9月是否加息，原油再成不確定因素

原創 kyle 丫丫港股圈

美聯儲9月是否加息成謎，美聯儲不再提及“衰退”二字，華爾街大行也不再預期衰退的發生，似乎軟著陸的目標已然達成。

若9月暫停加息，意味著本輪加息週期利率已經見頂，但市場並不認為23Q4/24Q1將降息，預期美聯儲降息的時點在24Q2，較長時間都維持高利率。而7-8月的經濟數據將成為美聯儲做利率決策的重要依據，近期的經濟指標都十分重要。

與此同時，自從6月底以來，所有人都不再談論經濟衰退，而WTI原油期貨價格隨著經濟預期的改善以及OPEC的大幅減產，有了大幅反彈，由最低點的69元反彈至最高點的82元，增長了近20%。

目前，OPEC產量為平均2779萬桶/日，這是自2020年新冠疫情最嚴重時期OPEC+大幅減產以來的最大降幅。

值得注意的是，油價反彈至80元左右的同時，美國公佈的EIA原油庫存驟降1704萬桶，創歷史最大單周降幅，遠遠超出預期的下降105萬桶，前值為下降60萬桶。當前美國原油庫存的總量已回到1月以來的最低水準。

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這意味著，在過去的一個月裏，原油價格的大幅反彈發生在拜登政府並未進行補充庫存的情況下。

我們此前介紹過，拜登向OPEC產油國家做出承諾，只要油價低於70元，拜登政府就會介入原油市場購買，以在低價時期補充石油儲備，從而為油價的下跌提供支撐。

然而，EIA數據還顯示，美國原油儲備持續處於幾十年來的低點，拜登政府並沒有為此前的承諾進行補庫存。

知情人士透露稱，拜登政府再次拒絕購買石油用於補庫存的提議。拜登政府認為，美國石油行業給的報價太貴，美國能源部雖然收到了潛在的採購報價，但並沒有採納。

此前由於美國經濟有衰退的可能性，以及高利率的影響下，這使得市場擔憂原油的需求，推動油價下跌。

拜登政府今年僅回補了630萬桶石油儲備，而去年為了抑制油價的上漲，拜登政府釋放了1.8億桶石油。

但現在，美國經濟預期越來越好時，這使得油價的下跌有限。若拜登政府未來想補充原油儲備時，可能需要付出比此前70美元區間，更高昂的價格。

從下圖中看，每當WTI油價（紅色線）跌近70元區間時，美國原油儲備（藍色線）有明顯的上升。然而，在5-6月WTI油價跌破70元時，拜登政府並沒有進行補庫存。

但現在，隨著經濟狀況的改善，原油價格可能已經不再回到70元的區間，原油價格正在重新成為抑制通脹的一道阻礙。

除了原油價格外，6月份的通脹數據顯示，具有滯後性的CPI最大貢獻專案——房租價格正在環比下跌，這無疑是一個久違的好消息。

但昨夜，美國ADP私營部門7月份新增就業崗位32.4 萬個，大超市場預期的17.5萬人，但較環比的45.5萬人有所減少，這已是ADP連續四個月表現超出預期。

不利於通脹下行的服務業表現強勁。服務業創造了30.3個就業崗位，其中，休閒和酒店業新增就業崗位20.1萬個。製造業和金融業是僅有的兩個出現失業的行業，分別減少了3.6萬人和5萬人。

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直至現在，經濟數據仍不支持美聯儲鬆口，能源項的重新上漲是個不確定因素。

不過，產油國的減產空間並不多了，用減產來提振油價的效果也越來越小了。拜登政府堅決不補庫存，接下來人為干擾原油市場的可能性縮小了。

拜登可能也在等待近兩個月的經濟數據，再決定是否補庫存，因為若美聯儲9月不再加息，當時的油價必然會受到提振。