飲料行業為何牛股層出不窮？
丫丫港股圈 | 2023年12月6日 13:25
飲料賽道似乎無論在哪個市場都有不少大牛股，很長時間裡都保持上漲趨勢。光是國內這樣難度較高的市場，都有出現眾多的優質白酒大牛股，或是在啤酒，牛奶領域也能見到。美股如可口可樂、百事可樂、星巴克、怪物飲料、帝亞吉歐等等，亦是耳熟能詳。
但飲料市場的競爭非常激烈，無論哪個細分賽道，都有眾多的產品，不僅有國內品牌也有國外品牌，還不斷有新興的品牌湧現。此外，飲料行業的消費者的口味還是會不斷變化的，雖然給了新機會，但新的產品要是沒有對上胃口，很容易就被市場淘汰。
所以每個跑出來的飲料品牌都不容易。但只要能跑出來，大都具備牛股潛質。
為什麼飲料行業的牛股層出不窮呢？
h2 一、行業空間大消費場景多/h2飲料顧名思義就是喝的東西。
在現實生活中，絕大多數的消費場景都有飲料，幾乎涵蓋人們生活的方方面面。因此也根據不用的場景和用途，飲料行業的產品不斷豐富多樣化，消費場景廣泛。從飲用水，到汽水、果汁、咖啡、奶茶等，種類繁多，不同場景下都能「喝點」，市場空間極大。
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如果給飲料分類，廣義上可以分為酒精飲料和非酒精飲料（即軟飲料）。
酒精飲料方面，根據中國酒業協會發佈的資料，2022年中國白酒市場規模達到6626.5億元，啤酒市場規模為1751.1億元，葡萄酒市場規模為91.92億元，黃酒市場規模為101.6億元。
軟飲料方面，2022年中國軟飲料行業規模達到12478.0億元，主要包括包裝飲用水、乳製品、茶飲、咖啡、碳酸飲料等等眾多品類。
兩個大類即使細分市場都極具市場規模。如果再加上一些統計偏差，綜合來看光國內整個飲料市場穩妥超過2萬億元。
正因為有足夠大的市場，才能容納足夠大且多的好公司。細分到各種子賽道上，都有不小的發展空間。不怕做不大，只怕實力不夠。
h2 二、需求高頻且穩定/h2餓了就要吃，渴了就要喝，這是人無法對抗的欲望。
而喝水比吃飯還重要。不吃還能撐幾天，但是沒水撐不了多久。
人可以壓制其他的各種欲望，但是生理欲望是很難克制的，尤其涉及生命，克制不了一點。
那就導致了，吃喝的總需求底線是非常穩定的。
我們主要講的是喝的部分。簡單來說，喝水總需求量涉及的變數就是人口總量和平均攝入量量。這兩個變數就國內而言，可以視為穩定值。
但是行業總規模還是會上升，因為規模則涉及到價格，每單位消費量。
總喝水規模=人口總量*平均攝入量*單位消費量
單位消費量隨著經濟發展以及通脹水準逐漸提高，人們可以消費更貴的水，或者是水逐步漲價了。
這麼來看，人類對於水的需求總規模可以說是長期穩定上行。那麼這已經具備一個不可多得的行業基礎。
另外一方面，人類對水的需求十分高頻，幾乎是所有需求中最高頻的一項。
正常人體每天水分的攝入量為2L-2.5L，除去食物和體內物質氧化產生的水，每日喝水量可能在1L-1.5L。但是並不是你上午喝了1.5L剩下的時間你就不用喝了，可能會轉變成汗液或者尿液排掉了，過幾個小時後還是會感到口渴。
也就是說，人類幾乎無法對抗喝水這樣的高頻需求，只能順應身體機制持續進水，從而帶來高頻消費。
高頻代表什麼？一個高頻的穩定需求，意味著這個行業的現金流是很好的，幾乎時時刻刻都在從業務轉化為現金。高效率的現金流轉，只要企業能做出點優勢，基本會具備較為健康的經營狀態，因為現金流使它自身有更多調整的機會和能力，提高了企業的容錯率和競爭力。
此外，除了普通的純淨水和小眾的健康飲品以外，眾多的飲料都富含糖分、咖啡因或者酒精等成分，會使人形成一定的成癮性，達成自主地持續複購。
成癮性是投資中一項絕佳的看點，巴菲特所投資的不少消費都有「甜」這個要素。人類的味蕾都是有記憶的，品牌是人們一口口喝出來的，對產品產生的依賴，會形成產品的護城河。
