英倫金融「黃金周評 」：新一周行情較多：鮑威爾講話、GDP資料、PCE物價指數、美非農就業資料？大雙頂VS大雙底！

20221125
 
大家好，本周市場續受美聯儲加息預期影響，周初先受過去美聯儲官員鷹派講話打壓，隨後梅斯蒂及戴利由鷹轉鴿，公開支持美聯儲暫時放緩加息步伐，為金價帶來支持，但新公告的耐用品訂單、消費信心及新屋資料亦好於預期，市場再度憂慮持續鷹派加息，為金價帶來壓力，然而美聯儲會議紀要內容透露大多數美聯儲官員支持短期內放緩加息，市場解讀為鴿派意向，金價隨即有較大反彈。
 
美聯儲剛公開11月會議紀要，指出多數的美聯儲官員認為，短期內適合較慢的升息步伐，即使，美聯儲即時在對抗通膨上幾乎沒有明顯進展。內容反映美聯儲內部正在就快速緊縮政策可能給經濟增長和金融穩定帶來的風險展開爭論。而暫時支持短暫放緩加息，以觀察市場表現的官員人數占多。所以，即使內容指美聯儲在控制通脹的實效不明顯，同時未來加息頂部有機會上揚，但由於有較大官員支持暫時放緩加息步伐，市場視內容為短期鴿派的解讀。
 
布拉德表示「具有足夠限制性」的利率峰值可能介5厘至7厘區間，但他個人認為，本輪加息週期，美聯儲公開市場委員會(FOMC)料最少加息至5厘至5.25厘區間。同時，卡什卡利出席網上活動時稱，美聯儲的首要任務是控制通脹，目前通脹仍然高企，但美聯儲收緊利率以壓抑需求的政策開始奏效，至於局方要加息至哪個水準則是開放式命題，暫時缺乏答案，視乎需求被壓低的程度而定。
 
美聯儲官員梅斯特接受外媒訪問時表示，聯儲局下月議息時不一定加息0.75厘，可以用較小幅度加息，端視經濟資料而定。而另一過去較為鷹派的美聯儲官員戴利表示，現時仍未是最合適時機，去確定聯儲局本輪加息的利率頂峰，但她認為，頂峰應該處於5厘，或者介乎4.75至5.25厘區間。聯邦基金利率水準目前處於3.75至4厘區間。此外，戴利指出，金融市場視目前聯邦基金利率等同處於6厘水準，她認為，這是因為金融市場考慮到聯儲局往後加息幅度預期，計算有關差距，目前聯邦基金利率已經處於對經濟構成限制性的水準，聯儲局未來工作將更加困難，因為若銀根收緊過大，或導致經濟嚴重下行。戴利相信，聯儲局考慮加息時有需要顧及這個利率差距效應，更加努力確保貨幣政策處於合適水準，須足夠冷卻通脹，而近期資料反映通脹開始放緩。
 
英倫研究部認為，美聯儲11月報告只帶來短暫的情緒炒作，料市場後續焦點在新一周鮑威爾講話、PCE物價指數及美國非農就業資料，預期PCE物價指數有機會持平或略降，而美國非農就業則有機會走軟，兩者亦有機會刺激市場進一步炒作美聯儲加息步伐放緩，若鮑威爾講話亦偏向鴿派，料對金價有較大支持。
 
 
過去一周覆盤：
 

 

 
週五(18日)亞盤APEC會議續炒作中國複常，歐盤英零售資料有改善，亦支援金價，但美盤市場開始炒作本周美聯儲會議紀要，憂慮美聯儲紀內容維持表示大幅加息需要，延續週四多位元美聯儲鷹派官員講話壓力，金價逐步受壓。
 
週一(21日)亞盤及歐盤憂慮中國疫情升溫，打擊複常憧憬，股指及人民幣受壓，金價亦受拖累。美盤早段市場續憂慮美聯儲持續鷹派加息，但後市美聯儲戴利及梅斯特亦講話轉偏向鴿派，金價在美盤中段後獲支持。
 
