「黃金日評」：日內關注美ADP就業數據及初請失業金人數

20230105

精簡開市評論：

週三（4日）亞盤續炒作中國放寬防疫政策及逐步復常，中國央行增持黃金，金價獲支持；歐盤歐元區主要國家CPI回軟，PMI回升，反映經濟衰退壓力放緩，支持歐元暫時獲後支持，亦推升金價。美盤ISM製造業PMI持續收縮，但JOLTS職位數優於預期，造成金價區間震盪。隨後美聯儲會議紀要內容如預期維持偏向鷹派，股指及金價亦有略有回吐。相信即使美聯儲會議紀要偏鷹，但市場依然期望借偏弱的經濟數據炒作加息預期降溫，後市焦點落在週五非農就業數據，相信就業狀況是評估加息步伐預期的重要焦點。料美聯儲息率政策預期、中國疫情、非美央行動態及經濟衰退等主題依然主導行情，同時留意黃金ETF的持倉量變化。

日內歐盤關注英國PMI，預期回穩有機會支持非美，利好金價；美盤有多項焦點，ADP就業數據預期回升，初請失業金人數預期持平，兩者亦反映美國勞動市場依然吃緊，支持美聯儲持續進行加息，或為金價帶來壓力。但隨後美服務業PMI有機會至疫後新低，市場或再次炒作衰退風險，金價或有短線反抽。此外，美聯儲官員博斯蒂狀進行講話，博斯蒂過去偏鷹派及對經濟前景較為悲觀，若維持鷹派加息論調，相信對金價有一定壓力。

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供求平衡未明確，油價進入整固週期。關注伊朗合否短期內重新出口原油、美再釋放戰略油或中國疫情再度失控或經濟問題惡化的危機。

關注疫情及疫苗焦點、烏俄戰事、經濟復甦狀況、中美貿易談判、美俄能源政策、美伊會談、美國國會對預算案最終審議。中民企債務違約、限電與監管政策發展，料續成為市場焦點。留意債息及美元表現，相信金價及油價波幅亦會較大。

20230105

日內關注操作：

週三（4日）亞盤續炒作中國放寬防疫政策及逐步復常，中國央行增持黃金，金價獲支持；歐盤歐元區主要國家CPI回軟，PMI回升，反映經濟衰退壓力放緩，支持歐元暫時獲後支持，亦推升金價。美盤ISM製造業PMI持續收縮，但JOLTS職位數優於預期，造成金價區間震盪。隨後美聯儲會議紀要內容如預期維持偏向鷹派，股指及金價亦有略有回吐。相信即使美聯儲會議紀要偏鷹，但市場依然期望借偏弱的經濟數據炒作加息預期降溫，後市焦點落在週五非農就業數據，相信就業狀況是評估加息步伐預期的重要焦點。料美聯儲息率政策預期、中國疫情、非美央行動態及經濟衰退等主題依然主導行情，同時留意黃金ETF的持倉量變化。

美聯儲會議紀要顯示：「加息步伐持續，並維持高利率一段時間」。美聯儲上月議息紀錄顯示，大部份官員認為，ＦＥＤ需要繼續打擊高通脹，並預期在除非獲得明顯成果，否則將繼續加息，利率須處於較高水平維持一段時間。此外，議息紀錄顯示，並無決策官員認為2023年有必要減息。

報告中指，大部份官員將通脹風險視作一個關鍵因素，重要提示需要風險平衡。少數幾名(couple of)決策官員表示，通脹上行與下行的風險變得更加平衡，大多數官員強調需要政策靈活性。美聯儲在上月的政策會議加息0.5厘，較過去連續4次加息0.75厘的步伐放緩，但「點陣圖」可見，2023年利率峰值中位數上調至5.1厘，超出市場預期，並預期2024年之前利率保持在高位，將不會減息。主席鮑威爾在記者會上直言，考慮2月會議加息0.25厘。與會官員表示，2022年美國經濟活動增速較2021年放緩，部分原因來自美聯儲局緊縮政策。對利率敏感的行業特別是樓市，受到政策的影響最為明顯。