h2 三、高效的盈利/h2飲料行業不僅現金流好，現金流的品質也很高。
飲料行業是一個高ROE、高毛利率、高淨利率的行業，具有很強的盈利能力和現金流質量。
當然並不是所有的飲料都具備這樣的特徵，那些還沒被大眾所認可的還在努力的品牌，需要通過各種方式投入脫穎而出，可能並沒有穩定的回報。
但品牌一旦有優勢，形成品牌忠誠度和複購率，現金流和利潤就源源不斷，十分驚人。
品牌優勢是一種很虛的東西，不過可以從多個方面來體現，例如：產品優勢、形象優勢、權威認證優勢、傳播優勢、行銷優勢、服務優勢等等。
飲料行業的牛股主要集中在一些具有強大品牌影響力、管道優勢、產品創新能力的各領域的龍頭企業當中。
龍頭飲料企業靠品牌和管道優勢建立了高效盈利的商業模式。它們往往在特定細分市場佔據主導地位，通過品牌影響力和管道控制力擠壓競爭對手，在本已經不錯的回報基礎上，獲得高於行業的回報率。
此外，飲料行業的高現金流質量還在於其自由現金流水平也較高。因為飲料企業基本不需要經常性的資本開支，一次投入就可以吃很久，生產簡單。
同時也無需頻繁更新設備和投入研發。飲料更多的是講究一個經典的味道，只要被大眾接受，就能持續不斷地賣。後續只需要不斷地鞏固品牌地位，很大程度上不需要更換口味。頻繁地變換味道很多時候未必是好事，反而抹去了消費者對於品牌味道的記憶。
而這樣一招鮮吃遍天，也導致飲料的盈利模式讓人羡慕。
高效的盈利品質也代表著飲料企業有更多的資金用於回購、分紅等增加股東回報的方式。大多飲料品牌都有長期的分紅記錄，且分紅水準並不低。
h2 四、預期穩定/h2預期可能是較為被忽略的一點。
好公司未必是好的股票。很明顯的比如農夫山泉，上市三年，除了剛上市的一波炒作，投資者很難在農夫山泉身上獲得好的回報，儘管這是一個瘋狂的印鈔機，且市場認為它能持續不斷的增長。
但股票市場真正起作用的不是實際的利潤增長率，而是該增長率與市場預期的對比。
市場一開始就給予農夫山泉過高的預期。上市瘋狂的炒作，除了流通股份太少，也有其當時美聯儲還在大放水階段的原因。
不過市場很容易高估短期，卻又低估長期。飲料優勢企業擅長的就是持續不斷賺錢，通過時間打破之前的預期瓶頸，這是一方面。
另一方面，對於大部分的飲料企業來說，市場對它們的預期都是不高的。
相比科技股動輒上百的市盈率，飲料企業基本上三四十倍的市盈率，大家都會覺得有點偏高了。對於它們成長的預期，市場認為能夠持續20%增長已經非常棒了。市場不會期待它們要像科技股一般翻倍地增長。較低的預期導致飲料企業的股價不太會大幅度的上上下下，只要不是宏觀大放水，大多時候估值區間較為穩定。
所以飲料行業的持股體驗一般是比較好的，結合優秀的現金流特點，進行分紅回購，降低極端波動，容易受長線資金青睞，出現慢牛。
h2 五、結語/h2飲料行業之所以頻頻誕生牛股，汲取了行業本身廣闊的市場空間，形成了高頻、穩定的消費需求，依靠品牌和管道整合為龍頭企業提供了持續高效盈利的可能，卻少有過分誇張的預期，從而容易慢慢走出獨立行情。
飲料行業屬於投資領域的較為容易的領域，是所謂的「跨一尺欄」。不僅在於飲料行業具備較多優秀的特質，商業模式也較為簡單，更在於它就在大家的生活之中。與其捨近求遠地去瞭解一個高端的晦澀的科技行業，或許不如在日常生活中熟悉的口味和體驗，更能夠知根知底一些。
當然，一個好賺的行業，註定是競爭激烈，成王敗寇。所以行業優質不代表企業優質，依舊需要細心挑選。只是在魚多的地方撈魚，撈到魚的概率會更高一些。而如今，不少飲料股隨著市場環境又到了相對歷史較低的位置，或許是個不錯的考察時機。
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