英倫金融「黃金日評」：PCE物價指數預期微揚，提防加息放緩炒作落空！頭肩頂右肩VS大雙底！
英伦金融 WL老师 黎 | 2022年12月16日 18:11
大家好，本周金價先受通脹資料走軟支援，一度炒作加息預期降溫，但隨後美聯儲12月會議態度鷹派，在加息50點子後，調升明年加息預期，而鮑威爾亦表示明年沒有減息機會，亦打擊市場加息放緩炒作。加上，中國疫情不確定打擊中國復工憧憬，同時歐洲及英倫銀行持續鷹派加息行動，引發非美國家經濟衰退加深憂慮，造成非美壓力，亦拖累金價。
美聯儲12月會議宣佈加息0.5%，繼續按原定計劃縮表，符合市場預期，會後聲明指官員們預期，繼續加息或是適當的做法；利率點陣圖顯示，2023年利率頂峰中位數至5.1%，高於9月時的4.6%水準。同時預計2024年底聯邦基金利率為4.1%，9月時的3.9%；2025年底利率為3.1%，9月時預料為2.9%；長期利率預期為2.5%，與9月時估計一致。而經濟預測報告，則將 2023 年經濟增長率下調至 0.5%，低於上次預測的 1.2%，失業率則自原本預期的 4.4% 升至 4.6%。同時，鮑威爾沒有暗示下次會議加息步伐預期，只表示 2 月升息幅度取決於經濟資料。
料各國央行決議塵埃落定後，市場會比較美聯儲與非美央行的利率高峰落差、加息空間及衰退風險，以作資金部署。現在歐央行決定後利率為2.5%，市場預期利率頂峰為3.25，加息空間75點子；現美聯邦利率為4.25%，預期高峰5.1%，加息空間85點子，可見非美央行即使跟隨美聯儲鷹派加息，但吸引力亦低於美聯儲。在比較美國與非美國家的經濟衰退機會與復蘇能力時，普遍亦預期歐洲及英國衰退深度亦較長及深，當中亦自然跟歐洲與英國能源及糧食大部份依賴進口有關，而美國經濟內迴圈能力較強，擁有能源及糧食的天然資源優勢。
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相信，市場在比較利率回報及經濟狀況後，資金選擇美元的機會較高，美元有機會逐步站穩。然而，相信若全球經濟衰退的憂慮增加下，金價亦會逐步獲得支持。近期多家投資銀行亦認為2023年美國經濟跌入衰退無可避免，美銀指在衰退下美元偏軟，黃金有機會上揚20%。高盛商品研究部亦表態，商品將是2023最佳投資對象，回報可能超過40%。料市場若再有炒作經濟衰退風險，亦支持金價。
過去一周覆盤：
週五(9日)亞盤續炒作中國經濟復蘇，歐盤經濟資料偏軟造成回吐，而美盤早段先炒作經濟衰退及中國復蘇，與中國央行增持黃金，金價ETF續有賣盤進場，金價先獲支持，但隨後美PPI優放預期，按月升0.3%，預期0.2%，市場憂慮通脹壓力推升加息預期，為金價帶來壓力，同時，美國密大消費信心亦優於預期，亦打壓金價，但隨後消費者對未來一年通脹預期下降至4.6%，預期4.9%，是2021年9月來最低。由於通脹預期大幅下降，加息憂慮再度放緩，金價再度大幅上揚。
週一(12日)亞盤市場憂慮中國新增重症急增打擊醫療體系，加上累積連續升幅，同時央行逆回購沒有額外增額，市場獲利回吐氣氛濃厚，金價偏軟。歐盤英國一系列經濟資料好於預期，緩減英國衰退打擊憂慮，支持非美及金價，而美盤市場週一觀望氣氛濃厚，由於預期美聯儲推升長期利率頂部，債息抽升，打擊金價。
週二(13日)亞盤及歐盤炒作通脹資料放緩預期，加上香港進一步放寬防疫限制，及傳出明年初中港通關，均利好市場氣氛，支持金價；美盤通脹資料( CPI) 年增 7.1%，低於預期 7.3%及前值7.7%，為去年 12 月以來新低。核心 CPI 年增 6%，低預期 6.1% 與前值 6.3%。市場視此為美聯儲升息放緩訊號，金價及股指亦大幅上揚。
週三(14日)亞盤續炒作中國防疫政策放寬及經濟復蘇，支持金價，歐盤資料續反映過去市場對英國經濟過度悲觀，非美回穩亦支持金價。美盤市場先炒作早日通脹資料回軟，憧憬美聯儲放慢加息步伐，早段支持金價，而美聯儲最終如預期加息50點子，點陣圖顯示明年利率高峰在5.1%，高於9月公告的4.6%及期貨市場預期的4.75％，同時較大機要在2024年才開始減息，加上鮑威爾表明美聯儲會持續加息行動，並指續加息或是適當做法，在講話偏向鷹派的情況下，金價面對壓力。
