Uber：方向正確，但估值存疑？
Vincent Martin | 2022年11月11日 09:06
- Uber第三季度在盈利方面繼續取得進展；
- 平台效應凸顯，Uber利潤有大幅增長的空間；
- Uber還有很多工作要做。
Investing.com - 多年來，網約車巨頭Uber(NYSE:UBER)一直被負面情緒籠罩著！
先是備受爭議的創始人Travis Kalanick在2017年的那場內部調查中辭職。
而後，接下來的幾年時間裡，公司一直在為IPO做準備，然而天不遂人願，公司的IPO並沒有一個很好的結果，上市首日，該股的股價就出現了高達34%跌幅的下跌。
隨後，全球爆發了衛生危機，疫情的到來進一步打擊了Uber的打車業務，公司僅在2020-2021年間就燒了80億美元的現金。雖然，該股股價一度回升至IPO價格以上，但是隨著Fed緊縮週期來臨，市場拋售成長股股票，Uber的股價再次迎來反轉。
無論如何，一系列的困難過後，Uner現在似乎正在走上正軌！
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上周，Uber發佈的第三季度財報給投資者留下了一個較好的印象——儘管公司仍有缺陷，但是後市或具有潛力，最終將會實現較大發展。數據顯示，公司終於有望盈利，而外賣業務仍然強勁增長，Q3收入增長超過300%，而且公司的網約車業務也一直在攻城略地。
財報裡確實有好消息，但是，令人擔憂的是，有多少好消息可以被反映在股價中？
2019年，Uber的估值還有824億美元，對於一家尚未盈利的公司來說，這確實是很高的估值。而三年後，公司事實上已經盈利了，第三季度的調整後利潤是5.16億美元，去年同期僅為800萬美元，公司還預計，將會在四季度盈利6-6.3億美元，將是去年同期的7倍。
不過，雖然調整後的利潤收入似乎展現了公司最好的一面，但是，這個利潤不包括4.32億美元的股票薪酬。Uber當季的自由現金流為3.58億美元，這些現金流中，也有一部分是來自於向員工發行股票。
儘管如此，這個成績還是Uber的巨大進步。2019年四季度，公司還虧損6.15億美元，而短短三年時間，已經有12億美元的提振。
h2 平台效應凸顯，Uber利潤率暴增/h2理論上講，Uber平台服務的經濟效應具有積極的前景。公司平台上每增加一張出行、配送和貨運訂單，都可以給Uber 帶來豐厚的利潤，也就是說，隨著收入的增厚，利潤率也會快速增長。
這就是我們之前看到的，Uber的配送業務，從2019年三季度的每1美元虧損50美分，到三年後的現在，每1美元盈利超過6美分。這一趨勢會繼續下去，並且延伸到共享出行業務上，尤其是當Uber從競爭對手LYFT Inc (NASDAQ:LYFT)手中搶到了更大的市場份額！
隨著時間的推移，憑藉數十億美元的年收入，加上持續20%以上的增長幅度，Uber的利潤應該會從簡單的股票薪酬，變為股東可得的真正價值。
值得注意的是，宏觀經濟環境可能至少在一定程度上，對Uber的增長起到一些推動作用。雖然通脹高企，但是消費者仍在消費，公司CEO指出，公司方面沒有看到任何消費疲軟的跡象。當然，投資者還是需要警惕，在通脹環境下，這可能不會永遠持續下去，需求將會接近峰值。
h2 總 結/h2誠然，我們在Uber中看到了機會，自由現金流在未來幾年有望出現數十億美元的增長，這足以支撐該股穩定上行的趨勢。
但是，不能忽視的是，在宏觀經濟走弱的背景下，Uber不會出現直線增長，今年截至目前，該股的表現還不錯，但是投資者應該保持耐心。
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（翻譯：李善文）
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