創新藥，港股本輪行情的旗手
丫丫港股圈 | 2023年11月22日 10:17
行情在分歧中醞釀，自11月以來，A股和港股都已觸底反彈，A股逼近3100點，港股重返18000點，雖然從指數上看，漲幅並不大，反彈行情磕磕絆絆。
我們在本月初提到過，本月是宏觀最好的月份，經濟企穩、該有的政策也有了，匯金也出手支持，美債利率轉向，這些因素使得11月成為反攻的有力時刻，大幅下跌的港股彈性將比A股更大。
而本輪帶領A/H股反彈的主角是創新藥+消費電子，從過去半個月來看，消費電子在A股的表現更強，而創新藥在港股的表現更加兇猛。
回顧去年11月，主導港股史詩級大反彈的主角是權重的科網股+消費股，但現階段這兩個行業的反彈力度明顯遜色於去年，各家都有本難念的經。
例如，去年11月港股反彈時，騰訊(HK:0700)單月漲超40%，而現在港股進入反彈階段，騰訊僅漲超13%。反觀港股創新藥賽道，多個核心標的單月漲幅超過30%，持股體驗遠好過起起落落的科技股。如果說市場永遠是對的，那麼當前港股資金毫無疑問正在聚焦到創新藥賽道。
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原因在於，驅動本輪行情的本質是估值，核心取決於絕大部分投資者的風險偏好，而短期不受盈利束縛的創新藥正是對此最為敏感的品種。
另一方面，考慮到盈利因素和估值問題，科技股還是不夠便宜，彈性有限，資金也更傾向於彈性空間更大的創新藥，所以創新藥的表現超前。
往後看，創新藥本輪行情大概率也只是個開始，無論是從短期的流動性或者宏觀事件，還是中期的產業趨勢，都還有非常大的空間。
首先，自10月底開始，雖然美聯儲嘴上說還有加息的可能性，但已有意釋放出超市場預期的壞消息，打壓長期美債收益率的上漲。例如，非農就業人數差於預期，新增就業人數為15萬人，創近兩年來的最低點。上周披露的10月CPI資料差於市場預期，令市場大跌眼鏡，確立了長期美債見頂轉向的趨勢。
現在來看，美聯儲的預期管理已有成效，短期最抑制創新藥的利率已有明顯緩解。
華爾街大行也開始押注不再加息，局部開始交易明年6-7月將降息50bp，2024年全年至少降息100bp。長期美債收益率也創下近3個月以來的新低，跌回至4.4以內的區間。
隨著美國10月CPI超預期走弱，上周宏觀事件釋放積極信號，人民幣匯率也隨之走強。過去一周裡，匯率已從7.3關口收復至7.13，帶動了A/H股的上漲，港股在匯率上的壓力也減輕了。
不過對於絕大部分投資者來說，創新藥的機會雖好，但行業裡難免有極端的例子出現，散戶投資者通過什麼方式來參與，是更重要的一點。
例如，我們上周提到的(HK:9966)，雖然這支創新藥近3個月漲近70%，但由於公司的揭盲資料失敗，管理層提前將失敗消息洩漏給大資金，大資金搶跑賣出，兩天內大跌50%，只留下散戶投資者一臉懵的受傷慘重，投資者如何避免這種大雷是重點之一。
並且，現階段醫藥投資已經越來越專業，難度也越來越高。例如創新藥等細分賽道，即使是業內專業人士也無法給出準確的判斷。所以，想參與港股本輪以創新藥為旗手的反彈行情，散戶投資者可以透過ETF基金的方式來參與。
事實上，即使是專業的機構也是如此。
從恒生醫藥ETF (SZ:159892)的基金份額增長趨勢看，年初至今增長超過3倍！而考慮到國內公募基金發行的慘澹看，恒生醫藥ETF瘋狂的份額增長不排除大部分是機構買起來的。
從美股市場的標普生物科技ETF（XBI）看，長期漲幅也絲毫不輸給個股，也不存在管線失敗的市值歸零風險。
也就是說，創新藥投資的精髓在於分散和確定性，賠率是這個行業的基本常識，並非核心抓手。因此，通過恒生醫藥ETF參與港股創新藥行業將是更好的選擇。
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