週四(15日)亞盤受美聯儲鷹派加息決定情緒打壓，加上市場憂慮中國復蘇步伐，資金流入美元避險，打擊金價；歐盤加息及經濟衰退恐懼進一步支持美元，金價跌勢放大，及後英倫銀行及歐央行亦加息50點子，並同時表示有需要持續維持加息政策，非美貨幣獲支持，亦緩減金價跌勢。美盤工業生產及零售銷售回軟，一度為金價帶來支援，但隨後歐央行行長拉加德講話指歐央行一段時間內會以50基點的步伐持續加息，同時預期經濟衰退壓力增加，歐元回軟，亦再一次為金價帶來壓力。
回顧1１月整體金價表現，較多受加息預期及中國疫情與經濟預期影響，中國因素對金價影響明顯增加。
本周環球經濟焦點：
新一周環球市場經濟焦點：
新一周最大焦點：美國及歐洲經濟衰退風險、美PCE物價指數、美消費信心及房屋資料、美GDP資料、中國疫情及經濟刺激方案、俄截斷能源供應危機、俄核危機升級風險。全球經濟衰退成為近期最大焦點，若憂慮增加續支持黃金買盤，黃金ETF在這去一周有持續淨流入，屬利好跡象，料黃金ETF的持倉若續有明顯增加，亦支持金價。而面對聖誕及新年長假，亦要提防資金在長假前撤出。
新一周有較多反映經濟動力資料，以及美聯儲最為關注的PCE物價指數，預期美消費信心、房屋資料及耐用品訂單亦有機會回軟，而GDP則持平。若資料意外差於預期，或加強經濟衰退憂慮，支持金價。而最大焦點PCE物價指數則預期同比持平，月比上揚，由於白宮的物價控制見成效，PCE月比有機會不如預期回升，若終值低於預期，相信加息放緩的炒作會再次升溫，推升金價。反之，若PCE物價指數意外續揚，料加息恐懼再次增加，為金價帶來壓力。
中國防疫措拖轉向，市場憂慮疫情短時間大幅升溫造成風險，中國經濟前景與疫情防控與金價及股指有密切關，若經濟憂慮增加，或抵銷放寬政策的支持，打擊金價。反之，若有更多刺激政策，同時疫情高峰回軟，料復蘇信心增強，亦支持金價。
美國財政部正諮詢市場，詢問有關改善債市流動性的做法，並暗示美國政府可能會回購部分美國國債，市場關注美國財政部會否有機會回購20年國債，投資銀行美國銀行更預計2023年5月將首次推出。關注美財政部最新公告。
商品能源方面，留意西方國家對俄氣限價，會否觸發俄國會進一步減產。同時留意美國白宮會否進一步釋放戰略油，但目前美國戰略油只餘下4.16億桶，所以，油價回軟下美國擴庫存的機會亦不少，緩減油價下挫空間。此外，伊朗核協定會否短時間內達成，北溪一號及CPC油管暫停營運發展，同時歐美步入冬季之能源供需危機能否解決，以及中國疫情與經濟狀況亦影響油價及金價表現。
黃金技術面觀點：
金價試疫情頂及22年6月頂阻力線（黃）後乏力，同時回測疫情下降通道趨勢線(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)（藍），由於己經有破位訊號，理論上失12月底料回試11月底及過去雙底頸線1720,1730區間。若能站穩，或構頭肩頂右肩，測1785區間。
理論上，20天線為重要支援，若能守在疫情下降通道(藍)及9月底與10月26日頂反射線上方，料再試震盪上行，試9月1日底及10月4日頂反射線（紅），並以烏俄跌浪菲波50%(1843)為目標。
若回試1730並失守，看疫後多次重要支持1680位置，失守看過去兩月的周收市及開市底部1647-1643區間，乏力則看月度底部1618-1615區間。若9月底失守，則看9月升浪FB127.2%(1583)。
金價月圖可見大雙頂下破的確認在21年8月升浪的升浪菲波127.2%(1576)區間，若大雙頂確認，金價理論上下試1450至1360區間，接近150月線及2018年升浪菲波78.6%區間。若疫情有機會結束、俄烏危機解除、央行持續加息而未有經濟危機，金價重回1450下方不是沒有可能。
金價月圖上試保力加中軸呈乏力，並出現射擊之星訊號，現10,20月線彙聚，暗示行情有機會轉為整固，30月線為重要阻力，40月線為重要支持，從形態上亦可見金價回到疫後主要中軸1830,1760震盪區間，料未能突破的情況下，以區間震盪為主，若上破30月線相信可以試保力加頂1900-1945區間；反之，若失40月線，料下試5月線。