週二(22日)亞盤及歐盤延續炒作早前美聯儲官員鴿派講話情緒，以及虛擬幣崩盤憂慮，加上投行摩通分析指明年有減息機會，亦為金價帶來支持。但美盤OECＤ指明年全球較大機會能避過衰退，金價出現獲利回吐壓力，市場在美聯儲會議紀要公告前態度審慎。加上隨後美聯儲官員講話維持持續加息態度，造成金價再度受壓。
 
週三(23日)亞歐盤缺乏重大焦點，並等待美聯儲會議紀要結果，行情震盪為主；美盤消費心高於預期，同時新屋銷售意外升7.5%，預期跌5.5%，市場重燃加息恐懼，金價一度急挫，及後美聯儲會議紀要內容指多位元官員認同未來放緩加息步伐，市場視報告偏向鴿派，12月及明年2月加息75點子預期亦回軟，金價隨即反彈。
 
週四(23日)亞歐盤延續美聯儲會議紀要鴿派內容刺激，加上中國國務院總理李克強預告降准，市場憧憬中國有更多刺激方案，亦支持金價。而美盤由於感恩節假期，期貨市場休市，金價在美盤時段以整固為主。
 

 
回顧10月整體金價表現，較多受非美貨幣、債息及中國經濟影響，美聯儲加息預期對金價影響明顯有所減弱。
 
過去交易日金價在各時段主體表現：
 

 

本周環球經濟焦點：
 
新一周環球市場焦點：
 
新一周最大焦點：美PCE物價指數、美非農就業資料、美國GDP、美聯儲主席鮑威爾講話、美聯儲官員講話、俄方對限價措施回應、中國疫情及經濟刺激方案、俄核危機升級風險。
 
新一周美國重要經濟資料較多，料造成市況較為波動。週二(29日)美國消費信心預回軟，或支持金價；週三(30日)美三季度GDP資料預期造好，季比從2.6%升至2.8%，料支持美元打擊金價，而然同日的ADP就業資料及JOLTS就業職位亦預期回軟，或短線為金價帶來支持。
 
週四(1日)美PCE物價指數是美聯儲取為關注的通脹指標，由於資料不包括食物及能源，更加反映到生活面通脹壓力，現是月比預期上揚，從0.3%升至0.5%，同比預期維持6.2%高位，若終值如預期，不排除再度引發加息恐懼。若借鏡同期高頻資料，二手車有明顯回軟，但10月木材及房價依然有一定升幅，而航運貨櫃費用亦有上揚，而工資增長依然持續，可見PCE維持高位的機會不低。
 
週五(2日)非農就業資料預期回軟，就業人口料回軟至20萬，前值26.1萬，而失業率則預期回升至3.8%，前值3.6%，若此，或再次緩減加息恐懼。但由於非農只是民調，加上11月為美國中期選，所以資料出現預期落差的機會不低。由於美國中期選結束，選舉經濟創造職位有機會逐步回到就業場，而10月業績期後不少企業亦傳出精簡人手，不排除失業率有明顯回升狀況。
 
鮑威爾將在11月30日(北京時間12月1日零晨)作出講話，料涉及經濟及就業市場觀點，料講話對12月13日美聯儲利率決議預期有重大影響。料鮑威爾有機會續指出，通脹資料雖然回軟，但未回到央行政策目標前，美聯儲加息行動持續；同時表示加息行動對經濟有一定壓力，但未見有衰退跡象；此外，相信維持對就業市場依然吃緊的看法。若鮑威爾講未有憂慮經濟或就業市場回軟，料市場對加息恐慌持續，若鮑威爾表示個別的經濟資料回軟，不會影響美聯儲加息行動，或者明示即使經濟及就業有回軟跡象，但只要通脹壓力持續，美聯儲會維持加息行動，料亦打擊金價。
 
