美股的BIG 7行情，今年能延續嗎？
丫丫港股圈 | 2024年1月18日 09:45
回顧近兩年標普500的走勢，美股資金在狂熱的抱團7大科技股行情之中，7大科技股在過去一年裡，越來越吸引市場資金，這是為何？
一、美股市場風格的轉變
首先，標普500指數在2022年表現的很差，全年跌去20%，但進入2023年後，有AI技術創新的驅動，以及7大科技股的業績都不差，標普500開始由熊轉牛，至今漲超25%。
有個不同點在於，2022年熊市的下跌中，標普500的分化並不明顯，基本每家跌幅都在30%以上，即使是拿出900億美元回購計畫的蘋果，都跌去了26%，同樣跑輸給標普500指數。
不過，與其他公司比起，蘋果 (NASDAQ:AAPL)全年表現會少跌很多，這也是市場環境差時，回購的重要性。若看到特斯拉 (NASDAQ:TSLA)，2022年從高點跌近70%，Meta(NASDAQ:META)也從高點跌去60%，微軟 (NASDAQ:MSFT)跌去33%。甚至是2023年的股王英偉達(NASDAQ:NVDA)，在2022年都跌去了50%。
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這是自2008年金融危機以來，美股科技股遇到的最大熊市。對於長期趨勢向好的美股來說，熊市是長期資金配置龍頭公司的難得機會。
步入2023年後，ChatGPT的出現，令市場資金往具有技術優勢的7家科技股聚攏。
BIG 7帶領標普500指數漲超24%，BIG 7貢獻了其中三分之二的漲幅。蘋果（漲49%）、谷歌(NASDAQ:GOOG)（漲58%）、微軟（漲58%）、亞馬遜(NASDAQ:AMZN)（漲80%）、Meta（漲194%）、英偉達（漲239%）、特斯拉（漲101%）
據高盛統計，BIG 7市值占標普500指數總市值的30%，是歷史上單7家公司占比最高的記錄，BIG 7的股價平均上漲了71%，而標普500中其他493家公司，平均僅上漲了6%，可見去年美股抱團科技股的熱潮有多誇張。
對比近兩年標普500和羅素2000的走勢來看更加直觀。
2022年，大盤股的標普500跌去19.4%，而代表小盤股的羅素2000跌去21.5%，大盤股和小盤股在2022年的走勢相差不大。
進入2023年後，市場資金開始聚攏大盤股，去年至今，標普500漲幅為24.6%，羅素2000的漲幅僅為10.7%，理應彈性空間更大的小盤股，漲幅卻遠跟不上標普500。
那麼，為何美股資金會優先集中在這7家公司的？
1、AI技術反覆運算創造的巨大需求，例如，微軟是OpenAI的大股東，英偉達是所有公司開發AI的重要引擎，開發AI就離不開英偉達，而谷歌在加大回購計畫的基礎上，緊跟其後的研發大模型。
2、過去一年時間裡，市場從擔憂經濟衰退，轉向即將進入降息週期。但在加息週期裡，這些科技巨頭的盈利增長快於其他小公司，加上強勁的現金流和乾淨的資產負債表，讓這些科技股擁有大額回購的能力，從而成為避險型的成長股。
換句話說，若這些業務具有優勢地位，財務報表強勁的大公司都過得不好了，那其他小公司肯定跌的更慘。所以，在大公司加大回購，以及業績如預期達成的情況下，市場資金更樂意選擇大公司，至少有大額回購計畫的支撐股價，安全邊際會大於小公司。
例如，谷歌即是最好的例子。在2023年4月，在大模型能力受到質疑下跌時，谷歌提出回購700億美元的計畫，隨後年內股價穩步上漲。
3、從過去一年來看，美國經濟增長趨勢不強，但也不弱。假設美國不陷入衰退，經濟增長加速，並且實現軟著陸的話，大市值公司仍然是受益最大的標的，特別是在全球追逐AI的現階段，唯有大公司擁有足夠的錢和技術研發AI，但上漲空間就會差於2023年。
二、今年BIG 7仍能領跑嗎？
回到現在，從估值上看，Big 7已來到近三年PE較高的時期，尤其是微軟、英偉達，Big 7的平均預期市盈率約為32倍左右。
從納斯達克100指數來看，未來12個月的預期市盈率約為25倍，雖然比2020年大放水觸及的30倍歷史峰值有所下降，但仍遠高於過去20年間19倍的平均估值水準。
例如是近期銷量有所下滑的蘋果，目前股價是185元，按2024年利潤中位數計算，現在PE大概在27倍左右。現在仍然是近三年PE較高的時期，但已是近三個月以來的低位。
與其他公司相比，谷歌和Meta的估值相對較低，谷歌的預期市盈率約為20倍，仍低於歷史最高水準，Meta也一樣。而特斯拉的預期市盈率約為70倍，是現在估值最高的一家。
從Big 7來看，2024年開頭就遇到問題的是蘋果和特斯拉，在中國市場都遇到了競爭加大，影響銷量的問題。
蘋果和特斯拉相比起，蘋果有回購計畫，對股價的支撐還是很強勁，但特斯拉現在的處境類似於2023年初，同樣是遇到競爭加大、價格戰、新車型難推出的問題。
那麼，Big 7能否在今年延續漲勢呢？
1、主要情景有兩點，一是Big 7中，在今年仍產出優秀的產品，引領科技創新，例如上周拿出新晶片的英偉達，以及微軟，交出優秀的業績，個別公司跑出阿爾法。
2、今年的降息來的沒想像中的快，或是降息幅度沒有市場預期中的大，那就會促使投資者留守在確定性高的大盤股上。
基於上述提到的，若今年進入降息週期，實現軟著陸，大盤股表現可能會沒有去年好。
主要原因是在降息之後，羅素2000等小公司的壓力減輕，在這時能保證盈利增長的小公司，可能就會將美股的漲勢吸引到優質的小盤股中，出現高切低的行情，畢竟大盤股已經漲了很多，小盤股的彈性空間更大。
雖然基本推演是如此，但在降息週期來臨前，資金仍是抱團在確定性最高的英偉達、微軟身上。
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