金價周圖己經上試保力加頂，測5周線支持，並呈射擊之星利淡，10,20周線為重要支持，若失5周線料有回吐壓力。以1730頸線及1645/1615雙底量算，理論上雙底反彈目標應在1815-1845區間，現己經到位。構頂整固的機會不低。
天圖1
天圖2
天圖1金價試疫情頂與22年6月頂反射線(黃)回軟，回試疫情下降通道阻力(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)（藍）下方，料有回軟壓力。
天圖2見 9月底與10月26日頂反射線（綠）與9月1日底及10月4日頂反射線（紅），為上行區間，若維持以烏俄跌浪菲波50%(1843)為目標。若失9月底與10月26日頂反射線（綠），料下試7月15日底及11月底區延伸反射線(粉)。
重要支持及阻力線
阻力線：5月頂1897
阻力線：6月區頂1870-1878
阻力線：4月跌浪菲波61.8%(1851)
震盪線：6月區底1838-1830
震盪線：8月中旬頂1807
震盪線：8月下旬頂1765
震盪線：頸線區1730-1720
支持線：疫後底1690-1680
支持線：戰後下降阻力線1665
支持線：過去4周周燭底部開收價1645
支持線：10月底1617
金價週期推盤：
１）頭肩頂：1750站穩，回試1780區間，再回1750失守下試1680區間。
2)大雙底：若站反測站穩大雙底頸線1720-1730區間，突破現頂理論回測1800-1825區間。
白銀呈W底反彈，現試 6月跌浪菲波127.2%(23.8)乏力，理論上回試6月頂，站穩，有機會構頭肩頂形態。失守則看這波升浪的菲波38.2%(21.6)，若依然乏力，料回試50%(20.8)，同區為11月底，料有一定支持。若突破現頂，料可以試１月頂及3月跌浪78.6%(24.9)區間。由於銀的工業特性，經濟衰退料打擊工業需求，銀價或有額外的壓力。目前21是要的支持亦接近生產成本價區。下方較強支持分別看20.6,20,19.7,19.21,18.9,18.65,18.05。
美債息挑戰4.2%後乏力，這是2008年次按危機前高位，突破有機會上試4.5%及5%，但料央行干預，高位整固回軟機會不低。參考2000年至2002年的高位區間，美元115至116料有較大阻力，突破116.5,119.5,120.5。
現周圖美元失保力加中軸，關注本周收市位置，若能在上周收市位上方，則呈底燭反轉形態，但需要加入上破5周線確認，理論上回5周線上方，回試30周線及保力加中軸，若本周未能回到上周收市位上方，料續有下行壓力試50周線。
日圖受制在200,5,10天線，若能回20天線上方，料有能力回試30,120天線。反之，若失12月底料下試250天線。理論上失現底呈下行旗形試102.7/102.5區間。面對美聯儲政策有機會受經濟衰退影響，美元後市或從單邊升浪改為震盪格局。
美元周圖
美元天圖
金價10大關注點：
1. 西方國家會否參與烏克蘭戰事？
2. 烏俄和談會否達成協議，同時俄方撤軍？
3. 烏俄戰事會否觸發核危機？
4. 美聯儲加息預期變化？
5. 美國就業及經濟發展？
6. 惡性通脹能否受控？
7. 央行購買黃金狀況？
8. 黃金ETF持倉狀況？
9. 非美央行會否比美聯儲有更快行動？
10. 美債息升幅狀況？
觸發衰退的10個風險事件？
若然衰退是較大機會發生，有甚麼事件有機會觸發市場恐懼加劇？即觸發黃金回復上行動力的火藥？
1) 失業率回升至4%上方
2) 非農就業人口跌至15萬下方
3) 通脹率突破10%
4) 地緣政治危機升級
5) 疫情：出現新快速傳播重症病毒
6) 俄方截斷對歐能源供應
7) 民主黨失去國會主導權
8) 金融機構出現有毒資產危機或人為失誤（有機會由虛擬資產引發）
9) 天災：嚴重打擊能源生產
10) 爆發債市／貨幣危機（歐洲、發展中國家亦在面對）
【作者簡介】黎永達
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團研究及市場主管，多年為服務機構贏取多個行業大獎。
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