中國疫情持續升溫，封城措施引來經濟及民生困擾，抵消了複常憧憬及刺激政策的助力，料中國經濟前景與疫情及防控有密切關，若經濟未有明顯回復動力，料房市危機依然困擾市場。同時，中國己經在近月釋出一系列放寬監管及經濟刺激方案，市場憂慮疫情升溫的同時，亦關注利好政策會否盡出，資金或因此獲利離場，為股指及金價帶來壓力。
 
新一周有多位美聯儲官員進行公開講話，料市場會借官員講話解讀12月及明年的加息預期。若講話推升加息預期，料亦會為金價及股指帶來壓力。
 

 
美國財政部正諮詢市場，詢問有關改善債市流動性的做法，並暗示美國政府可能會回購部分美國國債，市場關注美國財政部會否有機會回購20年國債，投資銀行美國銀行更預計2023年5月將首次推出。關注美財政部最新公告。
 
商品能源方面，留意西方國家對俄氣限價，會否觸發俄國會進一步減產，美國計畫在12月5日開始減產行動，並以60美元為限價目標。同時留意美國白宮會否進一步釋放戰略油，但目前美國戰略油只餘下4.16億桶，所以，油價回軟下美國擴庫存的機會亦不少，緩減油價下挫空間。此外，伊朗核協定會否短時間內達成，北溪一號及CPC油管暫停營運發展，同時歐美步入冬季之能源供需危機能否解決，以及中國疫情與經濟狀況亦影響油價及金價表現。
 
突發消息方面，留意烏俄核危機升級風險，及英俄危機，雖然俄方暫時否認動用核武，但不排除核危機風險升級，或突發推升金價及油價。
 
黃金技術面觀點：
 
金價料再試疫情下降通道阻力(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)，過去雙底頸線1720,1730區間為重要支持。失守看疫後多次重要支持1680位置，失守看過去兩月的周收市及開市底部1647-1643區間，乏力則看月度底部1618-1615區間。若9月底失守，則看9月升浪FB127.2%(1583)。
 
理論上，若成功站穩定1730頸線上方並再次上破目前頂部，料上行目標可以看1800至1820區間，接近８月中頂，突破看5月頂區，接近4月跌浪菲波61.8%區間。
 
金價月圖可見大雙頂下破的確認在21年8月升浪的升浪菲波127.2%(1576)區間，若大雙頂確認，金價理論上下試1450至1360區間，接近150月線及2018年升浪菲波78.6%區間。若疫情有機會結束、俄烏危機解除、央行持續加息而未有經濟危機，金價重回1450下方不是沒有可能。
 

金價月圖呈底破腳穿頭反抽形態，己經上破5月線，為過去半年首次，但明顯在10,20月線(1790)有較大阻力。現在40月線及5月線為重要支持，從形態上可見10月收市1632亦為重要支持。若能突破10,20月線，相信可以試保力加頂1900-1945區間
 

金價周圖己經上破保力加中軸，若上破30周線料試8月頂及保力加區頂；反之，若失守30周線，料回保力加中軸。現20,10周線為重要支持。
 

天圖1
 

天圖2
 
天圖1金價面對疫情頂及8月頂構成的內反射線(粉紅)(1774-1763)乏力，回軟機疫情頂及22年1月頂內反射線(1730)區間後站穩，有機會再度試疫情頂延伸反射線，若試位再次失財，料以1780-1720構成大三角收窄發展。
 
天圖2可見金價回測保力加中軸後反彈，有機會再試頂，但提防再次乏力失5天線，料往20天線重要支援發展，接近W底頸線區間，理論上站穩頸線則再有反彈機會，突破現頂可以看8月頂。反之，若頸線乏力則回測疫後重要支持1680支持，乏力則回試3月8月及4月18日頂位阻力線(藍)，失守理論上看9月底，失守看9月升浪FB127.2%(1583)。
 
