2023年備兌看漲期權ETF會繼續跑贏大盤嗎？
Mike Zaccardi, CFA, CMT | 2022年12月14日 14:46
- 備兌看漲期權ETF表現強勁，因股市疲弱，波動性高企；
- 2023年或仍將看到美股波動性居高不下，市場動蕩；
- 關注三隻備兌看漲期權ETF。
- Global X NASDAQ 100 Covered Call ETF(NASDAQ:{956249|QYLD}})今年以來的的累計漲幅已經超過了此前備受歡迎的基金Invesco QQQ Trust Nasdaq 100 ETF(NASDAQ:QQQ)近10個百分點。
- 第二大的備兌看漲期權Global X S&P 500 Covered Call ETF（XYLD）目前的累計漲幅也已經超過了標普500指數基金SPY逾4個百分點。
- 小盤股的備兌看漲期權基金Global X Russell 2000 Covered Call（RYLD）在2022年的回報率雖然下滑了14%，但是相較而言，iShares Russell 2000 ETF(IWM)則下降了19%。
Investing.com - 雖然，美股2022年的波動率居高不下，但是那些預期VIX會大幅度波動的投資者，已經希望落空了——看空者今年面對的最好的情況，也就是美股表現最差的時候，VIX也只是偶爾升至30點左右的位置。
（VIX日線圖來自Stockcharts.com）
考慮到今年市場面對的一系列問題，包括令人震驚的高通脹、美聯儲持續不斷的大幅加息、房地產市場的崩潰、創紀錄的汽油價格、以及俄烏衝突等等，投資者可能會期盼以上的任何一個事件會引發一波拋售潮，將所謂的「恐慌指數」VIX推升至40點以上——但我們沒有看到。
顯然，今年的VIX波動率雖然維持在高位，但是卻沒有極端走勢。
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儘管在此前的「恐慌時期」，波動率曾一度飆升至40以上，但以收盤水準計算，波動率今年的平均水準為26，一直限制在19至37之間。事實上，在30多年的歷史中，VIX指數的平均水準略低於20。因此，2022年的期權溢價略高於正常水準。
而這使得備兌看漲期權（Covered call ETFs）基金看起來很不錯：
備兌看漲期權通過衍生品投資來提高收益率，雖然聽上去很複雜，但其策略其實很簡單，大多數這類基金只是出售各自投資組合中所持頭寸的看漲期權，這樣一來，在大盤劇烈波動、股市走低的時候，這類基金的表現通常較好。
以下三隻備兌看漲期權基金在過去12個月有較高的表現：
（備兌看漲期權和指數基金的2022年度表現圖，Stockcharts.com）
那麼，2023年，備兌看漲期權基金的表現是否仍然會跑贏看漲的指數基金？
這個問題很難回答，但是由於波動性仍然保持在20以上的水平，明年上半年美股市場可能會持續波動，對於積極操作的投資者，和那些希望在股票市場保持一定風險保護的投資者來說，這或許是一個不錯的策略。
現在，是時候好好審視自己的持倉了。
如果市場繼續大幅上漲，波動性降低，備兌看漲期權幾乎肯定會表現不佳，例如，更廣泛的指數基金就在2021年以巨大的百分比擊敗了備兌看漲期權策略，而去年這一策略則表現更好。而且，這三大備兌看漲期權並不便宜，年費比率為0.60%左右。
（備兌看漲期權和指數基金的2021年度表現圖，Stockcharts.com）
總體而言，現在又到了一年一度衡量來年移倉換股的時候，如果你看好波動性繼續高企，股票回報率仍將處於低位，那麼來年不妨配備一定比例的備兌看漲期權基金。
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（翻譯：李善文）
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