元以下漲到了20美元以上，最後又回到了4美元以下；而在互聯網繁榮時期，股價一路飆升，直到崩潰；到了2005年前後的牛市，AMD股價再次飆升，直到2006年達到42美元的峰值；時間來到2009年熊市，該股跌至低點時，股價甚至還不到2美元；而且，2013年，AMD甚至因市值過低而被標普500指數除名；到2016年初，公司的股價跌破2美元，市場合理猜測該公司即將破產。

AMD是主導個人電腦市場的英特爾公司 (NASDAQ:INTC)的一個並不算太強的對手。因此，2015年左右，隨著智能手機的普及，個人電腦(PC)銷量面臨下滑，AMD以22.6億美元的債務結束該財年，同年公佈了2.53億美元的調整後運營虧損，營收同比下降28%，調整後的毛利率僅為28%。

但是，AMD的轉折點發生在公司任命蘇姿豐博士（Lisa Su）擔任其首席執行官，她隨後帶領這家公司實現了驚人的增長——AMD推出了Ryzen和EPYC晶片，並一躍成為英特爾的強勁競爭對手。

2017年，AMD重返標普500指數，2018年和2019年甚至成為了該指數中表現最好的個股。在去年的巔峰時期，AMD的股價較2016年2月的低點飆升了近100倍。

換句話說，波動性是AMD的一部分。

一定程度上來說，AMD往期的大幅下跌是有一定道理的。例如，在2010-2015年期間，由於個人電腦銷售受到巨大打擊，AMD被市場拋售是情有可原的，當時另一家晶片生產商Globalfoundries Inc (NASDAQ:GFS)也面臨同樣的窘境。

而眼下，AMD面臨的風險也是真實存在的。半導體行業是眾所周知的週期型行業，低迷期正在到來——多年來，遊戲、汽車、數據中心、甚至個人電腦等終端市場的需求可能都比以往更高。AMD令人印象深刻的增長在某種程度上，是由需求的上升推動的。但如果需求減弱，AMD的業績也會下降。

而上周，投資者也再次被英偉達公司 (NASDAQ:NVDA)不及預期的業績驚嚇到，隨後，英偉達和AMD都披露，美國政府正在限制這兩家公司的AI芯片。

因此，AMD本周又下跌了12%，投資者擔心這樣的跌勢會延續。

我們或許有很多理由看空AMD，但是看多它的原因也很簡單——AMD已經不是以前的AMD了。

六年前，AMD還是一家高度以來個人電腦的公司，是市場上成本低、性能低的選擇。但是，現在完全不是了。

現在，英特爾正在苦苦掙扎，一再推遲更多產品。而另一方面，EPYC晶片幫助AMD進入了增長更快的數據中心市場；此外，AMD以500億美元收購Xilinx，進一步擴大了公司的業務範圍，這是該行業有史以來最大的一筆收購。AMD現在涉足多個終端市場，包括許多增長最快的市場。

在今年夏天的Financial Analyst Day上，AMD表示，它目前的潛在市場規模約為3,000億美元。該公司預計今年的收入約為260億美元，這意味著增長的路還很長——尤其是如果AMD能夠繼續從英特爾手中奪取市場份額的話。

看好AMD的核心理由是，我們相信公司可以做到這一點。在蘇姿豐博士（Lisa Su）的領導下，公司得到了市場的信任。

2015年，AMD調整後的毛利率為28%，所以客戶不願意為公司的產品支付任何形式的溢價。而現在，今年前兩個季度，公司經調整後的毛利率為53%，而且，AMD相信，隨著時間的推移，這一比例將達到57%甚至更高，是2015年水準的兩倍。

現在，AMD是一家好得多的公司。因此，投資者應該以更理性的思維來看待該股的波動——以前，當AMD走弱的時候，人們會擔心未來面臨更多的麻煩，但現在，該股的走弱，或許正好為投資者打開了一扇「機會之窗」。

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（翻譯：李善文）