重要支持及阻力線
 
阻力線：5月頂1897
阻力線：6月區頂1870-1878
阻力線：4月跌浪菲波61.8%(1851)
 
震盪線：6月區底1838-1830
震盪線：8月中旬頂1807
震盪線：8月下旬頂1765
震盪線：頸線區1730-1720
 
支持線：疫後底1690-1680
支持線：戰後下降阻力線1665
支持線：過去4周周燭底部開收價1645
支持線：10月底1617
 
金價週期推盤：
 
１）雙頂下行：突破進行反測頸線，完成反測後再度下走完成雙頂相標，以1970頂及1706頸線量度，下走目標介1442至1345。
 

 
2)大雙底：若站反測站穩大雙底頸線1720-1730區間，突破現頂理論回測1800-1825區間。
 

 
白銀呈多重底，在試3月跌浪菲波50%(22.25)後乏加回FB38.2%(21.14)，現多重底頸線20.9-20.7為重要支持，失守料延續多重底上行震盪形態，有機會逐步回試8月升軌，料過程在20.3,19.8有一定支持，若失升軌，則回試過去一季底部18.23,17.9區間。若能站穩多重底頸線，試再試5/6月頂22-22.45，突破看1月頂24.4-24.6，料25上方暫時阻力較大，同為22年一季頂區底。相信18美元有較大支持，因為這是平均生產成本價。由於銀的工業特性，經濟衰退料打擊工業需求，銀價或有額外的壓力。所以在極端情緒下，不是沒有可以失18美元。失守18美元看17水準，破位看疫情升浪菲波回菲78.6%，同為16/17年底15.5區間。
 

 
美債息挑戰4.2%後乏力，這是2008年次按危機前高位，突破有機會上試4.5%及5%，但料央行干預，高位整固回軟機會不低。參考2000年至2002年的高位區間，美元115至116料有較大阻力，突破116.5,119.5,120.5。
 
現周圖美元失保力加中軸，未見底燭反轉形態，若本周未能回到上周收市位上方，料續有下行壓力，反之，若能有底燭形態，料有反彈回試20,5周線機會，現若失40周線看50周線。
 
從日圓圖底看，若能站穩在11月15日底部，有機會構成雙底，先回試21日頂，突破則有望上試保力加中軸及30天線。反之，若失15日底則呈下行旗形，理論上試102區間。面對美聯儲政策有機會受經濟衰退影響，美元後市或從單邊升浪改為震盪格局。
 

美元周圖

美元天圖
 
金價10大關注點：
 
1.      西方國家會否參與烏克蘭戰事？
2.      烏俄和談會否達成協議，同時俄方撤軍？
3.      烏俄戰事會否觸發核危機？
4.      美聯儲加息預期變化？
5.      美國就業及經濟發展？
6.      惡性通脹能否受控？
7.      央行購買黃金狀況？
8.      黃金ETF持倉狀況？
9.      非美央行會否比美聯儲有更快行動？
10.  美債息升幅狀況？
 
觸發衰退的10個風險事件？
 
若然衰退是較大機會發生，有甚麼事件有機會觸發市場恐懼加劇？即觸發黃金回復上行動力的火藥？
 
1)      失業率回升至4%上方
2)      非農就業人口跌至15萬下方
3)      通脹率突破10%
4)      地緣政治危機升級
5)      疫情：出現新快速傳播重症病毒
6)      俄方截斷對歐能源供應
7)      民主黨失去國會主導權
8)      金融機構出現有毒資產危機或人為失誤（有機會由虛擬資產引發）
9)      天災：嚴重打擊能源生產
10)  爆發債市／貨幣危機（歐洲、發展中國家亦在面對）
 
 
【作者簡介】黎永達
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團研究及市場主管，多年為服務機構贏取多個行業大獎。
 
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作者：: 英伦金融 WL老师 黎