美國經濟衰退風險真實存在！美聯儲是「罪魁禍首」？
Investing.com | 2023年4月17日 16:15
- 美國經濟衰退的警鈴已經響起；
- 美聯儲和鮑威爾目前是進退兩難；
- 市場中的M2貨幣供應減少。
Investing.com - 在上一次美聯儲主席鮑威爾在國會作證、以及最近一次的FOMC會議以後，美國的地區性銀行業也陸續出現了利率上行引發的流動性危機，隨著矽谷銀行和瑞信的倒閉，一時間，市場對經濟衰退的擔憂大幅攀升。
我們已經不是第一次警告，激進的加息行動要麼會導致經濟衰退，要麼會「破壞某些東西」，但是，金融市場一直在選擇性忽略這些警告。
美聯儲非常清楚地表示，其仍然認為通脹對於美國經濟是「持久而有害」的，必須予以糾正。而問題在於，美國是一個依賴債務實現經濟增長的經濟體，隨著借款成本和退款增加，高利率最終會導致一系列「事故」。
（國債利率走勢圖）
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隨著債務的利息增加，資金會被從推動經濟的消費中被轉移出來。因此，消費信貸的利率上行更高也更快，而消費者違約也大幅上升。請注意，當美聯儲開始降息時，拖欠率會急劇下降——這是因為美聯儲在經濟上「破壞了某些東西」，債務通過取消抵押品贖回權、破產和貸款修改來解除。
（美聯儲利率與貸款拖欠率）
當然，考慮到消費約占美國經濟增長的70%，消費者是經濟的關鍵組成因素。
h2 警鈴響起/h2雖然，消費者貸款拖欠率目前沒有問題，但問題是，趨勢正在急劇上升。此外，《華盛頓郵報》的Heather Long指出，許多家庭還拖欠水電煤等公用賬單，根據美國國家能源援助主任協會的數據顯示，今年1月份，該國有2050萬戶家庭逾期未付。
根據他的報道，美國收入最低的60%人群，貢獻了約40%的GDP增長。拖欠貸款的人可能會因實際工資下降而陷入財務困境，並被迫減少消費。而如果失業率上升，問題還將會惡化。其在文章的結尾寫道：「照明彈正在熄滅——如果經濟真的陷入衰退，那些處於底層的人們，將會處於更為危險的境地。」
還需要注意的是，收益率曲線深度倒掛是美國經濟衰退可能性增加的證據之一。
（美國十年期和二年期國債收益率曲線倒掛）
目前，美國十年期和二年期國債收益率曲線的倒掛，是自保羅·沃爾克(Paul Volcker)加息以來的最高水平，當時的加息結果是，美國經濟出現了連續兩次的衰退，不過高達兩位數的通脹也得以控制。
然而，現在和20世紀和70年代有一個顯著的區別，那就是對債務的依賴。如下圖所示，家庭淨資產遠遠超過了可支配收入的增長。這是借貸成本持續下降和杠杆率大幅上升的結果。
（家庭可支配淨值占收入百分比 vs 債務占收入百分比）
從歷史上來看，家庭可支配淨資產占收入的比例急劇上行，是資產泡沫或其他經濟和金融扭曲的結果，這並不奇怪。隨著衰退可能性的增加，這些扭曲現象也出現了逆轉。
無論如何，雖然政客和媒體聞「衰退」色變，但事實上，「衰退」是一件好事——如果允許它完成整個週期，它就會消除系統在此前擴張中積累的過剩資料，這種「重置」會使經濟能夠在未來實現有機增長。
但眼下的問題是，美聯儲一再縮短將經濟重新調整到更健康狀態所需的「衰退清理」，而這樣的結果是，Fed可能會進退兩難。
h2 鮑威爾踢到鐵板/h2眾所周知，美聯儲和鮑威爾目前已經進退兩難。一方面，美聯儲繼續通過加息和放緩經濟增長來對抗通脹；而另一方面，每一次加息都會增加消費者的壓力，以及增加矽谷銀行這類地區性銀行的金融壓力。
如果矽谷銀行是更多銀行倒閉的警告，那麼美聯儲將不得不調整貨幣政策，以救助更多的米國銀行。然而，投資者並不樂見這一舉措，因為紓困將發生在經濟衰退加劇和企業盈利下降的情況下，而在這種環境下，作為投資者，你不會想要在收益預期下降的背景下，去持有估值過高的投資品種。
此外，如果美聯儲放棄對抗通脹，開始救助經濟，就會導致通脹捲土重來。這要麼會讓美聯儲立即重新加息，引發另一場危機，要麼他們將不得不讓通脹肆虐，最後打垮經濟。
現在，關鍵的問題是，美聯儲從來都不需要在通脹高企時，向金融體系提供流動性。Er 自2008年以來，通脹一直都「很好地被控制著」，這使得美聯儲能夠降低利率並提供「量化寬鬆（QE）」來穩定市場和金融體系。但今天的情況並非如此。
（聯邦基金利率 vs 通貨膨脹）
美聯儲現在並沒有更好的選擇，鮑威爾想要贏得這場通脹戰役，是需要付出代價的。
知名經濟學家Alfonso Peccatiello指出，「問題是，私人部門的借貸條件越嚴格，抵押貸款的利率就越高，企業的借貸利率就越高，凍結信貸市場的可能性就越大，而意外就會在不知不覺中發生，或者說後市的衰退就會被加速。」
h2 M2貨幣供應減少/h2Alfonso Peccatiello是正確的，M2貨幣供應的收縮敲響了警鐘——這是經濟學家Thorsten Polleit最近接受Mises Institute採訪時提出的觀點。
他表示：「現在的情況是，美聯儲正在從金融體系中撤出資金，它通過兩種方式來達到目的——第一個是不將受到的款項再投入到債券投資組合中去；其次是通過反向回購操作，為符合條件的對手方，提供隔夜現金儲備空間，並向他們支付接近聯邦利基礎利率的利息。」
（M2貨幣供應變化）
如上圖所示，在過去，名義M2的收縮與金融和市場相關事件同時發生。這是因為美聯儲正在從金融體系中抽走流動性，最終可能導致通縮——經濟衰退幾率增加的原因是，資金外流導致通縮，而經濟增長出現放緩。
Thorsten總結道，「雖然，美聯儲已經表明不打算進一步加息的立場，但是卻打算縮減資產負債表，從而吸收市場上的資金。」
而這就意味著，美聯儲的過度緊縮，將會導致經濟衰退的真實風險。
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（翻譯：李善文）
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