算力自2021年7月以來首次大幅回落，比特幣礦工正感受到壓力
蔡曉東 Henry Choi | 2022年12月13日 08:32
美國11月PPI上漲了7.4%，略高於預期，只要通脹仍然是個問題，美聯儲就必須謹慎行事。美聯儲本週只會加息50個基點，2023年初可能只會加息25個基點，美聯儲現在是“看一步走一步”。
比特幣7日平均交易量降至2020年10月20日以來新低。數據顯示，比特幣鏈上 7 日平均交易量降至28.7億美元，為2020年10月20日以來新低。此外，比特幣 7 日平均交易費用降至1.47美元，較年初下降了44%。
當前 Ethereum 鏈上NFT交易額為305.9億美元，過去7日增長了32.55%。此外，Immutablex 、Polygon 鏈上NFT交易額分別為4.16億美元、3.03億美元，過去7日均跌超過60%。
比特幣與納斯達克100指數、標普500指數的相關性已轉為正相關，分別為 0.2、0.07。此外，比特幣與美元指數的負相關性為0.84，為9月14日以來低點。
注：相關係數為1代表完全正相關，為0代表無關聯，為-1則代表完全負相關。
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由於不斷上升的能源通脹、債務負擔和低迷的比特幣價格，採礦業繼續遭受重創。11 月底，我們看到哈希率從歷史高點下降了 13.1%。然而，在 2016 年以來的主要哈希率下降中，與那段時間超過 15% 的少數下降期相比，這仍然相對較小。
最新的 7.32% 向下難度調整是對所有哈希率下線的直接反應。就我們今天的情況而言，哈希率大約在 250 EH/s 左右，比其約 273 EH/s 的歷史最高點下降了 7.84%。這是自 2021 年 7 月以來我們看到的最大的向下難度調整，當時我們看到了中國挖礦禁令後的一系列向下難度調整。這應該會給當前的礦工帶來一些暫時的緩解，但現在說哈希率下降的趨勢是否已經結束還為時過早。
即使最近哈希率有所下降，我們也沒有看到來自主要公共礦工的公告。大多數公共礦工的哈希率在上個月持平或增長。房間裡的大象仍然是 Core Scientific，他們的自挖哈希率為 14.40 EH/s 和總哈希率，包括 24.4 EH/s 的託管哈希率。瀕臨破產，在 2022 年虧損 17.1 億美元後，現金可能很快就會耗盡，公司將需要更多流動性才能繼續經營。下圖顯示了哈希率的最大裝機容量，這可能因礦工的運行哈希率而異。
從迄今為止提供月度生產更新的那些人來看，比特幣持有量在很大程度上從 Riot、Marathon 和 Hut 8 中最大的三個金庫中增加，佔 27,579 比特幣。Bitfarm 從其國庫中出售了大量資金，這可能與償還當前的債務安排有關。
通過 Puell Multiple 可以輕鬆查看與近期趨勢相關的礦業收入壓力，獲取當前每日收入與過去 365 天移動平均每日收入的比率。從一年的趨勢來看，每日收入仍然相當低迷，看起來更像是 2015 年的周期，在接下來的幾個月裡它一直保持這種狀態。收入下降的同時，礦工正面臨著隨著電價全面上漲而轉向更高能源成本的局面。看看 30 天的累計礦工收入顯示出同樣的壓力，30 天的累計收入遠低於我們在 2021 年 7 月投降時看到的水平。
就比特幣而言，從年初至今的回報率與比特幣表現相比，今年礦工的股票表現繼續下跌。哈希價格熊市依然活躍，這一直是我們評估當前投資公共礦工與比特幣的前景時的核心論點。事實證明，任何礦工在比特幣短期內的出色表現都是市場上重新定價股票的機會。
查看由六家公共比特幣礦工組成的代理籃子的市值，可以看出自 2021 年以來已經蒸發了多少價值。在價值上漲 452% 至 2021 年 11 月的峰值 191 億美元之後，市場蒸發了 90% 的價值在不到一年的時間裡。數據在很大程度上受到 Marathon 和 Riot 性能的影響，它們佔據了這組礦機的大部分市場份額。2021 年初，公共礦工並不多。
雖然公共礦工市值和哈希價格（每 tera 哈希的礦工收入）的最嚴重縮減已經發生，但我們預計艱難的條件會持續一段持續的時間，並在此過程中擠壓許多市場參與者。最近的難度下調帶來了一些緩解，但對於許多在 2021 年購買大部分機器的礦工來說，這還不夠，他們預計 30,000 美元是他們的“最壞情況”。
在全球能源價格和利率飆升的環境中，許多業務都面臨著極其困難的情況——尤其是託管設施，在這些設施中，公司充當中介，為希望從比特幣挖礦中獲益的客戶服務。挖礦業現狀的一大難題是，該行業一些最大的託管設施要么已經破產，在破產邊緣搖搖欲墜，要么完全超出了閒置 ASIC 的可部署哈希率。
此前北美第二大礦商Compute North 已經申請破產，目前正在通過法庭訴訟程序。Core Scientific 最近將其託管費率提高到每千瓦時約 10 美分，因為它面臨能源成本上升、利潤下降和債務負擔加重的問題。（根據該公司的收益報告，該公司通過其託管設施損失了數百萬美元。）
同樣，比特幣基礎設施巨頭 Blockstream 最近宣布以大約 10 億美元的估值籌集了數額不詳的資金，該公司首席執行官 Adam Back 表示，其中部分資金將用於擴大其託管部門。據說該決定是由於整個行業普遍缺乏可用的託管機架空間。
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