大佬們做多中概股的兩種風格
丫丫港股圈 | 2024年2月20日 13:18
近日，美股大佬們披露了截止23Q4的持倉，在去年底大多數中概股表現低迷，美股科技股走高的情況下，幾位元熟悉的大佬選擇繼續加倉中概股，而這幾位大佬選股有所不同，也代表著中概股的兩種交易風格。h2 一、高瓴，23Q4押注拼多多/h2
首先，高瓴的HHLR在23Q4持倉總市值來到49.62億美元，較23Q3末增長了10.7%。根據數據顯示，高瓴在Q4加倉了4檔股票，新建倉1檔股票，減倉了15檔股票，清倉了12檔股票。
在去年Q3時，高瓴選擇同時減倉拼多多和阿里，減倉拼多多82.14萬股，減持比例約10%，減倉阿里123.2萬股，減持比例約37%。
而這季度發生了變化，繼續大幅減倉阿里，轉頭大幅加倉拼多多。
HHLR在美股的前十大重倉股為拼多多、百濟神州、貝殼、傳奇生物、微軟、Salesforce、TAKE-TWO互動軟體、亞馬遜、丹納赫、DoorDash。
十大持倉股中，高瓴減持了5家公司，包括貝殼、傳奇生物、微軟、Salesforce、DoorDash。另外，還大幅減倉了拼多多的主要對手阿里和醫藥股RYZB。
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具體來看，高瓴減持出來的倉位，選擇大幅加倉（+37.55%）拼多多，持倉金額來到14.79億美元，持倉比例從16.1%上升至29.8%。
除了拼多多，高瓴還加倉了一些亞馬遜和京東。亞馬遜持倉金額為1.23億美元，持倉比例從前一季度的2.28%增加至2.49%，位居第八大重倉股。而京東的持倉金額只有4192萬美元，持倉比例從前一季度的0.33%增加至0.84%，持倉規模並不大。
高瓴還大幅加倉了丹納赫DHR，持倉市值為1.08億美元，首次納入前十大重倉股裡，這是一家生物科技公司，這家公司主要做醫療儀器，診斷領域。
這能看到高瓴在醫藥股上的投資有些許變化，選擇減倉創新藥的傳奇生物，加倉醫藥器械診斷領域的丹納赫。但當然，傳奇生物占總持倉比例的9.55%，而丹納赫只占2.2%，兩者持倉比例差距不小。
從去年4季度至今的表現，丹納赫的表現更好，主要是丹納赫Q3的業績表現好於預期。而傳奇生物則是受FDA調查影響，CAR-T產品增速放緩，造成近期表現低迷。
除了加倉這幾家主要的公司，高瓴建倉買入了穆迪公司，持倉金額為6086萬美元，占總持倉比例的1.23%。
整體而言，高瓴23Q4的持倉變動很直接，繼續加倉第一大重倉股拼多多，占總持倉比例近30%。若近期持倉沒有大變動，那拼多多給高瓴帶來了不小的收益，高瓴前十大重倉股裡，有6家公司23Q4的股價是上漲的。
值得注意的是，高瓴加倉中概股的風格與其他大佬相比起，有所不同。高瓴選擇重倉拼多多，而其他外資則是分散買入電商股。
h2 二、中概股的兩種風格/h2例如，同樣拼多多是第一大重倉股的景林，在去年四季度減倉了拼多多，減倉比例為8.2%。但由於拼多多股價上漲不少，總持倉比例反而從上季度的19.84%上漲至24.73%。
景林前十大持倉裡，主要變動是加倉網易、富途、好未來這三家中概股，減倉了中通快遞、新東方、DoorDash、英偉達。
從景林的加倉來看，在23Q4並沒有選擇做多電商股，反倒是減倉了部分拼多多。而景林在拼多多的成本為69.5元左右，比高瓴的89元低的多。
拼多多股價在接近翻倍後，景林選擇減倉止盈的操作也可以理解。這也側面反映出，高瓴在拼多多上的投資風格更加激進。
所以，外資大佬沒有選擇加倉拼多多。
例如，一直看好中概股的大空頭原型，Michael Burry在23Q4選擇繼續增持阿里和京東這兩家電商股，而他的持倉裡並沒有拼多多的身影。其中，若按23Q4的87元成本價計算，Burry在阿里上還是虧15%的，京東成本價是32.5元，目前虧損超20%。
段永平在23Q4大幅加倉了阿里巴巴，從23Q3持有的304萬股增持到23Q4的496萬股，增持比例為63%。與此同時，段永平清倉減持拼多多15萬股。雖然買得不多，但段永平的操作同樣與外資大佬一樣，選擇在23Q4加倉阿里，也不選擇加倉拼多多。
圖源：逍遙投資筆記
h2 三、結語/h2那麼，為何外資買阿里/京東的更多，最大的可能性是與賠率有關，拼多多的上漲空間不好確定，但阿里/京東是跌的足夠深了，從賠率上看反彈，回報空間也不會小。
這就是上述提到的，一邊是追求拼多多的Alpha，另一邊是交易中概股出現Beta估值修復行情，受到拼多多打擊的阿里/京東，才可能有更好的回報。
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