四個理由告訴投資者，美股熊市尚未結束！

但是，我們不能高興得太早！事實上，1928年以來，美國標準普爾500指數100個表現最好的交易日中，超過一半（58%）的最佳單個交易日表現，是出現在熊市中。

我們不妨先來看看兩個短期影響的原因：

第一個，周一公佈的工業活動和周二公佈的就業數據給了投資者希望。投資者可能希望看到，美聯儲放鬆激進的加息步伐，從而結束連續的0.75厘加息幅度。

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然而，不要忘記，幾個月前，美股也經歷了一次類似的反彈，彼時，通脹數據好於預期，美國股票市場飆升，然而，隨後，美聯儲在那次的會議上並沒有改變路線圖。

第二個，上週初，作為全球最大的商品出口國之一，巴西第一輪選舉的結果使投票進入第二輪競爭激烈的選舉——前總統盧拉和現任總統博索納羅之間，目前是勢均力敵。然而，領跑者左翼候選人盧拉，準備採取更加社會主義的經濟政策，而在這樣的背景下，在巴西有大量業務的歐洲和北美公司有望受益於這一趨勢。

總體而言，標普500指數9月份累計下跌了9.34%。不過，除了2008年，歷史上每一次，當美股9月跌幅超過7%甚至更多時，都會在10月反彈回來。

• 1974年：9月下跌11.9%；10月反彈16.3%；
• 1986年：9月下跌8.5%；10月反彈5.5%；
• 2001年：9月下跌8.2%；10月反彈1.8%；
• 2002年：9月下跌11%；10月反彈8.6%；
• 2008年：9月下跌9.1%；10月下跌16.9%；
• 2011年：9月下跌7.2%；10月反彈10.8%；
• 2022年：9月下跌8%；10月反彈？？？

當前的熊市是2007-2009年以來持續時間最長的一次：過去82年熊市的平均持續時間是14個月，儘管在這段時間裏確實有各種不一樣的持續時長，例如，2020年的熊市只持續了一個月，而2000-2002年的熊市持續了31個月。

而眼下，我很難相信市場已經結束了熊市趨勢。我有四個理由來表達這一觀點：

• 1、美聯儲將繼續提高利率。目前的經濟數據不太可能阻止美聯儲在11月再次大幅加息。美聯儲官員戴利上週就表示，要放慢加息的步伐，有很高的門檻。
• 2、市場預計標普500指數第三季度的收益增長率僅為3.2%。如果是這樣的話，這將是自2020年第三季度以來的最低增長率。
• 3、冬天即將來臨，歐洲仍然沒有想出如何處理俄羅斯的天然氣中斷、限制和其他問題。
• 4、歐洲此前公佈的宏觀經濟數據也不太好——歐元區的綜合PMI為48.1，這是歐元區連續第三個月出現放緩，表明產出出現自2021年1月以來最快的下滑。製造業和服務業的生產都在下降。同時，德國服務業PMI降至45，表明該國的服務業也連續第三個月收縮，這也是自2020年5月以來最嚴重的收縮。西班牙服務業PMI也是從上月的50.6降至48.5，自今年1月以來首次出現收縮。

總體而言，時間來到10月，這個月的波動性通常比一年中其他11個月的平均值高出36%。不過目前，VIX波動率指數仍持穩，遠未接近今年之前的峰值。

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（翻譯：李善文）