「黃金日評」：市場待週四通脹數據，行情牛皮收窄，提防CPI預先漏出

20230111

精簡開市評論：

週二（10日）市場關注環球央行貨幣政策會議，但各國央行未有重大公告，鮑威爾講話亦未有重大新訊息，由於市場對於美聯儲加息預期未有方向，而美國進一步衰退風險亦不明確，但通脹能否持續回軟亦不確定，加上過去炒作加息降溫亦己有一定升幅，金價呈頂部牛皮。相信市場等待週四CPI資料公告，以作出進一步的部署。料美聯儲息率政策預期、中國疫情、非美央行動態及經濟衰退等主題依然主導行情，同時留意黃金ETF的持倉量變化。留心，鮑威爾講話未有提及進一步加息，理論上鷹視為利好金價的焦點，但焦點未有推升金價，亦暗示好友力量正在乏力。

日內焦點較少，資金或需要等待明日通脹資料公告後，才作出反應，雖然市場預期通脹資料有回軟機會，但事實上美國勞動力市場及房產市場亦有一定不確定性，而能源價格在過去一個月亦跌勢放緩，加上同週期的同比通脹資料基數未有重大落差，這些亦造成通脹資料的不確定。然而，每次在公告通脹數據前一至兩天，亦有機會有資料漏出的情況，所以留意白宮的講話，會否預先透露通脹資料表現，亦多留意市場傳聞，以及期貨市場的倉位異動，若有大資金入市買入股指，不排除有內幕資料預先由資金持份者掌握，預先炒作通脹回軟；反之，若股指表現出現異常壓力，不排除持份者預見通脹壓力依然。

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供求平衡未明確，油價進入整固週期。關注伊朗合否短期內重新出口原油、美再釋放戰略油或中國疫情再度失控或經濟問題惡化的危機。

關注疫情及疫苗焦點、烏俄戰事、經濟復蘇狀況、中美貿易談判、美俄能源政策、美伊會談、美國國會對預算案最終審議。中民企債務違約、限電與監管政策發展，料續成為市場焦點。留意債息及美元表現，相信金價及油價波幅亦會較大。

20230111

日內關注操作：

週二（10日）市場關注環球央行貨幣政策會議，但各國央行未有重大公告，鮑威爾講話亦未有重大新訊息，由於市場對於美聯儲加息預期未有方向，而美國進一步衰退風險亦不明確，但通脹能否持續回軟亦不確定，加上過去炒作加息降溫亦己有一定升幅，金價呈頂部牛皮。相信市場等待週四CPI資料公告，以作出進一步的部署。料美聯儲息率政策預期、中國疫情、非美央行動態及經濟衰退等主題依然主導行情，同時留意黃金ETF的持倉量變化。留心，鮑威爾講話未有提及進一步加息，理論上鷹視為利好金價的焦點，但焦點未有推升金價，亦暗示好友力量正在乏力。

摩通CEO戴蒙(JamieDimon)指，美聯儲或需要加息至超出當前預期的水準，但建議先暫緩以觀察過去政策影響。戴蒙指，美聯儲提高利率至5厘左右的預測有50%機會，另一半的或是加息至6厘。他表示：「個人認為這加息幅度或還不夠，之前的政策步伐有點慢」。在經濟面，戴蒙維持過去看法，指雖然消費強勁，但經濟不確定風險依然偏高，並以俄羅斯入侵烏克蘭和量化緊縮為例子。

每年一月一般亦視為資金表態月份，目前金價在開局的表現良好，若能維持現在強勢，亦加強今年看好黃金的勢頭。本周開始美股業績期，亦可以作為股市的寒暑指標；此外，要提防在每年初的財政部訪問中，美國對美元貨幣政策的態度；同時，雖然美聯儲1月沒有議息會議，但美聯儲官員講話依然對市場有一定的殺傷力。還有是通脹壓力的不明確依然持續。料1月依然會有很多的市場主題的討論，較難在早時段達到共識。