2022年上半年，美國經濟明顯下滑，下半年實際本地生產總值(GDP)持平回穩，但經濟活動低於趨勢增長水平的態勢，並有機會延續到2023年。鑑於通脹依然處於高位，官員們預期，需要讓GDP增速持續低於趨勢水平，以使社會供需作出調整，從而緩減通脹壓力。

長假結束及踏入新一年首月，料資金會向2023年趨勢逐步表態，留意本月有機會較為波動，首先1月業績期表現較大機會有別過去，有業績倒退機會；此外，要提防在每年初的財政部訪問中，美國對美元貨幣政策的態度；同時，雖然美聯儲1月沒有議息會議，但美聯儲官員講話依然對市場有一定的殺傷力。還有是通脹壓力的不明確依然持續。料1月依然會有很多的市場主題的討論，較難在早時段達到共識。

本週非農就業數據預期偏軟，但美國勞工市場存在扭曲的情況，無論是真實市場結構及就業數據的計算上，亦有機會終值落差，料本週行情有機會放大，值得關注。

留意市場對於美國經濟衰退的憂慮會否加深，亦對金價有較大影響，近期多家投資銀行亦認為2023年美國經濟跌入衰退無可避免，美銀指在衰退下美元偏軟，黃金有機會上揚20%。料市場若再有少作經濟衰退風險，亦支持金價。近期，高盛商品研究部亦表態，與去年一樣，商品將是2023最佳投資對象，回報可能超過40%。

日內關注操作：

大環境續關注美聯儲加息預期變化、債息表現、虛擬幣崩盤危機、美國經濟狀況、歐能源危機、非美貨幣表現、中國疫情與經濟、及烏俄局勢。

日內歐盤關注英國PMI，預期回穩有機會支持非美，利好金價；美盤有多項焦點，ADP就業數據預期回升，初請失業金人數預期持平，兩者亦反映美國勞動市場依然吃緊，支持美聯儲持續進行加息，或為金價帶來壓力。但隨後美服務業PMI有機會跌至疫後新低，市場或再次炒作衰退風險，金價或有短線反抽。此外，美聯儲官員博斯蒂狀進行講話，博斯蒂過去偏鷹派及對經濟前景較為悲觀，若維持鷹派加息論調，相信對金價有一定壓力。

同時，提防美聯儲官員意外在媒體發話，若講話造成加息恐慌，或進一步打擊金價；反之，若美聯儲官員態度上認為接近利率頂部，需要放緩加息，料對金價有一定支持。市場人仕對經濟衰退的看法亦不要忽視，若再度投資銀行調升2023年經濟衰退機會，並鼓勵資金買入黃金避險，亦支持金價。反之，若認為經濟衰退的機會下降，而目前是資產訂價低谷的情況下，則對金價有一定壓力。

美債息升破自11月下降阻力，形態上美債息在3.5%站穩，並有大幅回升機會，若此，不排除對金價構成壓力。料美盤有更多市場人仕解讀美國經濟及美聯儲行動預期，提防講話打擊緩減加息情緒，或為金價帶來壓力；反之，若市場偏向美聯儲行動轉鴿，料為金價帶來較多支持。

宏觀經濟影響金價要點：

l俄方宣佈啟動二戰後動員令，並暗示有機會動用核武，若最終烏俄風險升級，料金價及油價亦有機會短時間大幅反彈，關注局勢發展的突發消息。
l俄會否重開北溪一號及其他輸油管，料牽動市場的對歐能源危機的恐懼，若歐能源危機恐懼加深，或打壓歐元拖累金價。
l關注扎波羅熱核危機的發展，若傳出突發危機消息，料對金價及油價亦有支持。
l英國新任政府施政不確定性增加，料為非美帶來波動
l近期日圓、歐元及英鎊亦出現危機，需要提防G7國家央行干預外匯市場，為市況帶來較大震盪。
l中國經濟及疫情亦對金價有較大影響，若市場憂慮加深，料打擊金價及油價。
l世界衛生組織或宣佈疫情大流行結束，若此，或對金價構成心理影響壓力，在情緒上進一步打擊金價。但這不是壞事，壞消息盡出後，料金價回復上揚彈性，行情波幅料再次放大。