警訊響起！美國這一經濟數據爆冷 意味著什麼？
James Picerno | 2024年1月18日 14:50
Investing.com – 周三(16日)，紐約聯邦儲備銀行公佈了1月製造業指數，讀數大幅下降，隨後社交媒體等資訊平台紛紛警告，這是美國經濟即將陷入衰退的顯著跡象。h2 暴跌的製造業指數，點燃衰退討論/h2
紐約聯儲製造業指數是每個月對製造業部門進行早期評估的知名寶貴指標。1月份，此指數大幅下降，進入深度負值區域，並創下2020年疫情肆虐以來的最低讀數。因此，若干分析師警告稱，遊戲已經結束，美國經濟已經陷入衰退，或者衰退已近在咫尺。
然而，很難僅僅根據一個指標就做出確切預測，更不用說一個區域性製造業指標了，而且這個指標是基於紐約聯儲轄區內對製造業高管的調查編製，相反這些受訪高管對未來越來越樂觀（見下圖中的紅線）。
紐約聯儲製造業調查整體商業指標
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其實，紐約聯儲的製造業指數只是在重複舊聞。整體上，美國製造業一年多來一直萎靡不振。
12月份的ISM製造業指數顯示製造業連續第14個月收縮，另一個同類指數也差不多。
標普全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson表示：
h2 製造業指數還可靠嗎？/h2「美國製造商以糟糕的表現給這一年畫上了句號。」
問題在於，相比幾年前，在分析美國商業周期時，製造業是否仍具有同樣的分量。
雖然經濟學家各執一詞，惟毫無疑問，隨著在經歷了一系列非同尋常、前所未有的宏觀活動和政府干預後，經濟體系已有所改變，於過去幾年，曾於疫情前關於衰退訊號已經受到嚴重衝擊。
其實，2023年的狀況也一直在提醒分析師，商業周期已經以令人驚訝的方式改變了。尤其是，一年前人們曾預測美國經濟會很黯淡，惟事實證明這一預測完全錯誤。
h2 監測經濟衰退，還有更可靠的指標/h2我們無法確切知道美國國家經濟研究局定義的萎縮是否終於到來，惟有一些富有成效且相對可靠的指標仍然可以用來監測經濟衰退，而且這些指標的參考價值遠遠超出了孤立的個別指標。
例如，讀者可以參考另一個由紐約聯儲設計，但現在由達拉斯聯儲編製的指數：周度經濟指數（WEI）。
此指數追蹤了美國一系列多重因子基準指標，並於1月6日當周內升至16個月高點。
達拉斯聯儲周度經濟指數（WEI）2019年至今的走勢圖
另一個即時多重因子商業周期指標——費城聯儲發佈的ADS指數——也呈現出相若的趨勢，過去一個月費城聯儲ADS指數表現相對強勁。
h2 美國經濟衰退風險很低！/h2根據這兩個指標，有理由把問題的焦點轉向：美國經濟活動是否於2024年初加強了？
即使可能沒有加強，但如果說關於美國經濟前景能夠得出什麼確信的結論，顯然，那就是美國經濟衰退的風險仍然很低。
本周發佈的《美國商業周其風險報告》（BCRR）也表示，一系列廣泛指標的即時訊號仍然表明，美國已開始邁入美國國家經濟研究局定義的衰退或者即將衰退的可能性很低。
如下圖所示，匯聚了多個公開和專有的商業周其指數的《美國商業周其風險報告》旗艦指標目前預計，截至1月12日，美國經濟活動為負的概率大約為1%。
綜合衰退概率指數模型預估
根據目前估算到2月份商業周期狀況一組專有分析，短期的情況也差不多。
那麼，紐約聯儲的製造業指數——或整體製造業活動疲弱——能否取代廣度更高的商業周期指標？
也許能，然而沒有人能確切地知道現在的商業周期情況，並做出確信的預測，尤其是於後疫情時代。
正如Pantheon Macroeconomics首席經濟學家伊恩·謝潑德森所說：
「紐約聯儲製造業指數的急劇下降「令人震驚」，惟並不是決定性的。」
這個指數的暴跌無疑會刺激媒體撰寫一些危言聳聽的報道，然而區域性聯儲製造業調查數據的月度波動大多時候只是噪音。」
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編譯：劉川
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