美股4季財報季將在本周開始，銀行股率先上陣，關注：美國銀行(BAC-US)、摩根大通(JPM-US)、富國銀行(WFC-US)、花旗集團(C-US)都將在週五(13日)發佈業績，同日，還有貝萊德(BLK-US)、聯合健康(UNH-US)、達美航空(DAL-US)等財報。市場調研機構預估，標普500成分股4季獲利將比2021年同期減少4.1%，有機會出現3季以來的盈利萎縮。若最終市場預期落實，美股市盈率偏高的狀況會更為明顯，期時不排除有調整的機會，有機構指，以合理市盈率算，標普有機會回軟至3500下方

留意市場對於美國經濟衰退的憂慮會否加深，亦對金價有較大影響，近期多家投資銀行亦認為2023年美國經濟跌入衰退無可避免，美銀指在衰退下美元偏軟，黃金有機會上揚20%。料市場若再有少作經濟衰退風險，亦支持金價。近期，高盛商品研究部亦表態，與去年一樣，商品將是2023最佳投資對象，回報可能超過40%。

日內關注操作：

大環境續關注美聯儲加息預期變化、債息表現、虛擬幣崩盤危機、美國經濟狀況、歐能源危機、非美貨幣表現、中國疫情與經濟、及烏俄局勢。

日內焦點較少，資金或需要等待明日通脹資料公告後，才作出反應，雖然市場預期通脹資料有回軟機會，但事實上美國勞動力市場及房產市場亦有一定不確定性，而能源價格在過去一個月亦跌勢放緩，加上同週期的同比通脹資料基數未有重大落差，這些亦造成通脹資料的不確定。然而，每次在公告通脹數據前一至兩天，亦有機會有資料漏出的情況，所以留意白宮的講話，會否預先透露通脹資料表現，亦多留意市場傳聞，以及期貨市場的倉位異動，若有大資金入市買入股指，不排除有內幕資料預先由資金持份者掌握，預先炒作通脹回軟；反之，若股指表現出現異常壓力，不排除持份者預見通脹壓力依然。

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同時，提防美聯儲官員意外在媒體發話，若講話造成加息恐慌，或進一步打擊金價；反之，若美聯儲官員態度上認為接近利率頂部，需要放緩加息，料對金價有一定支持。市場人仕對經濟衰退的看法亦不要忽視，若再度投資銀行調升2023年經濟衰退機會，並鼓勵資金買入黃金避險，亦支持金價。反之，若認為經濟衰退的機會下降，而目前是資產訂價低谷的情況下，則對金價有一定壓力。

美債息升破自11月下降阻力，形態上美債息在3.5%站穩，並有大幅回升機會，若此，不排除對金價構成壓力。料美盤有更多市場人仕解讀美國經濟及美聯儲行動預期，提防講話打擊緩減加息情緒，或為金價帶來壓力；反之，若市場偏向美聯儲行動轉鴿，料為金價帶來較多支持。

宏觀經濟影響金價要點：

l俄方宣佈啟動二戰後動員令，並暗示有機會動用核武，若最終烏俄風險升級，料金價及油價亦有機會短時間大幅反彈，關注局勢發展的突發消息。
l俄會否重開北溪一號及其他輸油管，料牽動市場的對歐能源危機的恐懼，若歐能源危機恐懼加深，或打壓歐元拖累金價。
l關注紮波羅熱核危機的發展，若傳出突發危機消息，料對金價及油價亦有支持。
l英國新任政府施政不確定性增加，料為非美帶來波動
l近期日圓、歐元及英鎊亦出現危機，需要提防G7國家央行干預外匯市場，為市況帶來較大震盪。
l中國經濟及疫情亦對金價有較大影響，若市場憂慮加深，料打擊金價及油價。
l世界衛生組織或宣佈疫情大流行結束，若此，或對金價構成心理影響壓力，在情緒上進一步打擊金價。但這不是壞事，壞消息盡出後，料金價回復上揚彈性，行情波幅料再次放大。