2023年美股投資者情緒出現了大幅轉變？

首先來看，標普500指數在1月底回落後突破了200日移動均線，從4012點上升到了4195點，但是，該指數最近又因為超買而出現了下跌，就像去年8月一樣。有趣的是，如果標普500指數運行至高於其200日均線的位置，其平均回報率在+0.09%左右，而這就意味著每年260個交易日中，其平均回報率可以高達+25%；然而，相反的是，如果標普500指數在200日均線下運行，它的平均回報率將為-0.11%。

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另一方面，從歷史上來看，自第二世界大戰結束以來，標普500指數只有兩次（1967年和1975年）在前一年累計下跌10%以上的情況下，次年1月上漲5%。這表明，在當前背景下，美股1月份的表現非常有趣——儘管2022年股市舉步維艱，但是我們卻對2023年開局保持樂觀。

不過，對美股最好的投資仍然是長期投資——1928年以來，標普500指數的平均回報率為+9.7%.而如果你在1802年投入股票市場1美元，到2012年，這1美元將會價值70.5萬美元；同時，如果這個1美元投入的是債券，價值是1780美元左右，而如果投資黃金，價值則是4.52美元。

市場樂觀情緒的回歸似乎也反應在AAII上。

目前，市場預計未來6個月股價將上漲的樂觀情緒為37.5%，比去年增加了7.6個百分點。這是自2002年12月30日(37.7%)以來的最高值。這也是58周以來，多頭情緒首次達到37.5%的歷史平均水準。

而看跌情緒，即預期股價將在未來六個月下跌的市場情緒，下降了9.6個點，至25%。這是自2002年11月11日(24%)以來的最低悲觀水準。這也低於31%的歷史平均水準。

隨著中國經濟迅速反彈，美國通貨膨脹降溫，全球經濟衰退可能不像幾周前擔心的那麼嚴重和持久。事實上，國際貨幣基金組織(IMF)上調了2023年的全球增長預測。

另外，市場中也有一些事實應該可以緩解擔憂：

• 垃圾債券的風險溢價目前處於去年第二季度以來的最低水平；
• 美國的非農就業數據增長，而失業率也達到了53年來的最低水平；
• 被視為經濟健康晴雨表、甚至被華爾街稱為「銅博士」的銅期貨價格，今年以來累計上漲了8.1%；
• 雖然很多科技巨頭確實都在陸續裁員，但是這是基於新冠疫情流行期間的大規模招聘發生的。因此，這些企業的裁員並不能反映經濟現實。

然而，標普500指數將會如何應對經濟衰退的問題呢？例如，過去72年時間裡，每當出現經濟衰退時，標普500指數的平均跌幅在-2.1%左右，但是其中一些衰退年份的跌幅會超過30%，例如2007年和2020年。

那麼，經濟將在何時出現衰退，以下是四個評判標準：

• 收益率曲線倒掛：當短期債券的收益率高於長期債券收益率時，就是我們所謂的收益率曲線倒掛，不過一般來說，從這個預警出現到最終確認經濟衰退，通常需要1-2年的時間；
• 住宅營建許可：這個指數反應的是政府為新建築項目簽發的許可證數量，也是美國住房市場狀況的領先指標；
• 經濟趨勢指數（ETI）：這個指數跟蹤的是14個指標走勢，這些指標反映經濟的情況，如果這個指數高於50，就說明經濟情況運行良好，反之則可能是經濟開始衰退的跡象。
• 黑天鵝指數（SKEW）：該指數上升得越高，衰退預期越大。取值範圍為100 - 150。理想情況下，它應該在100分左右。它通常在100-120點之間運行。

• 意大利富時指數：+15.02%；
• 納斯達克100指數：+12.48%；
• 泛歐斯托克50指數 +11.21%；
• IBEX 35：+11.37%；
• 法國CAC 40指數：+10.81%；
• 德國DAX 30指數：+10.23%；
• 標普500指數：+6.54%；
• 滬深300指數：+7.03%；
• 日經225指數：+5.11%；
• 英國富時100指數：+6.10%；
• 道瓊斯工業平均指數：+2.18.

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（翻譯：李善文）