美聯儲「鷹派」立場持續，銀行股是時候領跑了嗎？
Mike Zaccardi, CFA, CMT | 2022年9月15日 08:38
- 國債收益率仍倒掛，但已明顯偏離8月低點；
- 銀行股通常是市場風向標，利率上升背景下或跑贏大盤；
- 投資者可以來關注金融板塊：季節性趨勢積極、估值低廉、地區銀行向好。
Investing.com - 相對於大盤來說，Financial Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLF)近期上漲，這對於遭受了重創的股市（尤其是標普500指數）來說，是一個積極的信號。
眾所周知，由於美聯儲誓將利率維持在高點以對抗熾熱的通脹，推動美國十年期國債和美國二年期國債利率走高。而與此同時，美國的十年期和2年期國債收益率倒掛，兩者的收益率差在8月初跌至了-0.6%附近，但隨後回升至了-20個基點附近。而當收益率變陡時，銀行行業通脹表現較好。
下一張關於Financial Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLF)和SPDR® S&P 500 (NYSE:SPY)的相對強勢圖表中，我們還可以看到，從八月份收益曲線開始回升以來，金融板塊相對於標普已經反彈。從基本面來看，投資者需要知道，銀行的盈利能力更多地取決於3個月期的國債和10年期國債之間的利差，而不是十年期國債本身的利率。儘管如此，在市場即將進入9月下旬的動蕩期之際，我們仍然不妨來關注這之間的相關性，技術分析人員很喜歡看到金融股的這種相對強勢。
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需要注意的是，從中期選舉的10月初開始，總體形勢往往會有所好轉，而這段時間通常也是金融股表現更為繁榮的時候。換句話說，從季節性因素來說，金融股在往年的10月開始，一般都會表現良好。
就估值來看，金融類股的預期市盈率非常低。FactSet的分析師John Butters認為，作為標普500指數中第四大行業板塊的金融股，目前市盈率僅為12.1倍，遠低於市場整體市盈率，是僅次於能源的便宜標的。
最後，我想著重分析這個板塊中，表現較為不穩定的細分板塊，即被稱為宏觀經濟風向標的地區銀行。
7月底，地區銀行行業指數基金SPDR® S&P Regional Banking ETF (NYSE:KRE)打破了下跌趨勢，而隨後在8月的200日移動均線上方出現了暫停。時至今日，該ETF已經收復了8月和9月的大部分損失。如果我們認為該基金的價格會繼續走強，那麼200日均線和8月高點將是一個較好的位置，同時，9月初的低點也必須要支撐住。
總體而言，金融股的技術面和基本面可能都對其後市有利。如果我們看到收益曲線進一步變陡，並不再倒掛，那麼可能會出現積極的趨勢。另外，投資者應該考慮通過投資地區性銀行來規避收益率曲線的敏感性。
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（翻譯：李善文）
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