互聯網分拆潮湧動，港股市場迎來上漲契機？

原創：kyle

阿里巴巴-SW (HK:9988)宣佈將分拆成六大業務集團，包括阿里雲智能、淘寶天貓商業、本地生活、國際數字商業、大文娛。張勇表示，在分拆完成過後，阿里將逐步放棄對部分主營業務的控制權。而各業務部門都將有自己的董事會和治理結構。

在條件符合時，各業務可以走向獨立上市的道路，將釋放阿里各業務部門的發展活力。在變革以後，將更好的提升股東價值，這標誌著阿里有史以來最重要的改革。

在阿里公佈此次分拆計畫後，3個交易日內漲幅超18%，股價重回百元大關。3月30日，京東也迅速跟進阿里的分拆上市戰略，京東發佈公告稱，擬分拆旗下京東產發和京東工業於港交所主板獨立上市。這兩項業務都主要為物流園區和供應鏈提供服務。

在阿里和京東都這樣做後，很大可能接下來還有互聯網公司也會採取同樣的戰略。而最有可能的即是騰訊、美團、百度。

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騰訊控股 (HK:0700)此前已有分拆過騰訊音樂和閱文集團。若美團和百度也要分拆的話，美團的線下到店業務是最大可能分拆。而百度的話，將人工智慧業務分拆出來的可能性較大，雖然文心一言與chatgpt仍有較大差距，但國內僅有文心一言，這是百度最大的炒作邏輯。

由於互聯網企業市值占恒指比例較大，互聯網分拆浪潮將為恒指帶來一定的上漲動力。但港股的流動性仍是首要問題，中美關係成影響港股流動性的重要因數。

值得注意的是，今年以來港股的人民幣計價推進的速度較快。我們此前提到過，當港股穿越過這輪美元緊縮週期後，公司盈利端的修復加上人民幣計價的結合，可能將為港股帶來新的一輪機遇。

我們近期能看到，中國促使沙特和伊朗的和好，意味著中國在中東地區的影響力擴大了，而昨日宣佈中國與巴西貿易可用本幣結算，不再使用美元作為中間貨幣。雖然中國和沙特交易石油仍用美元，但相信未來以人民幣計價是最終目標。在本周，沙特阿美斥資246億元，溢價一倍投資榮盛石化，再次擴大中國投資版圖，其他國家正在增多中國公司的投資，這都是中國國際地位上升的表現，在越來越多國家與中國貿易結算使用人民幣時，隨著港股人民幣計價的推進，港股就成貿易國的投資選擇之一，這將緩解港股流動性的問題。

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在此次分拆改革公佈前，市場有觀點認為，阿里如今的估值已與騰訊越差越遠，也與曾經的巔峰市值越差越遠。但阿里的業務陷入增長瓶頸期，這使得看好的投資者也有所顧忌。

但張勇在此次分拆計畫的電話會上表示，阿里已是一個24年的企業，在過程當中，阿里的業務領域和業務模式不斷在演進。在歷史上，阿里也是每一次都有通過生產關係的改革來促進生產發展力的案例。

就像阿里在12年前和後來的改革中把淘寶分拆成淘寶、天貓、一淘，在分拆演進的過程中，釋放了巨大的生產力。而這一次的改革，也承襲了阿里一如既往變革的勇氣，希望能在關鍵的歷史關頭通過生產關係的變革來釋放生產力。

此次變革與歷次變革最大的區別在於，經過24年的發展後，阿里如今的組織、業務的複雜程度遠勝於以往。並且如今每個業務性質、發展階段都有所不同，面對的市場、客戶、及競爭都不一樣，所以這次的變革必要性更強，難度也會更大。

張勇這番話意味著，淘寶的各項業務都有估值被重估的可能性，更重要的是，馬雲的回國與張勇交談，重新在媒體鏡頭前露面發聲，即是修復互聯網企業家們信心的最優解。

在互聯網公司這輪分拆上市下，港股將迎來短暫的上升助力，但流動性問題仍是關鍵。